甲醇：承压运行

【基本面跟踪】

• 现货价格：甲醇现货价格指数2052.74点，下跌10.40点。太仓现货价格2075元/吨，下跌5元/吨；内蒙古北线价格1990元/吨，下跌5元/吨。20个大中城市中，12个城市价格下跌，跌幅5-70元/吨不等。港口及内地产区价格走弱，沿海库存偏高，江苏地区货量倒流鲁南，沿海近端基差稍走强；陕蒙、山西内地产区价格下滑，上游供应充裕，鲁北下游接货相对坚挺，需关注天气和运费变化。

• 短期展望：甲醇去库速度放缓，现货成交趋稳，12月港口或累库，短期弱势运行。中期来看，国内高供应压力（高日产及高进口量）限制01合约价格上方空间有限。2026年一季度预期进口量环比下降，港口库存或下滑，基本面边际改善。

• 估值分析：

  • 上方压力：MTO基本面较弱，生产利润持续压缩，2150-2200元/吨为强压力位，持续反弹可能引发MTO负反馈。
  • 下方支撑：煤头企业完全成本暂无法支撑价格，下方估值参考河南地区煤头现金流成本线（2000-2050元/吨），煤炭价格中枢上移推动成本端企稳。

【趋势强度】
甲醇趋势强度：-1（偏弱）。

【研究结论】
短期甲醇弱势运行，主要受高供应和港口累库预期影响；中期高供应压力限制价格上行空间；长期一季度基本面或有边际改善，但上方压力显著，下方支撑有限。建议关注MTO负反馈和成本端变化。