广发早知道-汇总版

每日精选

• 锡：基本面偏强，锡价高位震荡。供应方面，锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费低位，进口量同比减少，缅甸地区进口量环比减少，刚果金地区后续动态需关注。需求方面，华南地区锡焊料企业开工率优于华东，传统旺季订单支撑开工率，尤其新能源汽车、光伏焊带相关领域需求稳定。预计年内锡价维持偏强走势，逢回调低多思路，关注美利率决议和供应侧变动。
• 苯乙烯：供需紧平衡，上方空间受限，震荡偏弱。装置检修预期增加，开工率或小幅提升，供应压力或维持；部分下游开工负荷下降，需求支撑有限，库存高企。12月有出口装船，港口或继续去库。短期EB01震荡偏弱对待。
• 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌。煤矿出货转差，日产下降，库存累库，临近年底产量或继续下降；进口煤口岸库存累库，蒙煤报价下跌。钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复后开工小幅提升，市场下行补库需求走弱。整体库存中位略增。策略上，单边震荡偏空看待，区间参考1000-1150，套利推荐多焦炭空焦煤。
• 玉米：上量有所增加，盘面偏弱运行。东北地区港口价格跟随期货下跌，出货积极性增加；华北地区售粮节奏慢，购销清淡。需求端，深加工企业部分地区亏损，部分停机检修；饲料企业执行前期订单滚动补库，长期建库积极性不佳。短期玉米上量增加及下游对高价接受度不佳影响下，盘面震荡偏弱；新季丰产下市场粮源充足，关注出货持续性，存有进一步回调可能，但低库存企业仍有补库需要，回调或有限，短线参与为主。

股指期货

• 市场情况：上证指数收跌0.37%，深成指跌0.39%，创业板指涨0.61%。中创环保、恒信东方、线上线下涨幅居前，*ST苏吴、佳华科技、金迪克跌幅居前。
• 分行业板块看：仅电子元器件、办公用品、零售等结构性主题板块上扬；顺周期板块回调，贵金属、基本金属、化肥农药下跌。
• 期指方面：四大期指主力合约随指数回落，基差贴水稍有放大。
• 消息面：预计明年中国将继续实施扩张性财政政策，财政赤字率不低于2025年的4%；美国总统特朗普宣布美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取25%的费用。
• 资金面：A股市场交易环比缩量1300亿元，北向资金当日成交额2196.0亿元。央行开展1173亿元7天期逆回购操作，单日净回笼390亿元。
• 操作建议：短期单边期货做多操作难度较大，逢回调可轻仓、分段布局中证1000看跌期权牛市价差。

国债期货

• 市场表现：期债全线上涨，30年期主力合约涨0.45%，10年期主力合约涨0.12%。
• 资金面：央行开展1173亿元7天期逆回购操作，单日净回笼390亿元。银行间市场资金面平稳向宽。
• 政策面：政治局会议延续“适度宽松”货币政策定调，继续给市场流动性带来稳定预期。
• 操作建议：期债短期可能回归震荡。单边策略上建议暂时观望，关注中央经济工作会议落地情况，如遇市场情绪好转可优先参与10年以内品种。曲线策略上，或仍倾向与走陡。

贵金属

• 市场回顾：美国JOLTS报告显示劳动力市场进一步放缓，美国财政部拍卖10年期国债得标利率上升，美国总统特朗普表示支持大幅降息，下任美联储主席热门人选表示美联储仍有“充足的空间”进一步降息。日本央行行长植田和男暗示未来加息将“不止一次”。
• 后市展望：美联储宽松预期持续升温，贵金属普涨，白银突破再创新高。短期市场或消化美国就业市场重新回到低供应+低增长的新平衡，经济增速稳定使市场风险偏好改善，通胀相对温和美联储鸽派态度不及预期，美元流动性有好转，都减弱了金价上涨动能。金价在4200美元附近转入震荡，单边短期走势观望，可做虚值期权双卖策略赚取时间价值。白银方面，美国宏观经济和货币等政策预期对价格形成提振，COMEX白银期货交割期临近，库存紧张情况下多头资金通过ETF大量增持驱动和有所色板块提振下呈现偏强走势，但近期COMEX交易所等实物交割需求弱于前几个交割月且国内库存回升，价格快速上涨后可能加剧交易拥挤情况使波动增加，建议谨慎追高。铂金在供需基本面相对较强的情况下短期仍受到金银价格扰动，但中长期有望持续震荡上行，当前国内期货市场成交活跃度有待提升，行情跟随金银波动建议保持低多思路。

集运指数（欧线）

• 集运指数：截至12月8日，SCFIS欧线指数报1509.1点，环比上涨1.72%；美西航线报960.51点，环比上涨1.24%。
• 基本面：全球集装箱总运力较上年同期增长7.17%。欧元区10月综合PMI为52.2，美国10月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.51。
• 逻辑：昨日期货盘面震荡，主力02合约收1619.8点，上涨1.17%。现货端有所企稳，旺季预期略有恢复，预计短期内呈现震荡格局。
• 操作建议：预期将短期震荡。

有色金属

• 铜：下游需求走弱，关注海外库存结构性风险。现货维持升水，但下游采购情绪持续疲软，现货交投较差。铜矿方面，TC低位运行，Codelco提出创纪录的高报价，CSPT讨论计划2026年度降低矿铜产能负荷10%以上。精铜方面，11月产量环比增加，12月产量环比或继续上行。加工方面，铜价冲高后加工端开工率走弱，线缆企业等终端领域需求释放均偏淡。库存方面，LME铜累库，国内社会库存去库，COMEX铜累库。全球库存结构性失衡背景，终端需求受抑制，铜价高位震荡。操作建议长线多单持有，短线多单逢高止盈，主力关注90000-91000支撑。
• 氧化铝：市场悲观情绪蔓延，短期基本面无明显边际变化。现货价格松动，南北价差有继续收缩趋势。供应端，北方地区阶段性减产，国内运行产能整体仍维持高位，进口窗口保持开启。库存端，全国氧化铝显性库存持续累积，高库存格局对价格压制明显。成本端，铝土矿原料价格持续承压下行，导致氧化铝现金成本支撑位同步下移。综合来看，氧化铝供应过剩格局未变，预计价格将维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2500-2700元/吨。操作建议主力运行区间2500-2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹，亦可逢盘面低位卖出虚值看跌期权。
• 铝：宏观扰动反复，关注美联储议息会议的最终决议。现货价格回调后交投或有提升。供应端，国内新产能正在通电起槽，周度运行产能和产量小幅上升。需求端进入传统淡季，下游开工率边际有所下滑，但韧性尚存，整体未出现大幅衰退。社会库存处于近三年同期高位，且新疆地区铝锭因冬季运力紧张可能出现阶段性积压，影响全国显性库存的释放速度。综合来看，在强劲的宏观预期与现实的供应风险支撑下，铝价短期预计将维持偏强运行，但高价位将抑制终端消费，需警惕冲高后的回撤风险。操作建议主力运行区间21500-22200，前期多头逢高止盈，待减仓趋势放缓或反转后做多。
• 铝合金：现货跟涨不及电解铝，铝合金-铝价差扩大。现货价格维持不变。供应端，再生铝合金锭产量增加，开工率环比增加，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。需求方面，11月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。综合来看，铝合金市场在成本强支撑与需求弱现实的博弈中震荡偏强方，但涨幅不及沪铝，导致AD与AL合约价差扩大至千元以上。操作建议主力参考20600-21400运行，多AD03空AL03套利。
• 锌：出口对锌价形成支撑，现货成交一般。现货锌锭维持升水、社会库存持续去化，但下游终端需求基本维持稳定，未有显著超预期表现，锌价重心上移后下游仅维持刚需，原料库存去库，成品库存累库。库存方面，LME库存持续累库，挤仓风险略缓和，但LME0-3升贴水维持高位，需关注结构性风险。操作建议主力参考22500-23500，关注跨市反套机会。
• 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况。现货价格上涨，冶炼厂随盘调整出货价格，实际成交有限。贸易商入市报价意愿尚可，下游询价接货意愿略有升温。供应方面，锡矿进口量同比减少，缅甸地区进口量环比减少，预计年内锡矿供应改善幅度有限。需求方面，华南地区锡焊料企业开工率优于华东，传统旺季订单支撑开工率，尤其新能源汽车、光伏焊带相关领域需求稳定。操作建议前期多单继续持有，回调低多思路，后续关注美利率决议情况以及供应侧变动情况。
• 镍：过剩收窄但上方空间受限，盘面震荡走弱。精炼镍现货交投整体一般，各品牌精炼镍现货升贴水整体持稳。镍矿方面，消息面比较平静镍矿审批未有新增信息，预计矿端政策仍有支撑。菲律宾矿山多履行前期订单出货为主，装船出货效率尚可；印尼12月（一期）内贸基准价走跌。镍铁方面，矿端支撑叠加钢厂利润好转压价缓和，成交价稍有上涨。不锈钢需求仍偏淡，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；旺季备库结束后下游三元排产小幅下滑，中期有新增产能投产也有制约，硫酸镍价格小幅回落。库存方面，海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存压力增加。操作建议主力参考116000-120000。
• 不锈钢：盘面窄幅震荡调整，淡季库存去化力度不足。现货价格持平。供应端，钢厂整体减产力度有限，年末钢厂检修增加，部分企业可能提前安排年度检修，亏损压力可能迫使更多钢厂主动减产。需求淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿极低，近期社会库存去化力度一般。操作建议主力参考12400-12800。
• 碳酸锂：消息真空盘面震荡走弱，短期市场分歧仍较大。现货报价暂稳，下游观望心态居多。供应端，近期产量数据小幅增加，盐湖提锂新项目增量有一定释放，回收端小幅增加趋势。需求端，下游需求持续乐观，铁锂和三元排产预计继续环增。库存方面，上周全环节维持2000吨左右去库量，上游冶炼厂环节库存持续减少，下游有一定补库，其他环节库存维持相对高位。操作建议观望为主。
• 多晶硅：有消息称平台公司成立，多晶硅期货继续走高。现货价格不变。供应端，11月产量低于预期，12月因需求疲软排产下滑。需求端，国内装机不及预期，海外出口需求进入淡季，整体硅片、电池片、组件排产均大幅下降。库存方面，本周多晶硅库存上涨1万吨至29.1万吨，库存增幅大于产量增幅。操作建议高位震荡，观望为主。
• 工业硅：焦煤下跌、多晶有望控产，工业硅价格下跌。现货价格下跌。供应端，11月产量回落，12月产量预计小幅下滑。需求端，多晶硅、有机硅产量预计小幅下滑，铝合金需求较好。库存方面，仓单、厂库库存、社会库存均小幅回升。操作建议建议先行平仓。

黑色金属

• 钢材：原料下跌拖累钢材，多螺空矿离场，1月做缩卷螺差可继续持有。现货价格回落，基差走强。成本端，双焦回落较多，铁矿相对坚挺。供应端，铁水保持下滑走势，淡季和钢材高库存影响钢厂季节性减产，五大材产量微幅增产。需求分结构看，内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。库存端，本周去库尚可，五大材库存下降，螺纹保持较大的供需差，去库可持续；但热卷供需持平，高库存预计去化缓慢。操作建议主力运行区间21500-22200，前期多头逢高止盈，待减仓趋势放缓或反转后做多，考虑卷螺去库分化，1月卷螺差收敛套利可继续持有。
• 铁矿石：铁水下降，港存增加，铁矿高位震荡转弱。现货价格持平。期货价格下跌。基差走强。需求端，钢厂减产持续，铁水产量下降，钢厂检修加大，钢价低位震荡，钢厂盈利面回升。库存方面，港口库存累库，疏港量下降，钢厂权益矿库存回升。操作建议铁矿期货将震荡偏弱运行，单边可逢高做空铁矿2605合约，运行区间730-780。
• 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌。现货价格下跌。供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，煤矿滞销再次累库，临近年底煤矿产量或继续下降；进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货下跌，近期通关回升至高位。需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复后开工小幅提升，市场下行补库需求有所走弱。库存端，焦企、钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，产能过剩格局持续。操作建议煤焦现货价格延续下跌，盘面大幅回落，主力合约转为焦煤2605合约，单边震荡偏空看待，区间参考1000-1150，套利推荐多焦炭空焦煤。
• 焦炭：12月焦炭首轮提降落地，港口贸易价格领先下跌。现货价格下跌。供应端，山西市场焦煤价格降价范围扩大，各煤种竞拍价格继续始回落，焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润有所修复，开工回升。需求端，钢厂亏损加大检修，铁水产量回落，钢价震荡反弹，钢厂利润有所修复，有打压焦炭价格意愿。库存端，焦化厂累库，港口、钢厂去库，整体库存中位略增。操作建议单边震荡偏空看待，区间参考1450-1600，套利推荐多焦炭空焦煤。

农产品

• 粕类：USDA报告无亮点，国内宽松格局延续。现货市场豆粕价格整体下调，菜粕全国主要油厂停机中。基本面消息，USDA报告数据未有调整，市场对美豆出口需求存担忧。国内豆粕宽松格局延续，拍卖落地，供应增加，叠加美豆弱势，单边承压。操作建议维持底部震荡看法。
• 生猪：腌腊需求支撑增强，期现共振。现货价格震荡企稳。市场数据，能繁母猪存栏量环比下降，散户部分受行情及疫情影响零星被动减产，中型猪场为迎接明年一二季度猪苗销售，暂时正常轮转，未有主动减产动作，部分有增加能繁量，集团猪场以关停在建及未投产项目为主，部分企业零星调减产能。行情展望，现货价格有企稳反弹迹象，中小散及二次育肥也在顺势出栏大猪，但伴随南方腌腊需求逐步起量，下方承接能力增强。12月-1月行情有较大不确定性，伴随二次育肥栏舍利用率下滑，后续仍有一波入场驱动，或对价格有支撑，而1月供应保持增量预期，现货短期有企稳反弹预期，但空间相对有限，大的供应格局没有转变。盘面受到宏观利好氛围影响，多头资金积极入场，叠加低价及周期底部预期，抄底资金较为积极，短期配合现货上涨，或维持稳中偏强态势，但空间有限。
• 玉米：上量有所增加，盘面偏弱运行。现货价格微幅下调。基本面消息，东北地区港口价格跟随期货下跌，市场心态松动，出货积极性增加；华北地区售粮节奏较慢，整体倒车尚可，贸易商建库意愿不强，购销相对清淡，价格偏稳运行。需求端，深加工企业部分地区亏损，部分停机检修；饲料企业以执行前期订单滚动补库，长期建库积极性不佳。操作建议短期玉米上量增加及下游对高价接受度不佳影响下，盘面震荡偏弱；新季丰产下市场粮源充足，关注出货持续性，存有进一步回调可能，但低库存企业仍有补库需要，回调或有限，短线参与为主。
• 白糖：原糖价格维持偏空格局，国内底部震荡。行情分析，洲际交易所原糖期货触及近四周低点，因担忧主产国供应。分析机构GreenPool指出，泰国甘蔗种植户正因价格暴跌且部分地区甘蔗田面临病害爆发而转向种植木薯。巴西出口糖817,531.09吨，日均出口量较上年12月全月的日均出口量增加21%。整体来看，原糖价格整体维持偏空格局。广西开榨速度加快，市场出现一定的竞争，叠加市场信心不足，价格呈现弱势，当前市场低价糖源主要为点价糖源，市场弱势，贸易信心不足，点价意向不强，预计国内糖价维持震荡偏弱走势。
• 棉花：美棉底部震荡，国内价格维持区间震荡。行情分析，洲际交易所棉花期货收高，交易商消化USDA发布的月度供需报告，该报告显示美国棉花产量和期末库存预估被上调。国内郑棉继续上行面临的套保压力较前期逐步增加，部分高成本现货仍等待套保，且短期现货基差重新走弱，棉价阶段性面临压力，不过产业下游对棉花原料刚需存韧性，纺企利润、现金流情况也尚可，棉价下方空间或暂也有限。操作建议短期棉价或区间震荡。
• 鸡蛋：蛋价多数稳定，压力仍大。现货市场，全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行。供应方面，淘汰鸡出栏量微降，部分养殖户有主动等待春节前后集中淘汰的意向，新开产蛋鸡数量依旧偏少，导致局部地区小码蛋供应偏紧，整体来看，供应端压力依旧显著，在产蛋鸡存栏量基数偏高，下降趋势见缓，同时当前各环节库存有待消化，且存在主动增库意向，叠加冷库余货，预计本周市场供应端仍处过剩阶段。需求方面，市场交投清淡，下游各环节备货尚未启动，终端消费疲软难改，贸易商拿货情绪不高，多按需采购，预计蛋价震荡偏弱，但下跌空间有限。
• 油脂：马棕震荡，豆油跟随外盘小幅下跌。连豆油小幅下跌，受到CBOT大豆（中国需求前景不确定）、豆油电子盘与BMD棕油（MPOB月报可能利空）下跌的拖累。现货小幅下跌，基差报价以稳为主。马棕震荡，因基本面上担忧库存增长利空和12月出口持续疲软打压。国内豆油的基本面影响力度有限。工厂开机率有所下降，豆油产量减少。下游贸易商需求有限，因此国内工厂豆油库存变化不大。
• 红枣：供应压力存在，盘面反弹受限。现货市场，新疆产区剩余货源不多，好货存翘尾行情；河北、广东市场现货价格稳硬。行情展望，产区收购尾声，成本基本明朗，销区市场随着下游采购增加，价格稳中偏强。据Mysteel预测，新季产量在56-62万吨区间内，叠加旧季高库存承压，供应压力明显，而需求端随着传统旺季临近，下游拿货积极性有所提升。短期盘面受价格和消费小幅转好，盘面存有反弹驱动，但供需宽松格局未变，波动受限，维持低位区间震荡。关注下游实际走货情况。
• 苹果：客商询价为主，苹果走货趋缓。现货市场，山东以及陕西产区询价客商稍有增多，但多数观望，基本以客商自提出货为主，行情价格变动不大。甘肃产区目前部分客商继续挑拣库存富士好货采购，走货速度一般，价格稳定。行情展望，苹果产区整体交易速度不快，山东以及陕西产区询价客商稍有增多，但多数观望，基本以客商自提出货为主，行情价格变动不大。甘肃产区目前部分客商继续挑拣库存富士好货采购，走货速度一般，价格稳定。

能源化工

• PX：中期供需预期偏紧，PX低位存支撑。现货方面，原料端价格跌幅明显，成本走势不佳拖累PX。叠加日内商品市场走低，进一步加深PX价格跌幅。供应端，国内PX装置负荷小幅回调，亚洲PX负荷至78.6%。需求端，截止12月5日，PTA负荷持稳至73.7%。短期PX驱动有限，不过中期供需好转预期下PX低位存支撑。操作建议PX短期或在6600-7000区间震荡。
• PTA：供需预期偏弱且油价偏弱，PTA短期震荡偏弱。现货市场商谈氛围一般，现货基差走强。供应端，截止12月5日，PTA负荷持稳至73.7%。需求端，截止12月5日，聚酯负荷小幅提升至91.8%。12月PTA装置检修仍较集中，且聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，叠加印度BIS认证取消后，PTA出口预期增加，PTA供需预期好转，PTA基差阶段性修复。平衡表来看，12月PTA供需预期偏紧，不过1季度PTA供需预期整体偏宽松，预计PTA基差修复空间有限。绝对价格来看，中期PTA供需预期偏弱且油价支撑偏弱，PTA绝对价格偏弱震荡。操作建议TA短期或在4500-4800区间震荡；TA5-9低位正套。
• 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费压缩为主。现货方面，大多工厂报价维稳，个别报价下调50，半光1.4D主流报价在6500~6550区间。贸易商及期现商方面价格略有走低，成交放量明显。供应端，12月5日，直纺涤短负荷持稳至97.5%。需求端，下游纯涤纱及涤棉纱报价维持，销售一般，库存小增。短期短纤库存压力不大，且成本端支撑有限，短期短纤绝对价格跟随原料偏弱震荡。操作建议单边同PTA；盘面加工费逢高做缩为主。
• 瓶片：12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受到挤压。现货方面，上游原料期货弱势震荡，聚酯瓶片工厂报价局部下调。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价局部下调。供应端，12月国内供应预期增加，另外12月处于需求淡季，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局延续。操作建议PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300-450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费。
• 乙二醇：港口库存持续累库，但国内装置减产增加，EG低位震荡。现货市场商谈尚可。供应端，截至12月4日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为72.93%。库存方面，截止12月8日，华东主港地区MEG港口库存预估约在81.9万吨附近。需求端同PTA需求。短期PX港口库存持续累库，且1-2月仍呈现宽松平衡，但目前聚酯负荷高位运行，乙二醇刚需支撑尚可，同时价格低位之下，国内多套乙二醇装置陆续检修或降负，使得12月乙二醇累库幅度收窄，因此，在国内装置减产增加的影响下，市场心态适度修复，预计短期乙二醇低位震荡。操作建议EG1-5反套止盈离场。
• 纯苯：港口累库，供需近弱远强。现货方面，今天纯苯市场价格下跌。供应端，截至12月4日，石油苯产量下降。库存方面，截至12月8日，江苏纯苯港口样本商业库存总量增加。下游整体现金流有所改善，但部分品种装置检修增加，且后续有停车计划，需求支撑有限。后续纯苯仍有大量进口到港，未来港口预期继续累库。纯苯整体供需短期内偏弱，价格驱动偏弱，但美亚套利窗口理论上仍存，继续关注韩国出口情况。操作建议短期BZ2603自身驱动偏弱，关注国内装置变动，或跟随油价和苯乙烯波动。
• 苯乙烯：供需紧平衡，但上方空间受限。现货市场小幅震荡，港口到货较少，预计港口库存回落，基差冲高回落，下游工厂行业利润压缩，高价抵触情绪浓厚，交投气氛回落。供应端，截至12月4日，苯乙烯整体产量在34.24万吨，开工率至68.85%。库存方面，截至12月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量减少。下游工厂行业利润保持尚可，连云港石化提前复工生产。供需方面，苯乙烯装置计划内及计划外检修预期增加，但随着利润继续修复，整体开工率或小幅提升，且国恩瑞华重新投料生产，总体供应压力或维持；部分下游受冷空气影响开工负荷下降，叠加高库存和利润回落的压力，需求支撑有限。12月苯乙烯有出口装船，港口或继续去库。整体看，苯乙烯供需结构紧平衡，但因成本端支撑偏弱且终端需求季节性转弱，苯乙烯上方空间有限，后续关注装置变动及实际出口成交情况。操作建议短期EB01震荡偏弱对待。
• LLDPE：现货领跌，市场情绪悲观。现货价格下跌。供需库存数据，供应端产能利用率提升，需求端开工负荷已达峰值，后续叠加远端检修装置复产、近洋货到货增量及新装置投产等因素，供应压力将进一步显现。12月PE有去库预期，但现货跟随不紧，基差偏弱，中短期还需要看库存和基差的指引。操作建议观望。
• PP：供应有回升预期，01压力偏大。现货价格下跌。供需库存数据，供应端产能利用率提升，需求端PP下游平均开工率53.9%。库存方面，截止12月9日，贸易商去库1.25万吨。观点PP方面呈现供需双增格局，新增产能压力下库存小累积，后续检修回归较多，但PDH装置利润压缩较多，若盈利无改善，需关注其他装置是否因亏损降负减产，需求中性偏好，下游刚需接货且终端库存不高，价格下跌,产业链主动压缩库存。01终点压力仍存。操作建议关注PDH利润扩大。
• 甲醇：基差坚挺，成交尚可。现货成交：2070-2080短免，现货成交：01+8-10。供需库存数据，供应端国内开工率提升，非一体化开工率提升，国际开工率提升。需求端MTO开工率提升，阳煤提负。山东某MTO新装置12月9日晚投料库存：截止12月4日：港口去库7.97万吨。观点甲醇期货低位窄幅震荡，换货思路持续，月内价差持续缩小，全天整体成交尚可。内地甲醇供应随装置重启有所增加，但煤制和气制利润偏弱，需求端传统下游开工率小幅提升，冬季燃料需求形成支撑。港口方面，伊朗限气导致多套装置停车，截止目前伊朗停车7套合计1220万产能，12月伊朗发船34万吨，预估12月发货仍有70-80万吨。1月进口130以上，发货略超预期，近期偏弱震荡。操作建议05MTO缩减仓（驱动1：目前海外开工已降低。驱动2：下游投产；风险点1：仓单增加；发运加快）。
• 烧碱：供需仍存压力，继续偏弱运行。烧碱现货价格下降。开工、库存，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.69%，较上周下降0.6个百分点。本周虽氯碱装置检修增多，开工负荷率略降。库存方面，华东及山东地区库存增加，其他华东省份库存增加。行情展望，烧碱行业供需仍存一定压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车情况仍存，企业库存偏高，短期暂无利好显现。华东地区本周供应仍宽裕，传统需求淡季延续，出口没有明显提振，预估华东价格延续趋弱表现。整体看需求端支撑较弱，长期看供需仍有压力。预计烧碱价格偏弱运行，空单可持有。
• PVC：供大于求的矛盾观点未有改善,盘面反弹后走弱。现货价格略跌。开工、库存，PVC粉整体开工负荷率为78.85%，环比提升。库存方面，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.35天，环比增加。行情展望，PVC供应端本周压力不减，开工率仍有提升空间。需求端维持低迷，软制品支撑较好，整体下游开工维持低位。11月-次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。出口方面，国内货源有价格优势，出口签单表现较好，前期印度官方取消2024年发布的进口PVCBIS认证政策，有利于国内PVC进入印度市场，虽然印度取消BIS认证，但是反倾销税预期执行，预期外需难以大幅提升。整体需求端对PVC支撑乏力，供需仍处过剩格局，价格难言乐观，虽然绝对价格偏低盘面近期表现偏强但难以形成持续向上驱动，预计延续底部趋弱格局。
• 纯碱：产量高位过剩凸显，盘面继续走弱。供需，纯碱开工率重回高位，产量维持高位，碱厂待发订单量下降，预计本周回归累库格局，过剩凸显。下游产能减量，浮法端因多条产线冷修对纯碱需求减量较为明显，光伏端短期较难增长，因此对于纯碱需求整体收缩格局，后市若无实际的产能退出或降负荷供需则进一步承压，可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷的情况。供需大格局依然偏空，整体继续底部震荡趋弱格局，空单可持有。
• 玻璃：产销下滑部分区域现货走弱，盘面继续探底。玻璃和纯碱现货行情，纯碱价格上下，玻璃价格上下。供需，玻璃产量环比下降，库存环比下降；纯碱产量增加，库存下降。分析，纯碱开工率重回高位，产量维持高位，碱厂待发订单量下降，预计本周回归累库格局，过剩凸显。下游产能减量，浮法端因多条产线冷修对纯碱需求减量较为明显，光伏端短期较难增长，因此对于纯碱需求整体收缩格局，后市若无实际的产能退出或降负荷供需则进一步承压，可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷的情况。供需大格局依然偏空，整体继续底部震荡趋弱格局，空单可持有。玻璃上周开始区域产销下滑，沙河现货开始明显走弱。湖北地区因产线冷修减产原因现货价格依然偏强，大幅升水当前盘面01价格，但随着产销下滑，近两日开始出现松动。华南产销依然保持强势，跌价后中下游采买叠加旺季刚需因此对现货价格形成提振，但产销同样开始有走弱迹象。当前部分南方地区尚处于年底赶工旺季，短期仍有一定的刚需支撑，不过中长期来看，旺季尾端，市场对于后市的需求持续性存有担忧。北方随着气温降低室外施工将陆续停止，东北、西北地区玻璃外流对其它区域施加压力。进入淡季后01合约在临近交割月仍有压力，中游贸易、期现环节高库存同样施压现货，预计后市盘面仍有压力。操作建议纯碱：空单持有玻璃：偏空对待。
• 天然橡胶：关注泰柬地缘政治冲突。原料及现货，泰铢/千克价格不变，胶乳泰铢/千克价格不变，海南民营胶水元/吨价格下跌，青岛保税区泰标美元/吨价格不变，泰混元/吨价格不变。轮胎开工率及库存，中国半钢胎样本企业产能利用率恢复性提升，周期内检修样本企业排产逐步恢复，对整体产能利用率形成拉动。然整体销售压力不减，部分企业排产略低于常规水平，叠加部分企业在周内仍有检修安排，限制产能利用率提升幅度。山东轮胎样本企业成品库存环比走低。资讯，科特迪瓦橡胶出口量同比增加12.4%。逻辑，供应侧，海外供应增量预期升温，上游成本支撑弱化，但近期泰柬再起地缘政治冲突，市场或存炒作情绪。需求侧，轮胎检修企业排产逐步恢复，对整体产出仍存一定带动。近期各轮胎企业出货节奏偏慢，企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度受限；市场侧，渠道库存充足，目前市场以消化库存为主，缺货补齐，短期来看，进货节奏放缓，终端维持刚需走货。综上，青岛现货库存累库幅度放缓，叠加泰柬地缘政治冲突，市场看空心态有所收敛，预计胶价震荡为主。操作建议观望。
• 合成橡胶：BR上中游供应充裕，预计BR上方承压。原料及现货，丁二烯山东市场价格下跌，丁二烯CIF中国价格美元/吨价格不变，顺丁橡胶山东齐鲁石化市场价上涨，顺丁橡胶-泰混价差元/吨，基差元/吨。产量与开工率，11月我国丁二烯、顺丁橡胶、半钢胎、全钢胎产量环比均有所变化。库存，丁二烯港口库存环比下降，顺丁橡胶厂内库存环比上升，贸易商库存环比下降。资讯，浙江石油化工有限公司10万吨/年镍/钕系顺丁橡胶柔性装置重启后正常运行。分析，BR跟随天胶日内冲高回落，合成橡胶主力合约BR2602尾盘报收元/吨，涨幅-0.48%。成本端虽数套丁二烯装置停车检修至明年1月，但国内供应仍处于高位，且由于进口船货较多，而下游原料消化速度缓慢，港口库存高位运行，整体供应面表现仍较充裕，丁二烯易跌难涨。供应端茂名石化顺丁装置检修至明年1月，振华新材料、浙江石化顺丁橡胶装置重启后提负，供应逐步增长。需求端轮胎整体销售压力不减，轮胎开工率上方空间有限。总体来看，成本端易跌难涨，使得顺丁橡胶利润好转，产业链上中游供应充裕，预计BR上方承压。操作建议BR2602维持逢高空思路，关注10800附近压力。