华宝期货晨报煤焦

2025-12-09 华宝期货研究所华宝期货大王雪

逻辑：昨日煤焦期价震荡下行，夜盘价格维持弱势，弱交割逻辑影响下，焦煤01合约跌幅居前。现货市场总体偏弱，国内煤价补跌；钢厂对焦炭价格完成首轮调降，仍存提降预期。
基本面：
- 供应：焦煤供应维持相对稳定，国内焦煤矿生产受保供提振作用有限，下游需求进入淡季，焦煤产量难有显著增幅；进口端仍处高位，上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量增至19.21万吨（环比增2.21万吨，同比增6.77万吨），海运煤到港量达958.63万吨（创去年11月以来新高）。
- 需求：季节性淡季压力显现，钢厂盈利率约35%，高炉铁水产量缓慢回落，对原料刚性需求形成压制；12月以来钢厂开始向原料端传递压力。春节前补库节奏是关键变量，若中下旬集中补库，需求或阶段性支撑，但持续性受成材销售及利润制约。
观点：供稳需弱下，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行。主力合约已切换至2605，价格尚未企稳，操作需谨慎。
关注/风险因素：钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。