2025年12月份原油期货行情策略展望

核心观点

• 宏观面：美联储12月利率调整预期存在分歧，但基于9月强劲非农数据、9月CPI低于预期及11月消费者信心下滑，预计美联储将继续降息25个基点。
• 需求端：美国炼厂加工需求中性，欧洲炼厂加工需求处于往年同期低位，国内原油进口量偏高水平，加工需求中性。OPEC维持2025年全球原油需求预期不变，EIA和IEA小幅上调需求预期，预计2025Q4全球原油需求上调至104.8百万桶/天。
• 供给端：美国原油产量高位，特朗普推翻拜登开采禁令，开放部分区域原油钻探；OPEC12月增产13.7万桶/日，明年Q1暂停增产，前期减产不达标的产油国继续补偿减产。地缘方面，俄乌消息间歇扰动，俄罗斯总供应暂未有太大影响；伊朗供应未受影响，关注美伊协议是否达成。预计2025年Q4全球原油总供应小幅上调至107.54百万桶/天。
• 库存端：美国商业原油库存不高，汽油开启季节性累库。

关键数据

• 美国劳动力市场：11月初请失业金人数21.6万人，续请失业金人数196万人。
• 美国通胀：9月CPI同比3%，核心CPI同比3%，环比0.3%。
• 美国炼厂加工量：10月15.88百万桶/天，环比下降1.04百万桶/天。
• 国内原油进口量：10月4836万吨，环比增加111万吨。
• 全球原油需求预期：EIA和IEA均小幅上调，OPEC维持不变。
• 美国原油产量：11月21日1381.4万桶/天。
• OPEC原油产量：10月2846万桶/天。
• 美国商业原油库存：截至11月27日346.4万桶。

研究结论

12月原油价格预计继续维持弱势振荡走势。OPEC+维持12月缓慢增产，暂停明年一季度增产，表明需求疲软，全球原油供需过剩现实面及预期面均施压油价。低库存有一定支撑，但地缘及制裁等不确定性间歇扰动原油。建议仍以逢高偏空思路对待，跨期正套建议暂且观望，期权上方压力位的卖看涨可继续操作并持有。