商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作2豆油：美豆驱动不足，震荡为主2豆粕：偏弱震荡，注意规避USDA报告风险4豆一：盘面震荡4玉米：关注现货6白糖：窄幅震荡7棉花：震荡偏强关注下游需求9花生：关注油厂收购11 2025年12月9日 棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作 豆油：美豆驱动不足，震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 印尼一名官员周一表示，政府一个特别工作组已责令数十家从事棕榈油种植和采矿的公司支付总计38.62万亿印尼盾（合23.1亿美元）的罚款，原因是这些公司在森林地区非法运营。由军事人员和执法官员组成的林业工作组，今年以前所未有的规模打击了被当局认定为在森林地区非法经营的种植园和矿场。 该工作组已查封了370万公顷（910万英亩）种植园和超过5300公顷的采矿作业区，目标是在年底前达到400万公顷。 据外电消息，美国总统特朗普8日下午在白宫宣布，联邦政府将为美国农民提供规模为120亿美元的救助，以应对美关税政策对美农业的“反噬”。 USDA民间出口商报告：民间出口商报告对中国出售13.2万吨大豆，于2025/2026年度交货。 CONAB：截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为86.0%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8%。 AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的94%，种植进度较一周前提升5个百分点，但略低于去年同期95%的水平。农业咨询机构AgRural将巴西大豆产量预估维持在1.785亿吨。 Patria Agronegocios：巴西大豆种植户已经基本完成2025/26年度作物的播种，大约91%的农田已经完成。Patria数据显示，去年同期，大豆播种完成率约为95%。尽管略逊于去年，但包括马托格罗索州、南马托格罗索州和帕拉纳州在内的关键州，播种基本完成。Patria上周称，巴西2025/26年度大豆产量预计达到1.7189亿吨，这较其他咨询公司和政府作物机构Conab的预估要低，后者预计在1.77-1.78亿吨之间。 据外电消息，据德国《油世界》（Oil World）报道，在澳大利亚，新作收获开始前，去年的商业油菜籽库存正在减少，这严重限制了该国的出口。10月份，澳大利亚油菜籽出口量仅为6.3万吨，较上年同期下降65%，为四年来的最低月度水平。日本仍是10月份的主要出口目的地，而没有向欧盟或阿联酋销售油菜籽的记录。与此同时，由于全球市场上菜籽油需求不断增长，油菜籽加工量正显示出创纪录的水平，到2025年底可能达到新的高峰。10月份，澳大利亚菜籽油出口量为3.2万吨，是上年同期的两倍。总体来看，1月至10月期间的出口量增长了22%，达到21.8万吨（+22%）。其中，对中国、美国及对新西兰的出口量有所增加。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月09日 豆粕：偏弱震荡，注意规避USDA报告风险 豆一：盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月8日CBOT大豆日评：出口需求不定，大豆跌破11美元。北京德润林2025年12月9日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，主要原因是中国对美国大豆的需求存在不确定性，南美天气有利于大豆丰收。美国农业部周一确认，私人出口商报告向中国售出了13.2万吨美国大 豆。在周二美国农业部发布供需报告之前，经纪商将密切关注该机构如何调整2025/26年度（始于2025年9月1日）美国大豆出口预测。交易商担心，如果政府下调出口预测，这表明对华销售情况不太乐观。与此同时，全球最大的大豆生产国和出口国巴西的作物前景依然强劲。气象公司Vaisala指出，本周巴西全境将迎来大范围降雨，南部地区降雨量预计最大，这将缓解人们对干旱的担忧。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月9日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2260-2280元/吨，较昨日上涨10元/吨；集装箱一等粮集港2330-2360元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2440-2460元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱报价2490-2510元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格继续上行，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格涨跌互现，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，关外猪料玉米到货2400-2450元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2300元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2100元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251209 白糖：窄幅震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至11月底，25 /26榨季印度食糖产量同比增加49.8%。巴西11月下半月食糖产量同比增加9%。巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨。OCSB核定2025/26榨季泰国全国甘蔗基础收购价为890泰铢/吨。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.26个百分点，累计产糖3918万吨（+80万吨），累计MIX51.54%同比提高3.09个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至11月30日，25/26榨季印度食糖产量413万吨（+138万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月09日 棉花：震荡偏强关注下游需求 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投平淡，高基差交投较差，库存压力不大背景下，高基差货源调降动力不足。2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF01+900及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格小幅波动，个别支数成交回暖，整体交投偏淡。少数大型纺企常规纱品类小幅降价去库，C32S、C40S价格下调100-300；精梳40S品类走货较好，价格稳中有涨；近期低支纱部分纺企订单较前期有所增加，C26S系列走货较好，但整体氛围依旧不佳。全棉坯布市场行情分化，部分家纺防羽布品种销售持续，库存下滑，但价格随行难涨，常规品种走货一般，库存有所消化，价格随行就市。当前春夏订单落实不及往年，订单以小单、散弹为主，缺乏大单。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先涨后跌，USDA公布的截至11.6日的美棉出口销售数据好于预期，一度推动ICE棉花上涨，但是由于市场即将迎来美联储议息决议和美国农业部的月度供需报告，在这两个重要报告前，市场维持谨慎态度，最终ICE棉花跟随整体商品市场走势，小幅下跌。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月09日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.7-3.8左右，开封大花生通米3.7-3.9左右，上货量不大，部分地区要货较之前略有增多，价格稳中偏强。吉林：308通米4.8-4.9，部分地区价格稳中偏强，上货量不大，要货不多。辽宁：308通米4.7-4.8左右，购销略显僵持，议价成交为主，要货的不多，价格基本平稳。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 12.8：莱阳鲁花、深州鲁花开收，价格7600，指标：7个筛出成60，油率43，水9.5，酸1.5，超1.8退，霉0.5，超1退，杂0.5，5.5筛下20，黄曲霉20超标退。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或