天然气业务观点重申
核心观点
- 海外天然气EPC订单高增:2025年以来累计中标海外天然气EPC订单约76亿元,同比增长150%(对比2024年30亿元)。
- 杰瑞天然气业务特点:地区集中在中东北非+东南亚,项目以老旧气田改造与扩建为主(如科威特侏罗纪项目、阿尔及利亚RhourdeNouss项目)。
- 订单背后的α逻辑:公司份额从0到1,逐渐被市场认知,尚未参与大规模新投新建气田项目,行业景气度尚未充分体现。
- 未来看点:增量国家(阿联酋、沙特、卡塔尔等)和增量项目(新建气田地面工程建设)。
研究结论
- 未来2-3年进入持续改善+催化阶段:公司基本面将持续改善,订单密集落地催化,现金流预计2024年改善,后续保持稳健。
- 坚定推荐:油气主业+发电业务订单密集落地,持续订单大概率事件;现金流改善本质是国际化深入,预计2024年为改善元年。