公司年报分析：海外订单持续高增，AI隐实力持续展现

海外订单持续高增，AI隐实力持续展现 ——中控技术(688777)公司年报分析 证券研究报告-公司深度分析 买入(维持) 发布日期：2024年04月15日 投资要点： 2023年公司业绩持续高增长，在同行中表现突出。2023年公司收入86.20亿元，增速30.13%；归母净利润11.02亿元，增速38.08%。虽然面临经济形势压力，但公司依然维持了高增长势头，盈利能力也在提升。 2023年公司全球化战略步入了全新的阶段。2023年4月，公司发行GDR打开了国际融资渠道。9月，公司开始在在新加坡、沙特、马来西亚、哈萨克斯坦设立子公司，海外本地化运营能力得到大幅提升。10月，公司首家5S店在沙特落地。2023年公司海外合同额近10亿，取得了约90%的增速，后续在海外业务收入上仍然有较大的增长潜力。 2023年公司创造性地提出了“1+2+N”的智能工厂建设新模式，目前已经累计应用了四千多套，为未来智能工厂建设提供了一条明确的实施路径。 公司在工业AI领域实力雄厚，研究成果正在加速落地。公司持股、实控人控股的宁波工业互联网研究院2022年入选了科技部的“智能制造国家新一代人工智能开放创新平台”；持股子公司浙江人形机器人创新中心，2024年发布了首款全域自研的通用人形机器人“领航者1号”，已在中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端用户中落地应用；公司即将推出首个面向流程工业运行优化与设计的AI大模型，有望在流程工业的效率上实现革命性的突破。 相关报告 《中控技术(688777)分析报告：盈利指标改善，海外业务高增》2023-10-31《中控技术(688777)公司点评报告：盈利改善释放积极信号》2023-07-13《中控技术(688777)公司深度分析：2023年重点关注国际化、数字化、多元生态融合的落地》2023-06-15 维持对公司“买入”的投资评级。预计24-26年公司EPS分别为1.86元、2.28元、2.85元，按4月12日收盘价44.60元计算，对应PE为24.02倍、19.60倍、15.64倍。 风险提示：经济形势对下游客户信息化进度的影响；国际形势对海外业务推进的影响。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 内容目录 1. 2023年公司业绩持续高增长，同行中表现突出.............................................3 1.1.总体业绩：2023年业绩持续高增长..............................................................................31.2.分项数据：电池、S2B亮点突出，海外业务值得期待..................................................41.2.1.分产品数据：S2B业务持续高增长....................................................................41.2.2.分行业数据：分化明显，电池领域突飞猛进，化工石化稳定高增长..................61.2.3.分区域数据：海外业务仍然值得期待.................................................................71.3.汇率对业绩影响扰动加大，人员增长有放缓迹象..........................................................8 2.经过30年的沉淀，公司开启发展新征程....................................................10 2.1.四大核心产品底座支撑下的“1+2+N”智能工厂建设新模式..........................................102.2.大客户服务能力获得持续提升.....................................................................................122.3. AI技术有望成为公司增长的新引擎..............................................................................14 3.投资建议.....................................................................................................16 4.风险提示.....................................................................................................16 图表目录 图1：2016-2023公司收入、净利润及其增速.....................................................................3图2：2020Q1-2023Q4公司单季度收入、净利润及其增速................................................3图3：2007-2023年公司在国内DCS市场份额....................................................................5图4：2020-2023公司在国内SIS市场份额.........................................................................5图5：2020-2023公司5S店数量（个）.............................................................................6图6：2019-2023公司员工数量及增速................................................................................9图7：2021Q2-2023Q4公司财务费用细分项（万元）......................................................10图8：公司两大产品体系......................................................................................................11图9：公司“1+2+N”的四大产品底座....................................................................................12图10：2017-2023公司来自前五大客户的收入金额（百万元）........................................12图11：领航者1号机器人...................................................................................................16 表1：公司海外分公司设立情况............................................................................................8表2：公司在国内的“1+2+N”智能工厂新架构应用示范.......................................................13表3：公司在海外和海外国际大型企业客户方面的突破情况..............................................13表4：国家新一代人工智能开放创新平台（除公共算力部分）..........................................15 1.2023年公司业绩持续高增长，同行中表现突出 1.1.总体业绩：2023年业绩持续高增长 2023年公司业绩持续高增长。2023年公司收入86.20亿元，增速30.13%；归母净利润11.02亿元，增速38.08%；扣非净利润9.47亿元，同比增长38.72%。虽然面临经济形势压力，但是公司依然维持了高增长势头，盈利能力也在提升，业绩总体来看是非常亮眼的。 资料来源：公司公告，Wind，中原证券 单季度数据来看，Q4收入同比增速较Q3略有放缓，但是利润增速更高。2023Q4收入29.41亿元，增速22.68%，较Q3下滑了7.95个百分点；归母净利润4.08亿元，增长26.62%，较Q3增长了12.65个百分点；扣非净利润3.78亿元，增长19.29%，较Q3增长了5.17个百分点。 资料来源：公司公告，Wind，中原证券 对比同行来看，2023年公司无论是收入还是利润的增速，都处于较高水平。同时这样 的高增长还是建立在2022年较好的业绩基础上的，就显得更为难得。 1.2.分项数据：电池、S2B亮点突出，海外业务值得期待 1.2.1.分产品数据：S2B业务持续高增长 分产品方面来看：2023年公司业务同样受到了经济形势的影响，但是保持了各业务线的增长，同时在部分业务上获得了亮眼的表现。 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 工业自动化及智能制造解决方案业务在总体收入占比57%，增速从上年35.14%下滑到13.51%。其中控制系统+软件+其他增速下滑最为明显，从164.82%下滑到了15.52%；控制系统业务增速从-13.73%上升到2.5%；控制系统+仪表业务增速最快，增长25.62%。 2022年表现亮眼的工业软件业务，2023年仅增长了11.15%，下滑了54.14个百分点。 2023年，通过流程工业智能工厂新模式的打造，公司核心产品的市占率也获得了进一步的提升。根据睿工业数据，2023年公司DSC在国内市场占有率达到37.8%，较上年提升1.1个百分点，连续13年位居国内第一；公司核心产品SIS在国内占比33.7%，较上年提升4.7个百分点，连续两年第一；公司在APC国内市场占有率28.2%，较上年下滑5个百分点，连续年位列第一；MES在国内流程工业市场占有率20.7%，连续2年位居第一；此外，公司的OTS也首次位居国内第一，市场占有率14%。 资料来源：中国工控网，公司公告，中原证券 资料来源：睿工业，公司公告，中原证券 2023年表现最为亮眼的两大业务分别为： 1）仪器仪表业务：2023年公司唯一一个增速加快的业务。全年增速80.27%，较上年提升56.68个百分点，主要源于并购荷兰Hobré公司带来的业务增长。通过对Hobré的收购，公司获得了在中国市场首个高端分析仪订单的突破，并进一步完善了在高端仪器仪表领域的产品谱系。 2）S2B业务（集采代采、联储联备、供应链金融等）：全年收入18.97亿元，同比大幅增长了117.07%，占比从13%提高到22%，是公司打造的新型商业模式。 公司的5S店和S2B相互结合，实现对客户的贴合式服务。根据公司公告，2023年公司5S店总计179家，新增29家，覆盖全国643家化工园区，新增27家。公司有超过3万个流程工业领域客户，突破多家集团型标杆客户，同步推进250多家大型客户的联储联备，无缝链接客户采购系统，助力客户数字化采购转型。 根据公司公