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12月政治局会议点评：政策表述积极，经济稳中求进

2025-12-08 于天旭万联证券光影

2026年经济目标设定在5%左右，政策基调为稳中求进，强调质效发展并重。2025年经济表现平稳，新质生产力发展稳步，风险化解取得积极进展。
政策定调更积极有为，聚焦重点领域。宏观政策强调前瞻性、针对性、协同性，持续扩内需、优化供给，预计消费、民生领域将出台更多政策，“反内卷”政策持续。重点防范化解地方化债、房地产、中小金融机构风险。提升宏观经济治理能效，政府投资兼顾民生与效率。
财政政策延续积极，逆周期、跨周期调节力度加强。财政赤字率维持在4%，新增地方专项债同比抬升，超长期特别国债持续发行。加大逆周期、跨周期调节，预计基建、制造业受益。地方化债仍是重点工作，支持两重、两新的特别国债发行扩容。
货币政策延续适度宽松，配合财政政策发力。央行将灵活调整政策，配合财政政策打出组合拳。总量工具降准降息空间受限，结构性政策工具增加，支持科技、消费等领域。
扩内需重要性提升，更多促消费、投资政策有望出台。坚持内需主导，应对海外政策、需求变动不确定性。消费补贴政策延续，扩展消费场景，服务消费受政策覆盖，生育、养老等领域政策增加。
创新驱动产业发展，因地制宜发展新质生产力。政策高度关注科技创新，围绕重点产业方向加强政策扶持，新质生产力成为经济发展新动能。
风险因素：海外贸易政策变动超预期，政策推行和落地不及预期，居民信心持续偏弱。
评级建议：强于大市（未来6个月相对大盘涨幅10%以上）、同步大市（未来6个月相对大盘涨幅10%-10%之间）、弱于大市（未来6个月相对大盘跌幅10%以上）；买入（未来6个月相对大盘涨幅15%以上）、增持（未来6个月相对大盘涨幅5%-15%）、观望（未来6个月相对大盘涨幅-5%-5%）、卖出（未来6个月相对大盘跌幅5%以上）。基准指数：沪深300指数。