2025年12月中共中央政治局会议解读：宏观政策积极有为

宏观 宏观政策积极有为 ——2025年12月中共中央政治局会议解读 2025年12月8日 宏观研究/事件点评 投资要点： 事件：中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究了2026年经济工作。 相关报告： 【山证宏观】2025年4月中央政治局会议解读：强化底线思维，充分备足预案2025.4.26 我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展。2025年即将收官，前三季度我国GDP同比增长5.2%，居民就业、收入情况相对稳定，企业利润波动修复。预计经济社会发展主要目标将顺利实现。结构上看，最终消费支出对GDP的拉动较为平稳，其中“以旧换新”政策驱动的耐用品消费增速领跑，服务消费则展现出更强的韧性；设备更新投资及高端化转型带动的高技术领域投资是支撑制造业投资的核心。 【山证宏观】2025年7月中央政治局会议解读：高质量发展与短期经济增长有机融合2025.7.31 “十五五”开局之年，继续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。会议指出，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全。展望2026年，我国经济增长风险有所缓和。其中，中美关税博弈降温，贸易政策不确定性阶段性缓和；房地产政策核心已从短期“稳销售、稳投资”转向长期“优化供给结构、构建发展新模式”，随着供需两端政策的持续落地，商品房销售端有望企稳，为宏观经济稳定增长提供重要支撑。会议强调，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。明年经济增长动能有望进一步夯实，方向上坚持内需主导，坚持创新驱动。其中，消费受益于政策红利将继续稳定增长；基建投资将聚焦新型基建、区域基建短板、安全领域基础设施等发力；制造业锚定提质升级，保持合理比重。 分析师： 郭瑞执业登记编码：S0760514050002电话：0351-8686977邮箱：guorui@sxzq.com 宏观政策更加积极有为，讲求系统集成。宏观政策方面，会议强调，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。另外，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。 在“投资于人”方面持续用力。会议强调，坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。《“十五五”规划建议》提出，坚持投资于物和投资于人紧密结合。一方面有利于形成“人力资本红利”，驱动我国在科技创新和产业变革中赢得主动；另一方面，加大民生投入力度，也是推动人口高质量发展、人的全面发展的战略举措。就明年看，我国居民收入和消费意愿仍待改善，需积极稳就业、促增收。 风险提示：宏观政策效果不及预期；美国关税政策演化超预期。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履 何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市福田区金田路3086号大百汇广场43层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层