银行业2025年5月月报：一季报落地，宏观政策积极有为

请务必阅读正文之后的免责条款部分一季报落地，宏观政策积极有为4月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅-0.47%，跑赢上证指数1.23pct.，跑赢沪深300指数2.53pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第5位。其中，渝农商行（+12.66%）领涨。板 块 估 值 上 行 。截至4月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.43X，较上月末上升0.06X，相比A股估值折价65.08%；板块整体市净率0.71X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价55.82%。同 业 存 单 到 期 收 益 率 下 行 。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.64%、1.73%、1.73%，较3月末分别 上升/下降了-23BP/-14BP/-16BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.72%、1.82%、1.82%，较3月末分别上升/下降了-26BP/-17BP/-19BP。理 财 产 品 预期年收益率下行。环比来看，所有期理财产品收益率均下降，其中9个月期限理财产品收益率下降49BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降。同 业 拆 借 利 率 下 行 。4月份，同业拆借加权平均利率为1.73%，环比下降12BP，同比下降14BP。环比来看，除120天上升外，其余期限均下降，其中14天期利率降幅最大，降幅均为25BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中1年期限利率同比降幅最大，分别下降了0.82pct.。投 资 建 议 ：截至2025年4月末，42家A股上市银行均已披露2024年年报和2025年一季报。从42家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，净息差明显回落形成最主要负贡献，另外净手续费收入也对业绩形成拖累；而规模扩张、减值损失计提减轻、所得税减少是主要的正贡献因素。5月7日，国新办举行新闻发布会出台一揽子金融政策支持稳市场稳预期，从数量、价格、结构等方面共同有力支撑经济回升向好，逆周期宏观政策导向不变。此外，发布会上表示保险资金长期投资试点近期拟再批复600亿元，险资股票投资风险因子进一步调降10%，为市场注入更多增量资金，中长期险资加速入市利好红利行情兑现，银行板块积极因素累积。个股选择上，受益于高股息和避险情绪，当前板块个股估值溢价相对均衡，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。银行 银行业2025年5月月报步大市”的评级。 此报告 考评级维持%3M12M银行2.7317.53沪深3000.355.66洪 欣佼分 析师相关报告-14%-4%6%16%26%2024-052025-02沪深300 投资要点 内容目录1行情回顾...................................................................................................................32市场利率...................................................................................................................42.1同业存单到期收益率.............................................................................................................................42.2理财产品预期年收益率.........................................................................................................................52.3银行间同业拆借加权平均利率...........................................................................................................63行业回顾...................................................................................................................64投资建议...................................................................................................................75风险提示...................................................................................................................7图表目录图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至4月30日）.........................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至4月30日，%）..........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至4月30日，%）.............................................5图7：理财产品预期年收益率（截至4月30日，%）...................................................6图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 1行情回顾4月，申万银行录得涨跌幅-0.47%，跑赢上证指数1.23pct.，跑赢沪深300指数2.53pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第5位。图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至4月30日）资料来源：同花顺IFind，财信证券4月，银行业板块估值上行。截至4月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.43X，较上月末上升0.06X，相比A股估值折价65.08%；板块整体市净率0.71X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价55.82%。图2：银行与A股PE估 值资料来源：同花顺IFind，财信证券4月，A股42家银行中，20家录得上涨，1家持平，21家下跌，其中渝农商行领涨，月涨跌幅12.66%。细分类下，国有大行平均涨幅最大，月平均涨跌幅为1.05%，农业银行（4.63%）涨幅最大；城商行排名第2位，月平均涨跌幅为0.77%，其中重庆银行（10.2%）涨幅最大；农商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为0.17%，其中渝农商行（12.66%）涨幅最大；全国性股份行排名相对靠后，月平均涨跌幅为-1.03%，其中浦发银行（5.08%）-0.47-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00银行(申万)2022/052023/05同花顺沪深全A -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分图3：银行与A股PB估值资料来源：同花顺IFind，财信证券-1.70-3.00-5.75-7.405.660.52-1.13-1.09-3.59上证指数沪深300深证成指创业板指4月涨跌幅（%）2025年度涨跌幅（%）10.012.014.016.018.020.022.024.026.02024/052025/051.21.41.61.82.02.22.40.40.50.60.70.80.91.01.11.22019/052020/052021/052022/052023/052024/052025/05银行同花顺沪深全A 此报告 考 涨幅最大。图4：个股涨跌幅（%）资料来源：同花顺IFind，财信证券2市场利率2.1同业存单到期收益率同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.64%、1.73%、1.73%，较3月末分别上升/下降了-23BP/-14BP/-16BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.72%、1.82%、1.82%，较3月末分别上升/下降了-26BP/-17BP/-19BP。AAA级3M-1M同业存单利差为9BP，较3月末利差上升10BP；AA级3M-1M同业存单利差为9BP，较3月末利差上升10BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为9BP，较3月末下降3BP。江苏银行上海银行浦发银行农业银行常熟银行建设银行民生银行 此报告 考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告 考资料来源：同花顺IFind，财信证券图6：AA级同业存单到期收益率（截至4月30日，%）资料来源：同花顺IFind，财信证券2.2理财产品预期年收益率理财产品预期年收益率下降。环比来看，所有期理财产品收益率均下降，其中9个月期限理财产品收益率下降49BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中9个月期收益率降幅最大，下降81BP。1.101.301.501.701.902.102.302.502.702.902024-042024-052024-062024-07 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 -6-资料来源：同花顺IFind，财信证券2.3银行间同业拆借加权平均利率同业拆借利率下降。4月份，同业拆借加权平均利率为1.73%，环比下降12BP，同比下降14BP。环比来看，除120天上升外，其余期限均下降，其中14天期利率降幅最大，降幅均为25BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中1年期限利率同比降幅最大，分别下降了0.82pct.。图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）资料来源：同花顺IFind，财信证券3行业回顾中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率。为落实中央经济工作会议精神和《政1.001.201.401.601.802.002.202.402.602.803.001天7天14天 请务必阅读正文之后的免责条款部分30天90天120天6个月1年 -7-请务必阅读正文之后的免责条款部分府工作报告》部署，实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，中国人民银行决定，自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。人民银行决定下调政策利率0.1个百分点。为实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，从2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。公开市