核心观点
- 电子板块观点：摩尔线程登陆科创板，其募资将主要用于新一代AI与图形芯片的研发，展现了我国在自主算力产业持续投入的战略决心。美光宣布将逐步退出Crucial消费级存储业务，专注AI及数据中心等高增长领域。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。
- 摩尔线程成功登陆科创板，标志着我国对发展自主算力芯片产业的高度重视。公司以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生及科学计算等领域提供算力加速平台。公司基于自主研发的MUSA架构，已实现单芯片同时支持AI计算、图形渲染等技术突破。本次上市募集资金将主要用于新一代AI训练与推理芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发。
- 美光宣布将逐步退出Crucial消费级存储业务，以专注AI及数据中心等高增长领域。Crucial品牌创立至今已29年，主要面向DIY及PC硬件升级市场。美光指出，此次调整旨在优化产品组合，聚焦于长期盈利性更强的内存与存储业务。
关键数据
- 摩尔线程2025年前三季度营收7.85亿元，同比增长182%，毛利率达61.87%。MTT S80显卡单精度浮点算力已接近英伟达RTX 3060水平。
- 工业和信息化部数据显示，前10月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，集成电路产量同比增长10.2%。
- TrendForce集邦咨询预测，2025年第三季度全球智能手机生产数季增9%、年增7%，2025年全年智能手机产量预测为年增1.6%。
- 三星发布全球首款内折三折叠手机Galaxy Z TriFold，售价1.7万元，将于12月12日首先在韩国上市。
行情回顾
- 本周沪深300指数上涨1.28%，申万电子指数上涨1.09%，跑输大盘0.19点，涨跌幅在申万一级行业中排第13位，PE(TTM)63.26倍。
- 申万电子二级子板块涨跌：半导体(+0.88%)、电子元器件(-0.67%)、光学光电子(+4.42%)、消费电子(+1.61%)、电子化学品(+0.34%)、其他电子(-1.34%)。
- 海外方面，台湾电子指数上涨1.34%，费城半导体指数上涨3.84%。
行业数据追踪
- 存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，自2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分DRAM细分产品价格自2025年2月中旬开始有所回升。NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月回升，涨势已延续至9月。
- TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定。
投资建议
- 建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息等，光器件关注源杰科技、中际旭创等。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司等。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注存储的兆易创新、江波龙等；功率板块的新洁能、扬杰科技等；CIS的韦尔股份、思特威等；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦等。
风险提示
- 下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。
