棉花、棉纱日报
2024年12月08日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号：F03118729、F3013727投资咨询证号：Z0022817、Z0014425 棉花、棉纱日报 联系方式：:wangxizhen_qh@chinastock.com.cn 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、CFTC数据显示，截至2025年10月28日，ICE期棉基金净多头率为-25.04%（周环比增2.76个百分点，上周降0.47个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。 2、2025年11月巴西棉出口40.25万吨，环比增长37%，同比增长34%。进口前三名为中国10.56万吨、印度8.25万吨以及孟加拉5.65万吨。2025年11月巴西棉出口40.25万吨，环比增长37%，同比增长34%。进口前三名为中国10.56万吨、印度8.25万吨以及孟加拉5.65万吨。 3、棉花交投在郑棉减仓下跌过程中略有好转，多为低价锁基差成交，现货销售基差仍稳中偏弱；当前2025/26北疆机采3129/28B/杂3内部分成交基差在CF01+950上下，疆内自提。综上，中短期国内棉价或区间震荡。 【交易逻辑】 基本面方面，11月随着新花开始大量上市，市场可能会有一定的卖套保压力，供应端来看，虽然今年产量丰产，但近期市场预计增幅可能不及之前预期。需求端来看，随着旺季的结束，市场开始进入相对淡季。综合来看，供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，但前期利空因素基本在盘面已经有所反应，当前棉花销售进度处于历年同期高位，预计郑棉大概率震荡偏强为主。 【交易策略】 1、单边：预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势。 2、套利：观望。3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 【棉纱行业消息】 1、坯布市场整体偏弱运行，局部维持走货，常规品种多反映出货寻常，库存维持增长，实单走货价格多可商谈；高支薄型品种销售一般，不及预期，库存坯布小幅增加，量大依旧可协商。织厂心态低迷，普遍对年底行情看淡，认为春节前维持现状难有所好转。 2、近期整体气氛成交偏淡，新增订单较少，贸易商和下游织厂采购偏谨慎；国际关系虽然有所缓和，但溯源单起色不大，小单为主。纯棉纱价格持稳，但受到棉花现货价格上涨影响，内地纺现金流受到冲击，纱厂承压运行，部分纺企降低开机，库存有所上涨。后续需继续关注郑棉走势和下游补库情况。 第三部分期权 波动率走势判断：昨日棉花10日HV为6.4492，波动率较上一日略增，CF601-C-13400隐含波动率为6.7%，CF601-P-13000隐含波动率为11.4%，CF601-P-12400隐含波动率为17.8%。 权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少。 期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第四部分相关附图 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
