造纸板块日报

2025年11月26日 造纸板块日报 研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124联系方式：:zhusixiang_qh@chinastock.com.cn 第一部分数据分析 第二部分行情研判 纸浆方面 【市场回顾】 期货市场：合约小幅回落。SP主力01合约夜盘报收5208点，跌4点。 援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商因出货面临一定压力，部分报盘仍有松动，下游谨慎观望居多，采浆意愿不强，山东、江浙沪、广东市场个别牌号价格下跌20-50元/吨；进口阔叶将市场贸易商成本压力较大，且近期部分牌号可流通货源偏紧，因此仍存挺价出货意愿，下游刚需跟单为主，山东、江浙沪、河北市场个别牌号价格上调10-70元/吨； 进口本色浆以及进口化机浆市场交投相对平缓，价格维持盘整。 针叶浆：布针报收4750-4800元/吨，乌针报收5150-5160元/吨，月亮、太平洋报收5300-5320元/吨，雄狮、马牌报收5350-5360元/吨，银星、凯利普报收5450-5480元/吨，北木报收5750-5760元/吨，南方松报收5800-6400元/吨，金狮报收6200元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4200-4230元/吨，阿尔派报收4320-4350元/吨，小鸟、新明星报收4420-4430元/吨，鹦鹉、金鱼报收4430-4450元/吨，明星报收4450-4470元/吨。 本色浆：金星报收5100元/吨。 化机浆：昆河报收3800元/吨。（卓创资讯） 【重要资讯】 1.据PPPC数据，2025年10月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-3.5%，1-10月累计同比+5.0%。软木浆出货量10月同比-7.1%，1-10月累计同比-0.3%。其中，发运至中国的出货量同比-11.5%，累计同比+7.8%。硬木浆出货量10月同比-1.9%，1-10月累计同比+8.8%。其中，发运至中国的出货量同比-6.5%，累计同比+14.6% 2.中国纸浆主流港口样本库存量：217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，库存量在本周期呈现累库状态，样本港口库存量连续两周累库。（隆众资讯） 【逻辑分析】 高库存（217.3万吨）与弱需求（下游纸厂利润收缩、采购谨慎）制约浆价，且可供交割的货源整体充裕，交割炒作逻辑被证伪，市场偏弱调整。 【交易策略】 1.单边：前期空单继续持有。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 胶版印刷纸方面 【市场回顾】 现货价格方面：高白双胶纸山东市场成交价格在4600-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨区间，价格较上一工作日整体稳定，另有部分小厂货源价格偏低。大厂开工基本稳定，部分中小厂排产意愿一般，市场需求偏弱，经销商提货积极性不高。（卓创） 原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5400元/吨，稳；阔叶浆金鱼4400元/吨，稳；化机浆昆河3700元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格个别松动。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1220-1450元/绝干吨。山东地区及河南地区天气几无明显影响，木片资源供给恢复性增加，个别浆企根据自身到货及需求情况窄幅调整收购价格；南方市场交投规模尚可，浆企挺价收货。（卓创） 期货市场方面：OP2602区间震荡，夜盘报收4112点，较上个交易日整体持稳。 【重要资讯】 11月26日讯，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案指出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。 【逻辑分析】 双胶纸估值承压：成本端木浆涨价推高成本，利润亏损扩大；供需弱平衡下，工厂挺价意愿难传导至终端，短期估值缺乏支撑，需依赖出版订单集中释放或成本压力缓解，否则或维持区间盘整。 【策略】 1.单边：观望。 2.套利：观望。 3.期权：卖出OP2602-C-4200。 (朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799