消费端有一定转弱，碳酸锂盘面偏弱震荡

核心观点 现货市场 价格方面：碳酸锂期货本周偏弱震荡运行，主力合约2601本周五收于92160元/吨，本周跌幅为4.10%，盘中最高上涨至98480元/吨，最低91600元/吨，持仓量先增加后减少，截止周五收盘持仓量为560676吨。现货市场呈走弱态势，SMM电池级碳酸锂均价从周初的9.435万元/吨回落至9.325万元/吨，工业级碳酸锂均价也从9.19万元/吨回落至9.08万元/吨。截至本周五，所有合约总持仓205.25万手，本周持仓先增加后减少。截至本周五，碳酸锂当日仓单10922手，当周仓单增加5481手。 供应端：据SMM统计，周度产量小幅增加，周度总产量2.19万吨，环比增加74吨，其中辉石产碳酸锂13484吨，环比增加120吨，云母产碳酸锂3076吨，环比增加55吨，盐湖产碳酸锂3090吨，环比降低135吨，回收产碳酸锂22890吨，整体来看，供应端维持小幅增加。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比降低0.15%，三元材料环比降低1.41%。钴酸锂环比降低4.69%，锰酸锂环比降低4.65%。下游需求排产有所下滑，磷酸铁锂头部产能开满，六氟磷酸锂产能保持高位。下游材料企业12月的初步排产计划可能出现环比下降，部分动力需求下滑，引发市场对需求增长持续性的担忧忧。周内下游采购多以执行长协和客供模式为主，碳酸锂价格下降后，下游散单采购增多。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为11.36万吨，其中冶炼厂库存为2.08万吨，下游库存为4.37万吨，其他库存为4.91万吨，总库存较上周降低2366吨。下游及冶炼厂库存降低，其他库存增加，12月整体预计仍维持去库格局，但去库有所放缓，需关注月底或12月是否出现库存拐点。 从利润看：锂矿价格跟随碳酸锂期货波动。锂矿现货流通量偏低，但海外进口量预期上涨，矿供应较为充足，精矿价格紧跟碳酸锂期货波动，为碳酸锂成本提供一定支撑。 氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量6470吨，较上周产量环比持平。锂辉石价格维持高位，部分依赖外购原料的生产企业持续承受成本倒挂压力，普遍保持低负荷运行状态；而具备上游锂资源自给配套能力企业则维持相对稳定生产节奏。当前行业整体开工负荷率持续处于较低区间。尽管存在部分产线转产碳酸锂所带来的结构性调整，行业整体开工工水平并未出现明显波动，依旧呈现稳定运行格局。截止到本周四，截止到本周四，国内工业级氢氧化锂市场成交价格在7.55-7.75万元/吨之间，均价在7.65万元/吨；国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在7.9-8.5万元/吨之间，均价在8.2万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在8.5-8.9万元/吨之间，均价8.7万元/吨。 策略 本周期货盘面偏弱运行，回落主要受江西大厂矿端复产预期、同时消费端出现一定转弱，目前动力电池端已出现走弱趋势，储能端表现仍较好。消费端表现支撑现货价格，但期货盘面受到消息扰动及资金情绪影响较大，振幅较大，后续矿端若复产，叠加12月下旬消费转弱可能，盘面有较大回落可能，可择机逢高卖出套保。 风险 1、消费端持续超预期，2、矿端复产不及预期， 3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨......................................................................................................................................4图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图4：氢氧化锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图6：磷酸铁锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图7：三元材料价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨.............................................................................................................................5图10：国内碳酸锂周度产量元/吨...........................................................................................................................................5图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨................................................................................................................................5图12：锂矿样本库存万吨........................................................................................................................................................6图13：碳酸锂样本周度库存数据吨........................................................................................................................................6图14：广期所碳酸锂仓单数据吨............................................................................................................................................6图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%........................................................................................................................6 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com