电解铝期货品种周报
电解铝期货品种周报2025.12.8-12.12 中线行情分析 中线趋势判断 偏强震荡。 趋势判断逻辑 下周美联储12月降息落地后市场或有小幅修正，但在全球供应严重缺乏弹性+储能金属题材预期+历史低位库存+历史低位的铝铜比价等因素支撑下，铝价偏强格局预计延续。 持多待涨。中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 波动加大，轻仓持多为宜。 本周策略建议 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 持有足量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 目前氧化铝工厂利润空间不断压缩，采购意愿也较为疲软，不过从供应角度来说，12月份的待售现货已全部售出，12月现货偏紧情况延续。近期，在终端电厂需求持续疲软、库存充足以及市场下行压力的带动下，中国进口动力煤市场进一步走弱，贸易商看跌情绪加剧，投标报价进一步走低。氧化铝小幅下移，由于现货端亏损较大，现货明显较期货抗跌。 本期国内现货铝价小幅走高，废铝资源偏紧导致涨幅靠前，不过现货商表示呈现“有价无市”的特征。 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存轻微回落，8月来维持年内高位2850万吨附近窄幅整理，根据DISR的预测，四季度澳洲铝土矿出口量预计持稳，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝自5月底来持续累库，目前处于近年高位，周内电解铝厂及在途氧化铝库存延续累库，氧化铝厂库存则自11月来小幅回落。本周国内主流消费地电解铝锭库存59.5万吨，连续两周持稳，较上年同期高约9%，处2023年来库存中轴低水平，电解铝厂内库存处于近年来低位，出库量自11月中来有所增加。铝棒12.09万吨，较上周降约3%，较去年同期高约29%。 海外方面，LME铝库存较上周小降约2%，较去年同期低约23%，整体仍处于近年库存低位。 【供需情况】（更新至2025年11月底） 预计2025年国内供需较2024年收紧。四季度国内铝消费结构将呈现分化格局：汽车与电力成为主要拉动力，光伏平稳运行，房地产则形成一定拖累。Mysteel预计，四季度表观消费量约1181.3万吨，同比增加2.1%，增幅较三季度扩大。 随着11月初西北铝厂冬储完毕，年底需求端预计已难有阶段增量支撑， 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2800元/吨，理论现货利润约30元/吨，期货主力亏损约250元/吨，氧化铝理论进口盈利约50元/吨，上周理论盈利50元/吨；电解铝生产成本约17050元/吨，上周约16950元/吨，理论利润约4900元/吨（上周4400元/吨）；电解铝理论进口亏损约1700元/吨，上周亏损约1900元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.4个百分比至61.9%，市场延续结构性分化。 原生铝合金主流企业长单交付稳定；铝线缆提货持续性不足叠加年底备货意愿低迷；建筑型材持续低迷，光伏板块排产减少拖累工业材；铝板带因建筑包装类订单明显下滑；传统空调箔、装饰箔需求走弱，单零包装箔受益年底备货略有支撑；再生铝龙头厂订单充足维持高位运行。 【期现结构】 点评：当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，市场对未来铝价预期较好，对当前现货高价则保持相对谨慎。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-1730元/吨，节前为-2040元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏高水平，当前价差对电解铝影响中性偏弱。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸处于2022年4月来高位附近） 最新一期基金净多头寸小增，多空阵营均小幅增仓，此前，多头阵营自6月来增仓，空头自10月来稳中小增，整体来看，海外资金面仍是多头主导。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多最近一周先增后减，总体持稳） 近两周净多周内均表现为先增后减，整体持稳，12月来多空双方有所增仓；以金融投机为主背景的资金净多头寸出现回落，但阵营分化相对明显。以中下游企业为主背景资金小幅增持净多。整体而言，主力资金仍似乎对近一周走高仍偏谨慎。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。
