政策半月观：利好A股的政策加码
政策半月观—利好A股的政策加码 我们定期对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.11.24-12.7）综述。 作者 分析师熊园执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 核心结论：总体看，近半月政策仍聚焦“十五五”良好开局、加码活跃资本市场，具体有6大焦点：一是12.6证监会出席中国证券业协会第八次代表大会并作重要发言，聚焦证券业“十五五”工作，后续将突出服务新质生产力发展这个重点，支持有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局，对优质机构适当“松绑”，适度打开资本空间和杠杆限制等；二是12.5金监总局调降险资股票投资的风险因子，属于此前5.7金监总局表态的具体落实，即“调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%”，以降低险资权益投资资本占用、释放资金空间；三是11.28发改委民企座谈会，聚焦“十五五”服务业高质量发展，明确将统筹整合资源、深化产教融合，通过人才、技术赋能持续降低企业创新成本等；四是11.27央行、科技部等联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议，聚焦落实“十五五”科技金融工作，2026年重点抓落实举措包括用好再贷款、高质量建设债券市场“科技板”等；五是多举措促消费，包括促邮轮消费、文旅和民航业融合发展等，重点关注11.26工信部《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，重在挖掘“增量创造”带来的增长空间，关注3个万亿级消费领域（老年用品、智能网联汽车、消费电子等）和10个千亿级消费热点（婴童用品、智能穿戴产品、民用无人机等）；六是近期多地跟进发布地方“十五五”规划编制建议稿，科技、产业仍是核心，重点关注各地因地制宜“划重点”，如福建重点发展海洋经济、黑龙江发展冰雪经济、内蒙古加大中重稀土开发等。其他可关注：开展“人工智能+”能源试点、国企数据资源开发利用试点、推动REITs进一步扩围等。按惯例，下周起将陆续召开12月政治局会议、中央经济工作会议，预计应会突出“十五五”开局之年的重要性、强调“做好经济工作意义重大”，GDP目标可能继续定为5%左右，对应2026年政策总基调应会偏积极、偏扩张、偏刺激，重点关注财政货币政策、科技自立自强、“两重”、“两新”、服务消费、提升居民消费率、稳股市、稳楼市、“投资于人”、“中国人经济”等可能的新部署。此外，紧盯12.10美联储议息会议是否降息，以及后续我国会否降准降息（预计2026年一季度之前大概率会降）。我们也继续提示：近期政策持续加码A股，可以乐观点、调整就是机会。 分析师朱慧执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《中央经济工作会议前瞻》2025-11-292、《政策半月观—紧盯12月三大会议》2025-11-233、《10月财政数据的4点关注》2025-11-184、《价格改善的信号进一步增强》2025-11-165、《10月经济全面降温的背后》2025-11-14 一、重要会议与政策：聚焦“十五五”规划建议落实、活跃资本市场。 1、重要会议：调降险资股票投资的风险因子、抓好“十五五”落实。 >12.6证监会主席出席中国证券业协会第八次代表大会并作重要发言，围绕“奋力打造一流投资银行和投资机构，更好助推助推资本市场高质量发展”，聚焦证券业“十五五”时期工作，明确服务实体经济和新质生产力发展，服务投资者、助力居民资产优化配置，加快建设金融强国，促进高水平制度型开放4方面使命，后续具体举措包括：1）围绕做好 金融“五篇大文章”，并突出服务新质生产力发展这个重点；2）坚持高水平“走出去”和高质量“引进来”，有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局；3）对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率；4）对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管。 >12.5金监总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》并答记者问，属于此前5.7金监总局表态的具体落实，即“调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%”，以降低险资权益投资资本占用、释放资金空间，具体包括2大关键调整：一是针对险资投资的沪深300指数、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新；二是调整了险资出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。 >11.28发改委民企座谈会，本次聚焦“十五五”服务业高质量发展，参会企业覆盖工业设计、数字文化产品制作、交通物流、旅行服务平台、家政服务等领域，建议“十五五”进一步加大人才、金融等要素保障力度，完善服务标准和质量品牌支持政策；发改委也明确，将统筹整合资源、深化产教融合，通过人才、技术赋能持续降低企业创新成本等。 >11.27发改委发布会介绍推动REITs进一步扩围，新增城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多行业领域和资产类型。 >11.27央行、科技部等联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议，聚焦落实“十五五”科技金融工作、大力发展金融“五篇大文章”，其中，明确开局之年，2026年重点抓落实举措包括，“发挥好科技创新和技术改造再贷款政策作用，高质量建设债券市场“科技板”，促进私募股权投资和创业投资“募投管退”循环，强化科技保险高质量发展”等。 >其他：12.3国务院第十七次专题学习；11.28政治局第二十三次集体学习；11.28政治局会议听取二十届中央巡视省情况报告。 2、部委政策：推动民航产业、文旅消费发展；国企数据资源试点。 >12.5交通运输部、文旅部联合印发《进一步促进邮轮运输及旅游服务发展的若干措施》，旨在培育壮大邮轮消费、推动邮轮经济发展，核心举措包括：丰富邮轮航线和产品、优化入境政策、提振旅游体验等。 >多举措推动民航业发展，一是12.5中国民用航空局发布《关于推动“人工智能+民航”高质量发展的实施意见》，围绕人工智能与民航安全、运行、出行、物流、监管、规划建设六大重点领域，提出42项具有高推广前景的具体应用场景；二是12.3文旅部等发布《《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》，以文旅和民航更深层次、更大范围、更高质量融合，以提升文旅消费，包括提升国内旅游通达性、加密入境旅游航线、按需开设银发旅游航班、完善红色旅游地区机场布局等。 >11.26工信部等印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，属于加力促进消费的配套举措，重在挖掘“增量创造”带来的增长空间，目标2027年，形成3个万亿级消费领域（老年用品、智能网联汽车、消费电子等），10个千亿级消费热点（婴童用品、智能穿戴产品、户外用品、民用无人机等），继续关注具体领域的配套举措。 >11.25国家数据局启动首批12家国企数据资源开发利用试点，涉及能源电力、交通物流、新材料、绿色低碳等传统和新兴领域，后续将继续支持数据交易所、数据交易中心建设，全链条支持数据流动交易。 >其他可关注：12.2市场监管总局出台《市场监督管理信用修复管理办法》；11.25国家能源局组织开展“人工智能+”能源试点。 二、地方政策：地方“十五五”规划编制建议下各地“划重点”。 近期多地发布地方“十五五”规划编制建议稿，科技、产业仍是核心，也多因地制宜发展重点产业。近期已有超15地发布地方“十五五”规划编制建议，浙江、四川等地多围绕人工智能等前沿产业领域各展所长，重点关注各地因地制宜“划重点”，包括福建重点发展海洋经济、黑龙江发展冰雪经济（冰雪运动、赛事等）、内蒙古加大中重稀土开发（建设面向全国的稀土新材料科创中心和稀土产品交易中心）等。 三、行业政策：各地继续松地产；推动商业航天高质量安全发展计划。 1、各地继续松地产，仍聚焦购房补贴、好房子建设，稳地产仍需持续加码。其中，包括鄂尔多斯东胜区发布购房补贴、重庆推出10条好房子建设。从“十五五”规划建议稿来看，中长期推动房地产高质量发展大方向已定，具体抓手包括加快构建房地产发展新模式、优化保障性住房供给、因城施策增加改善性住房供给、推进“好房子”建设等。短期看，即将召开的政治局会议、中央经济工作会议应会继续部署稳地产，如降低房贷利率和购房税费负担、优化收储、进一步“保主体”等。 2、11.29国家航天局宣布已设立商业航天司，并于近日公布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，标志着我国商业航天迎来专职监管机构，并发布三年行动计划，提出到2027年基本实现商业航天高质量发展的目标，包括产业生态高效协同、产业规模显著壮大等，旨在加快形成航天新质生产力，支撑航天强国建设。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 内容目录 重要会议与政策：聚焦“十五五”规划建议落实、活跃资本市场..................................................................5重要会议：调降险资股票投资的风险因子、抓好“十五五”落实...........................................................5证监会：继续加码更好助推资本市场高质量发展...........................................................................5金监总局：调整保险公司相关业务风险因子..................................................................................5国务院：着力构建城乡融合发展新格局........................................................................................6中共中央：就加强网络生态治理进行集体学习...............................................................................6央行等：科技金融统筹推进机制首次会议.....................................................................................6政治局会议：审议二十届中央巡视省情况报告...............................................................................7发改委：召开民营企业座谈会.....................................................................................................7发改委：积极推动基础设施REITs进一步扩围..............................................................................7部委政策：推动民航产业、文旅消费发展；国企数据资源试点..............................................................7文旅部等：联合印发促进邮轮运输及旅游服务发展措施..................................................................7中国民航局：推动“人工智能+民航”高质量发展................................................
