政策半月观：形势比人强，亟待政策再加码

宏观定期 政策半月观—形势比人强，亟待政策再加码 近半月，地方“两会”已开完，央行降准“降息”、PSL重启两月净增5000亿，上海、广州、苏州等不同程度放松限购，多部门喊话全力推动资本市场稳定运行等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.1.22-2.4）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策延续稳增长稳信心稳地产，有4大焦点：一是31省市均已召开2024年“两 会”，总体延续中央经济工作会议以来主基调，即政策大方向偏扩张、偏积极、偏刺激，具体有9大信号，尤其是各省GDP目标总体仍偏高（预计2024年全国GDP目标大概率定为5%左右偏高水平）、大省挑大梁、“三大工程”是关键、改革提速、20多省提及防风险等；二是央行降准“降息”，稳增长、降成本之外，也应和近期资本市场波动较大有关，旨在稳市场、稳信心，此外，1月PSL再净增1500亿、两月合计5000亿；三是多部门喊话全力维护资本市场稳定，包括1.29副总理部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，1.24国资委明确将“研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核”，证监会喊话“大力提升上市公司质量和投资价值、突出以投资者为本的理念”，进一步优化融券等；四是多部门继续出招稳地产，中央层面，包括1.25国新办发布会强调“房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持”，1.24央行等做好经营性物业贷款管理，1.26住建部提出“用好政策工具箱、充分赋予城市房地产调控自主权”，地方层面，上海、广州、苏州等不同程度放松限购。其他可关注，总书记天津慰问基层群众及驻天津部队，中央“1号文件”聚焦全面乡村振兴，2.9起中国和新加坡互免签证，商务部健全废旧家电家具等再生资源回收体系，15座特大超大城市部署“三大工程”、保障性住房目标合计超48万套，多地城中村改造专项借款陆续落地等。继续提示：2024年政策主基调偏积极，中央加杠杆是关键，主抓手包括松货币、宽财政、稳地产、拉基建等，且鉴于近期降准、核心城市再松地产等，进一步指向形势比人强、对政策可以乐观点，往后看，大概率会降息（调降MLF利率、LPR）、继续续发PSL、重启政策性金融工具等，紧盯全国“两会”进展。 一、重要会议与政策：多部门喊话支持资本市场、出招稳地产、降准“降息”、PSL继续续发等。 1、重要会议：1月政治局会议和集体学习均聚焦高质量发展，多部门喊话维护资本市场稳定运行。 >2.1国新办2023年全年财政收支情况举行发布会，重点关注：“保持适当的支出强度”“合理安排政府投资规模”“加大均衡性转移支付力度”等。继续提示，2023年财政有三大特征：财政整体偏紧、支出节奏明显后置、投向逐步从民生转向基建，2024年，财政端，中央加杠杆是大方向，财政稳增长将继续加码“三大工程”是关键；鉴于上半年经济压力较大，财政支出节奏与实物工作量有望“双重前置”。 >1.29国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，明确国企“科技创新、产业控制、安全支撑三大作用，重点关注后续“一企一策”“全面推开上市公司市值管理考核”的更多细节。 >多部门喊话维护资本市场稳定运行，包括1.29副总理部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，将“加大对优质上市公司支持力度”，1.24国资委明确将“研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核”，证监会喊话“大力提升上市公司质量和投资价值”“突出以投资者为本的理念”等。 >其他可关注：2.2国常会研究进一步优化营商环境有关工作，“一体推进强市场促公平、强服务增便利、强法治稳预期、强开放提质量、强改革抓创新等工作”；1.31政治局会议，强调“抓好高质量发展这个首 证券研究报告|宏观经济研究 2024年02月04日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师朱慧 执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《2024年地方“两会”9大信号（附 21张详表）》2024-01-31 2、《“三大工程”是关键—2023年财政回顾与2024年展望》2024-02-02 3、《形势比人强—降准“降息”的5点理解》2024-01-24 4、《北京上调GDP目标，37城大多高于5.5%》2024-01-22 5、《测算：地产超跌了吗？“三大工程管用吗？》2024-01-21 请仔细阅读本报告末页声明 要任务，深化改革开放”；1.31政治局就扎实推进高质量发展进行第11次集体学习，也再次聚焦新质生产力，重点关注“必须进一步全面深化改革”“深化经济体制、科技体制等改革”等。 2、部委政策：中央“1号”文件、降准“降息”、PSL重启两月净增5000亿、继续出招稳地产。 >2.3中共中央、国务院发布中央“1号文件”《关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效 推进乡村全面振兴的意见》，相较于2023年，粮食安全仍是第一位，“确保不发生规模性返贫”由第六移至第二位，其余要点未变、做了合并，包括农业基建、科技、产业、农民增收等。 >1.24央行宣布将于2.5降准50BP，1.25下调支农支小再贷款、再贴现利率25BP，超出市场预期，进一步指向形势比人强。本次“双降”主因当前经济弱、需求差、地产弱、物价低，旨在稳增长、稳信心、缓解银行息差压力，也应和近期资本市场波动较大有关。继续提示：货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息（调降MLF利率、LPR），PSL有望继续续发、政策性金融工具也可能重启。 >1月PSL净增1500亿、重启以来已净增5000亿，靠前发力、加快资金到位，应主要用于“三大工程” >多部门继续出招稳地产，包括1.25国新办发布会强调，“房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持”，1.24央行等做好经营性物业贷款管理，央行、住建部等多部门继续开会部署落实城市房地产融资协调机制相关工作，支持“对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目”。 >1.23商务部《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》，促进规划化处理与二手商品流通。 二、地方政策：2024年地方“两会”9大信号，尤其是GDP目标总体仍偏高、大省挑大梁、改革提速。 各省“两会”总体延续中央经济工作会议以来主基调，即政策大方向偏扩张、偏积极、偏刺激，具体有9大信号，尤其是GDP目标总体仍偏高、大省挑大梁、稳就业仍是硬要求、改革提速、20多省提及防风险等。继续提示，鉴于近期降准、核心城市再松地产等，进一步指向形势比人强，对政策可以乐观点。 三、行业与产业政策：各地继续部署“三大工程”，上海、广州等继续松地产；推动未来产业创新发展。 1、超大特大城市继续部署“三大工程”，上海、广州、苏州等继续松地产。已有北上广深等15座特大超 大城市部署“三大工程”，保障性住房筹建目标合计超48万套，多地城中村改造专项借款也陆续发放。此 外，近期地方继续加力松地产，包括上海放松外环限购、苏州全面放松限购、广州放开120平方米以上户型限购等，1.26住建部继续支持地方因地制宜调整房地产政策，后续继续关注一线城市松地产。 2、推动未来产业创新发展。1.29工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，到2025年，建设一批未来产业孵化器和先导区，突破百项前沿关键核心技术，形成百项标志性产品，打造百家领军企业等，重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康6大方向。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 内容目录 重要会议与政策：多部门喊话支持资本市场、出招稳地产、降准“降息”、PSL继续续发等4 重要会议：1月政治局会议和集体学习均聚焦高质量发展，多部门喊话维护资本市场稳定运行4 国常会：研究进一步优化营商环境有关工作4 国新办、财政部：财政政策要适度加力、提质增效、做好“七个着力”4 中共中央：政治局会议5 中共中央：政治局集体学习聚焦新质生产力5 国资委：推动“一企一策”“上市公司市值管理考核”5 多部门喊话全力维护资本市场稳定运行5 部委政策：中央“1号”文件、降准“降息”、PSL重启两月净增5000亿、继续出招稳地产7 中共中央、国务院：2024年中央“1号文件”7 央行：PSL重启两个月净增5000亿7 多部门继续出招稳地产7 央行：形势比人强—降准“降息”8 商务部等：健全废旧家电家具等再生资源回收体系8 地方政策：2024年地方“两会”9大信号9 行业与产业政策：各地继续部署“三大工程”，上海、广州等继续松地产；推动未来产业创新发展11 北上广深等15座特大超大城市部署“三大工程”、各地继续松地产11 推动未来产业创新发展12 风险提示12 图表目录 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2024.1.22-2.4）4 图表2：多部门喊话支持资本市场6 图表3：2023VS2024中央“1号文件”7 图表3：多部门继续出招稳地产8 图表4：2024年各省GDP目标，多为5%、5.5%或6%9 图表5：经济大省2024年前3大重点工作10 图表6：部分超大特大城市的“三大工程”规划11 图表7：各地继续松地产，关注上海、广州、苏州等不同程度限购12 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2024.1.22-2.4） 资料来源：中国政府网、央行、证监会、国资委、国家金融监督管理总局、住建部、北京人民政府、河北人民政府、山东人民政府、四川人民政府、上海人民政府、江苏人民政府、浙江人民政府、广东人民政府、福建人民政府官网、安徽人民政府、湖南财政、河南人民政府等，国盛证券研究所 重要会议与政策：多部门喊话支持资本市场、出招稳地产、降准“降息”、PSL继续续发等 重要会议：1月政治局会议和集体学习均聚焦高质量发展，多部门喊话维护资本市场稳定运行 国常会：研究进一步优化营商环境有关工作 事件：2月2日，国常会研究进一步优化营商环境有关工作，审议通过《国务院关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见（送审稿）》，决定一揽子修改和废止部分行政法规等。 主要内容：建设市场化、法治化、国际化一流营商环境，是应对经济下行压力、提振经营主体信心的重要举措。要对标国际一流水平，围绕整体优化目标，一体推进强市场促 公平、强服务增便利、强法治稳预期、强开放提质量、强改革抓创新等工作。要更加注重回应经营主体突出关切，加快建设全国统一大市场，加强宏观政策取向一致性评估，营造稳定透明可预期的政策环境。 国新办、财政部：财政政策要适度加力、提质增效、做好“七个着力” 事件：2月1日，国务院新闻办就2023年全年财政收支情况举行发布会。 主要内容：适度加力，主要是四点：一是保持适当的支出强度，释放积极的信号；二是合理安排政府投资规模，发挥好政府投资的带动放大效应；三是加大均衡性转移支付力 度，兜牢基层“三保”底线；四是优化调整税费政策，提高政策的精准性、针对性、有效性。重点主要做好七个方面的工作，实际是“七个着力”：一是着力支持加快现代化产业体系建设，二是着力扩大国内需求，三是着力持续深入实施科教兴国战略，四是着力支持保障和改善民生，�是着力支持推动乡村全面振兴，六是着力推进城乡区域发展， 七是着力支持加强生态文明建设。 点评：重点关注“保持适当的支出强度”“合理安排政府投资规模”“加大均衡性转移支付力度”等。继续提示，2023年财政有三大特征：财政整体偏紧、支出节奏明显后置、 投向逐步从民生转向基建，2024年，财政端，中央加杠杆是大方向，财政稳增长将继续加码，“三大工程”是关键；鉴于上半年经济压力较大，财政支出节奏与实物工作量有望“双重前置”。 中共中央：政治局会议 事件：1月31日，中共中央政治局召开会议，审议《中央政治局常委会听取和研究全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察