贵金属周报：美联储会议临近，贵金属波动或加剧

2025年12月8日 美联储会议临近，贵金属波动或加剧 核心观点及策略 ⚫上周国际金价在4200美元/盎司一线窄幅震荡，而国际银价则在上周一再创新高之后回调，上周五再度上攻触及60美元/盎司的关口。白银价格上周的回调主因投资者获利了结所致，贵金属价格依然受到降息预期和避险需求的支撑。铂钯期货在新上市之后，在上周整体呈冲高回落的走势。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫近期美联储官员鸽派发言，以及不及预期的美国通胀和就业数据均强化降息预期，对贵金属价格形成一定的支持。国内外白银价格在COMEX白银交割风险隐患下上周再创新高，需密切关注COMEX白银的交割情况。整体而言，贵金属价格长期上涨的逻辑依然坚实，但短期市场对于利多的定价已较为充分，也需警惕降息靴子落地后，或者鲍威尔会后降息鸽派不及预期而导致市场情绪变化出现的回调风险。 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：鲍威尔会后讲话偏鸽 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周国际金价在4200美元/盎司一线窄幅震荡，而国际银价则在上周一再创新高之后回调，上周五再度上攻触及60美元/盎司的关口。白银价格上周的回调主因投资者获利了结所致，贵金属价格依然受到降息预期和避险需求的支撑。铂钯期货在新上市之后，在上周整体呈冲高回落的走势。 上周五公布的9月份PCE涨幅放缓，此前公布的“小非农”ADP私人就业数据出现了两年半以来的最大降幅，均支持美联储本月降息。且几位美联储官员的鸽派言论进一步加剧了市场对货币宽松的预期。美联储观察工具显示，市场预期美联储在12月9日至10日的会议上降息25个基点的概率为87%。 美联储主席选拔进入最后阶段，美国财政部长贝森特称，总统特朗普预计将在圣诞假期前决定下一任美联储主席人选。目前获选可能性最大的美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，现在是美联储“谨慎降息”的好时机，并且他预计美联储将在下周采取行动。媒体援引知情人士消息称，如果特朗普决定任命哈塞特为下任美联储主席，贝森特将领导白宫国家经济委员会。如果该方案落地，贝森特将成为本届政府经济政策组合的首席仲裁者，其职权范围将横跨财政部和白宫。 近期美联储官员鸽派发言，以及不及预期的美国通胀和就业数据均强化降息预期，对贵金属价格形成一定的支持。国内外白银价格在COMEX白银交割风险隐患下上周再创新高，需密切关注COMEX白银的交割情况。整体而言，贵金属价格长期上涨的逻辑依然坚实，但短期市场对于利多的定价已较为充分，也需警惕降息靴子落地后，或者鲍威尔会后降息鸽派不及预期而导致市场情绪变化出现的回调风险。 本周关注：美联储议息会议召开，市场普遍预期降息25基点，会后鲍威尔发表讲话。而国内将迎政策超级周，重磅会议将召开，通胀、进出口、社融等经济数据将发布。 风险因素：鲍威尔会后讲话偏鸽 三、重要数据信息 1、最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。 2、美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期为52.1。新订单增长从一年高位回落，支付价格指标则降至七个月低点。就业指数升至六个月高点，表明就业下降速度放缓。 3、美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来的最低水平。 4、美国私人数据提供商Revelio Labs，美国11月非农就业减少9000个，同时10月数据下修至减少1.55万个。 5、美国挑战者企业11月裁员7.1万人，同比增24%，今年累计裁员人数攀升至117万。 6、最新通胀数据为美联储12月降息再开绿灯。美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，基本符合市场预期。同时，9月实际个人消费支出环比意外持平，前值由上涨0.4%下修为0.2%。 7、12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，创今年1月以来最低，5年通胀预期也降至3.2%。 8、截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。 9、印度储备银行宣布自2026年4月起，将允许公民以白银资产作为抵押品进行正规信贷融资。这标志着白银首次被正式纳入监管抵押生态系统，有望激活该国庞大的民间白银库存，为其货币属性增添全新维度，为长期需求提供坚实支撑。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图7 SPDR黄金持有量变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。