多晶硅：交割品牌增加，短期偏弱；工业硅：石河子天气污染橙色预警，短期偏强

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看，12月硅片排产环比11月降低7GW至52GW，折算多晶硅需求约10.4万吨。12月多晶硅产量11.2万吨，多晶硅延续累库趋势。当前多晶硅上游库存29万吨左右，下游原料库存约15万吨，仓单及贸易商库存约4万吨。 目前硅片、电池市场存在一定压力，一方面是明年需求淡季预期下囤货风险增加，另一方面是部分厂家年底有现金回流需求，短期价格承压。广州期货交易所新增东方希望、晶诺作为交割品牌，前期由于仓单不足推动的价格上涨被对冲，短期多晶硅价格将回落。目前市场情绪价差，下周一或大幅低开，倘若盘面价格低开至前期支撑位附近，则无进一步追空必要。 操作策略： 单边：短期偏弱，偏空操作 套利：暂无 期权：暂无 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量4.85万吨，环比降低2.81%；多晶硅周度产量2.64万吨，环比降低3%；原生铝合金开工率59.8%，环比持平，再生铝合金开工率60.6%，环比持平。本周工业硅周度产量8.12万吨，环比降低8.69%。工业硅社会库存55.8万吨，环比增加1万吨。新疆、云南、四川样本企业库存18.51万吨，环比增加0.49万吨。下游原料库存23.08万吨，环比增加0.05万吨。 交易逻辑：石河子于2025年12月6日14时启动重污染天气Ⅱ级(橙色)应急响应，下周石河子工业硅部分产能可能减产，在盘面低估值、厂家低库存的背景下，下周工业硅期货价格或将走强。从天气预报来看，12月12日后污染情况好转，届时不排除接触预警的可能，因而盘面价格最终反弹高度尚不确定，需进一步观测。短期建议偏多操作，价格区间参考（8800,9500）。 【策略】 单边：逢低买入期权：卖出虚值看跌期权套利：暂无 行情回顾：本周工业硅期货震荡走弱，截至周五，主力合约收于8805元/吨。现货方面，本周部分多晶硅现货价格下调。 下游需求数据：本周DMC产量环比降低，多晶硅产量降低，铝合金开工率暂稳 ◼本周DMC周度产量4.85万吨，环比降低2.81%；多晶硅周度产量2.64万吨，环比降低3%；原生铝合金开工率59.8%，环比持平，再生铝合金开工率60.6%，环比持平。 工业硅产量：本周工业硅产量环比降低 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量8.12万吨，环比降低8.69%。本周工业硅总开炉数量251台，环比降低10台。本周开炉数量新疆+5、云南-2、内蒙+1、四川-14。 ◼龙头大厂及伊犁此前停产的硅厂增加增加开炉数量，四川硅厂大规模减产。石河子天气污染橙色预警，后市工业硅或有减产，预计下周工业硅产量环比降低。 工业硅库存：厂库微增、社会库存增加、下游原料库存增加 ◼工业硅社会库存55.8万吨，环比增加1万吨。新疆、云南、四川样本企业库存18.51万吨，环比增加0.49万吨。下游原料库存23.08万吨，环比增加0.05万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格小幅下调 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格上调 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅上调 铝合金基本面数据：价格上调，开工率暂稳 工业硅原料价格：本周工业硅原料价格暂稳 组件基本面数据 ◼12月组件订单情况较差，厂家排产环比11月大幅下调，预计12月国内光伏组件排产环比11月下调至42GW附近。 ◼库存方面。欧洲光伏组件库存增加至33.1GW，国内光伏厂商组件库存30.5GW，处于中性偏低水平。 电池片基本面数据 ◼电池出口需求较好，专业化电池厂家库存7.63GW，小幅去库，但电池价格承压。11月组件排产下移，电池排产跟随下调至48GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼本周硅片企业开工率环比下调，硅片周度产量降低至11.95GW。当前硅片环节基本按需排产，硅片库存21.3GW。12月硅片排产52GW，环比10月降低7GW。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量小幅降低，工厂库存小幅增加至29.1万吨。 ◼11月通威股份云南、四川总计停产规模37万吨/年，12月内蒙三期加大减产力度。协鑫科技、亚洲硅业部分产能减产，大全能源、新特能源部分产能爬坡至满产，预计12月多晶硅产量环比11月降低0.2万吨至11.2万吨。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn