多晶硅：短期偏弱，关注前期低点支撑 工业硅：震荡偏强，多单持有

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看，11月硅片排产环比10月降低1GW至59GW，折算多晶硅需求约11.8万吨。11月多晶硅产量11.5-12万吨，多晶硅紧平衡。当前多晶硅上游库存25万吨左右，下游原料库存约17万吨，仓单及贸易商库存约4.5万吨。 从基本面来看，本月多晶硅供需边际好转，但下游硅片、电池价格承压且拉晶厂库存较高，现货价格进一步上涨较为困难。10月多晶硅厂家大幅累库，核心在于下游厂家采购意愿不高且上游控制出货量，11月中旬成都光伏大会现货成交或环比增加，多晶硅现货价格下跌概率亦不大。目前期货盘面核心在于产能整合平台公司落地情况，此前市场多次交易该事件的预期但始终未落地，盘面对此利好整逐渐“脱敏”。短期来看，在现货上涨无动力且平台公司未落地的情况下，盘面价格偏弱。11月交割结束，仓单对盘面的利空显著降低，（51000,52000）一线或有支撑。 操作策略： 单边：短期偏弱，观望 套利：暂无 期权：回调至支撑位附近卖出看跌期权 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量4.79万吨，环比增加5.51%；多晶硅周度产量2.91万吨，环比降低5.05%；原生铝合金开工率59.4%，环比上调0.2个百分点，再生铝合金开工率59.1%，环比持平。本周工业硅周度产量9.09万吨，环比降低7.85%。工业硅社会库存55.2万吨，环比降低0.6万吨。新疆、云南、四川样本企业库存17.48万吨，环比增加0.39万吨。下游原料库存23.66吨，环比降低0.26万吨。 交易逻辑：目前工业硅库存结构“两边低、中间高”，极易出现期、现正反馈。目前有机硅、铝合金开工率较高，对工业硅需求有一定支撑。本月多晶硅大幅减产，但云南、四川硅厂大规模减产，工业硅供需处于紧平衡状态。下周有机硅企业开会，或有一定利好传出，或带动工业硅价格上行。新疆月底倘若天气状态不佳或有工业硅限产情况，因而从策略来看，多单参与性价比更高。 【策略】 单边：多单持有期权：卖出虚值看跌期权套利：暂无 行情回顾：本周工业硅期货震荡走强，截至周五，主力合约收于9220元/吨。现货方面，本周工业硅现货价格暂稳。 下游需求数据：本周DMC产量环比走高，多晶硅产量降低，铝合金开工率上调 ◼本周DMC周度产量4.79万吨，环比增加5.51%；多晶硅周度产量2.91万吨，环比降低5.05%；原生铝合金开工率59.4%，环比上调0.2个百分点，再生铝合金开工率59.1%，环比持平。 工业硅产量：本周工业硅产量环比降低 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量9.09万吨，环比降低7.85%。本周工业硅总开炉数量环比降低42台。 ◼云南、四川工业硅厂大幅下调开炉数量，本周开炉数量云南-22、四川-23、内蒙+1、河南+1、宁夏+1。 ◼西北硅厂开工率已经增加至高位，后市西北地区无较大增产空间。云南、四川硅厂大规模停炉，预计下周工业硅产量开始环比进一步降低。 工业硅库存：厂库微增、社会库存降低、下游原料库存微降 ◼工业硅社会库存55.2万吨，环比降低0.6万吨。新疆、云南、四川样本企业库存17.48万吨，环比增加0.39万吨。下游原料库存23.66吨，环比降低0.26万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格小幅上调 数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅上调 铝合金基本面数据：原生铝合金开工率微增，再生铝合金开工率持平 工业硅原料价格：原料价格暂稳 本周多晶硅现货价格小幅走弱 多晶硅价格：本周多晶硅现货价格小幅走弱 ◼本周N型复投料价格49.4-55元/kg,N型致密料价格49-53元/kg，N型颗粒硅价格50-51元/kg。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 本周极少部分型号部分订单的硅片、电池价格走弱 ◼本周N型硅片-183mm1.3-1.33元/片、N型硅片-210R价格1.33-1.35元/片、N型硅片-210mm价格1.68-1.7元/片。 ◼本周N型topcon183电池报价0.3-0.31元/W；210R为0.28-0.285元/W，环比上周下调；210电池价格0.28-0.285元/W，环比上周小幅下调。 组件价格涨跌互现 ◼本周Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.658-0.679元/W，环比下调0.02元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.675-0.693元/W，环比上调0.02元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.664-0.684元/W。集中式方面，182组件价格为0.655-0.672元/W，210组件价格为0.675-0.692元/W。 组件基本面数据 ◼近期组件企业开始执行协会会议精神，逐步上调组件报价。本月部分组件企业减产，但终端需求有一定支撑，组件排产减量较小，预计11月组件排产46GW。 ◼库存方面。欧洲光伏组件库存增加至35.4GW，国内光伏厂商组件库存31.2GW，处于中性偏低水平。 电池片基本面数据 ◼电池出口需求较好，专业化电池厂家库存3.85GW，库存中性偏低。11月组件排产下移，电池排产跟下上调至54GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼本周硅片企业开工率环比下调，硅片周度产量降低至13.45GW。当前硅片环节基本按需排产，硅片库存17.52GW。11月硅片排产59GW，环比10月降低1GW。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量小幅降低，工厂库存小幅增加至25.9万吨。 ◼11月通威股份云南、四川、内蒙计划逐步停产，总计停产规模37万吨/年，其多晶硅产量环比10月降低2-2.5万吨，12月环比11月或再降低1万吨。亚洲硅业、东方希望、大全能源新开产能本月爬坡，预计产量增加3000-5000吨。协鑫科技有一定减产计划，减量暂未知。综合来看，11月多晶硅产量环比10月降低2万吨左右。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn