商贸零售行业周报：冰雪游贯穿雪假元旦，宝兰、琳朝均获亿元融资

冰雪游贯穿雪假元旦，宝兰、琳朝均获亿元融资 增持维持） 1.雪假落地助力冰雪经济发展，元旦假期延续冰雪游、避寒游主题 雪假落地助力冰雪经济发展。（1）12月1-5日，新疆乌鲁木齐市、阿勒泰地区首次实行雪假，覆盖区域内义务教育阶段在校生，叠加前后两个周末，雪假长达9天。据光明网，12月2日，阿勒泰地区接待游客10.45万人次，游客花费同比增长21.25%，雪假形成学生带动家庭、家庭辐射游客的消费联动效应。（2）12月3-7日，吉林全省首次推出雪假，鼓励义务教育阶段学生走进冰场、雪场。据新京报，北大湖、松花湖、长白山万达等39家雪场、冰场宣布对雪假学生每天提供3小时免费滑雪优惠，随行家长可享折扣；松花湖度假区日均接待学生及家长群体超3000人次，雪道利用率较平日提升60%。 元旦假期延续冰雪游、避寒游主题。据同程旅行，（1）冰雪游：元旦假期各地飞往哈尔滨、长春、长白山、阿勒泰、乌鲁木齐等热门冰雪目的地的机票预订热度不断走高；西南地区冰雪旅游热度逐步追赶东北地区，云南迪庆梅里雪山、四川甘孜贡嘎雪山、云南丽江玉龙雪山以及四川阿坝达古冰川登上冰雪游热门景区榜单TOP20。2）避寒游：元旦假期从北京、天津等主要城市飞往三亚、海口、昆明、广州、厦门等热门避寒目的地的机票预订热度环比上涨36%。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 分析师张冰清执业证书编号：S0680525110002邮箱：zhangbingqing1@gszq.com 2.宝兰黄金获亿元A轮融资，琳朝珠宝新店将于明年落子华东 研究助理陈天明执业证书编号：S0680123110020邮箱：chentianming@gszq.com 宝兰黄金获亿元A轮融资。根据中国黄金珠宝微信公众号，中国高端黄金珠宝品牌宝兰于12月1日完成过亿元A轮融资，由挑战者创投领投，Gucci母公司开云集团、雷军旗下顺为资本跟投。1）概况：宝兰前身工厂于1988年成立，产品主要适用“花丝镶嵌”等宫廷古法技艺，其采用的标准金丝为36号金丝，直径仅0.193毫米 部分高端产品更细）。公司标语为“每一克，都值得珍藏”。2）线下渠道：根据中国黄金珠宝微信公众号，目前已拥有3家门店，均选址核心商业体。其中首店于2017年落户杭州大厦，2020年进驻杭州万象城，2025年进一步拓展至深圳万象城，逐步完成在长三角及珠三角核心城市高端商业场景的布局。（3）定价：根据其天猫旗舰店，以项坠品类为例，其涵盖件单价为9286-97975元/件，平均单克价格为1920-2500元。 相关研究 1、《商贸零售：乐舒适招股书拆解：非洲卫生用品龙头，受益新兴市场高增长机遇》2025-11-302、《商贸零售：细分赛道显复苏迹象，高端消费和新零售优成长》2025-11-233、《商贸零售：“双十一”收官，以即时零售与AI技术推动消费体验升级》2025-11-16 琳朝珠宝新店将于明年落子华东。根据中国黄金珠宝微信公众号，琳朝珠宝宣布完成亿元级独家战略融资，投资方为日初资本；同时，琳朝珠宝将于明年在华东地区开设的全国第二家品牌店。琳朝珠宝成立于2006年，创始人家族在1977年之前已涉及黄金加工领域；1916、1944、1977年分别诞生了琳朝三代人，三代人继承并发扬“传统宫廷细金工艺”；根据36氪，截至2025年11月，琳朝年销售额已突破5亿元大关。 3.投资建议 短期重视海南板块及春节旺季弹性子板块，中期看好新消费优成长、转型改革困境反转、出海相关、政策利好四条主线。 考虑到封关在即以及临近消费旺季，我们建议重视海南板块，以及春节旺季有业绩弹性的子板块，主要包括免税 政策加持+基本面环比改善）、跨境电商 黑五圣诞大促）、部分景区 冰雪经济）、商超和黄金珠宝（春节 旺季）等；底部的顺周期板块比如免税、酒店、餐饮等环比数据已有环比改善，建议后续持续观察和验证。此外，招聘市场环比回暖，AI+人服有望为行业带来新亮点。 展望2026年，我们建议对外继续重视出海主线，特别是品牌龙头；对内看好消费领域求新求变的子行业，比如新文旅、新零售等相关方向。 综上推荐小商品城、名创优品、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、赛维时代、潮宏基、永辉超市、九华旅游、若羽臣，关注君亭酒店、古茗、小菜园、青木科技、金马游乐、老铺黄金、菜百股份、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山、峨眉山、三峡旅游、天府文旅、祥源文旅、百胜中国、海底捞、锅圈、安克创新、美团-W。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾......................................................................................................................................42.公司动态.............................................................................................................................................73.行业动态.............................................................................................................................................84.风险提示.............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况%，20251201-20251205）................................................................4图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现 剔除停牌个股，20251201-20251205）..............................5图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现 剔除停牌个股，20250101-20251205）.................5图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现 剔除停牌个股，20251201-20251205）..............................6图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现 剔除停牌个股，20250101-20251205）.................6图表6：宝兰珠宝项坠款式及价格...........................................................................................................8 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周跌0.83%，跑输上证综指1.20个百分点；社会服务指数期间跌0.65%，跑输上证综指1.02个百分点 申万商贸指数期间12.1-12.5）跌0.83%，跑输上证综指1.20个百分点，板块表现居各板块第22位；申万社服指数期间12.1-12.5）跌0.65%，跑输上证综指1.02个百分点，板块表现居各板块第20位。期间上证综指涨0.37%，板块涨跌互现，其中有色金属+5.35%）、通信+3.69%）、国防军工+2.82%）领涨，传媒-3.86%）、房地产-2.15%）、美容护理-2.00%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，苏豪汇鸿+20.45%）、海宁皮城+9.89%）、国联股份+8.34%）、合百集团+7.36%）领涨，华凯易佰-12.64%）、三江购物-12.13%）、新迅达-10.09%）、壹网壹创-9.28%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，同庆楼+9.29%）、中国高科+9.28%）、三峡旅游+6.60%）、锋尚文化+4.48%）领涨，科德教育-12.15%）、祥源文旅-10.28%）、金马游乐-9.32%）、中公教育-9.02%）领跌。 2.公司动态 步步高：股东步步高集团所持7.19%股份对应表决权已恢复，此前该部分表决权处于放弃状态。 中百集团：2025H1已关闭仓储大卖场13家，截至12月5日累计关闭30家，预计产生关店损失约1.8亿元。 重庆百货：已完成股权激励计划下对4名考核结果为良好的激励对象所持部分限制性股票的注销，本次共回购注销22,500股。 永辉超市：股东上海喜世润投资管理有限公司-喜世润合润6号私募证券投资基金减持450万股，董事长张轩松及其一致行动人合计持股由14.05%降至14.00%。 大商股份：副董事长、财务负责人闫莉、董事潘澍、总经理庞华、副总经理于世杰、张嘉川提前离任，董事会提名吕伟顺、刘晶、高长明为非独立董事候选人，聘任刘晶为总经理，宋晓静、张涛、梁特、谢雪霞为副总经理，宋晓静为财务负责人。 南极电商：拟作为LP以不超过5000万元认购宁波黑蚁四号股权投资合伙企业份额，出资比例预计不超过10%。 潮宏基：决定终止控股子公司菲安妮的股权激励事项，拟回购除林斌生外其他激励对象持有的7%股份。 三特索道：武汉当代城市建设发展有限公司持有的全部股份 约3863.47万股，占总股本21.79%）被司法冻结。此次冻结后，不再为公司合并第一大股东。 *ST张股：拟与电广传媒、芒果超媒共同投资1.8亿元设立合资公司“张家界芒果文旅”，三方各出资6000万元、各持股1/3。 西域旅游：拟以债转股方式对控股子公司古海温泉公司进行增资，增资金额9000万元，持股比由92.50%变为99.25%。 绿茶集团：董事会决议行使股份购回授权，拟于公开市场动用不超过1.3亿元回购公司股份。 锦江酒店：为全资子公司海路投资提供6200万欧元担保。 君亭酒店：湖北文化旅游集团有限公司受让公司股份，公司实际控制人变更为湖北省国资委。 天府文旅：收购毕棚沟公司34.30%股权事项已签署《股权交易意向协议》，后续将支付800万元意向金。 祥源文旅：公司全资子公司以3.45亿元收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权。 3.行业动态 东方甄选首店将开。《北京商报》12月3日披露一则招聘启事：东方甄选正以1.5万至3万元月薪，为北京首家旗舰店寻觅店长，优先锁定“餐饮+零售”复合业态管理人才。 五店连开，“胖永辉”12月密集落子重庆主城。12月5日至29日，五家“胖永辉”接连亮相：沙坪坝融创茂店、巴南万达店、北碚吾悦广场店、南岸腾龙大道店、茶园金科店相继焕新开业，形成覆盖全城的高品质消费网络。至此，永辉超市在渝调改门店已达33家。 同程旅行发布2026元旦假期旅行趋势报告。在冰雪游和避寒游两大主流旅行趋势下，部分用户主打松弛随性，选择以100-300公里为半径进行短途周边游；也有用户选择通过拼假拉长假期，开启新一年的首次出境游，旅行市场呈现长短线交织、境内外遥相呼应的格局。大批用户尤其是年轻用户群体，对于如何过一场仪式感满满的跨年夜颇为讲究。各种新奇有趣的跨年玩法备受推崇，烟花下倒数零点、去演唱会欢呼摇摆、为新年祈福等将为元旦假期增添新亮点。 遇见小面上市首日破发。12月5日，港交所迎来中式面馆第一股，遇见小面开盘报5港元，较每股7.04港元的发行价大幅低开28.98%，首日表现不及预期，最终收报5.08港元/股，跌27.84%，总市值36.1亿港元。 宝兰