教育行业周报：三节课获B轮1.3亿元融资，美联英语拟赴美IPO

证券研究报告 新三板教育周报 广证恒生新三板教育指数走势 教育行业周报：三节课获B轮1.3亿元融资，美联英语拟赴美IPO 2019.5.26 黄莞（分析师） 田鹏（研究助理） 电话： 020-88832319 020-88836115 邮箱： huangguan@gzgzhs.com.cn tian.peng@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050001 A1310117080001 本期观点 本期最受关注是美联国际教育拟赴美上市。美联国际教育成立于2006年，根据Frost&Sullivan报告，是中国线下通用英语培训（ELT）市场的第二大服务提供商。美联国际教育目前已经在国内18个省市的32座城市设有136个学习中心，包括120个自营中心及16个特许学习中心。公司2018年实现营收14.24亿元（+23.8%），对应净利润5345万元（+32.5%）。本次募集资金将用于投资或收购专注于成人或青少年的英语培训机构、扩大线下服务网点、在线培训业务“立刻说”的课程内容和技术研发，并加大营销，提高品牌认知度。基于我们对政策确定性、IPO效率、估值等三方面因素的长期跟踪，我们判断这一波教育核心资产海外上市浪潮仍将持续，2019年仍是教育资产海外上市的大年。另外一方面，随着头部标的的登陆资本市场，未来2-3年将是产业链并购大年，教育龙头利用并购来实现自身增长边际的突破。 公司要闻 （1）世纪明德：拟设立江西和浙江国旅孙公司，抢占两地游学研学市场。 （2）鸿合科技：正式登陆A股，上市首日股价大涨44%。 （3）正保远程：会计领域增长强劲助营收+30.3%，投资并购完善产业布局。 （4）瑞思学科英语：整体营收稳健增长，扩张计划有序进行。 （5）朴新教育：同期净亏损收窄29.9%，加码OMO模式。 （6）传智播客：拟于深交所上市，入局少儿编程领域。 （7）精准学：获5000万A轮融资，合作“快手”扩大教育覆盖面。 （8）三节课：获1.3亿元B轮融资，持续赋能新职业人才的职业成长。 （9）美联国际教育：拟赴美上市，2018年实现营收14.24亿元（+23.8%）。 本期市场数据回顾 （1）三板市场：广证恒生新三板教育指数在上周五（2019年5月24日）收盘于1428.93点，一周下降0.06%。 （2）主板市场：上周主板市场26家重点公司中，11家上涨，涨幅前3名为科斯伍德、拓维信息、勤上股份，涨幅分别为12.33%、7.95%、7.30% （3）海外市场：上周海外市场35家重点公司中，8家上涨。港股19家重点公司中成实外教育上周涨幅最大，上涨13.95%；美股16家重点公司中安博教育上周涨幅最大，上涨6.99%。 （4）一级市场：本期教育行业一级市场共统计到16起投融资事件，其中三节课完成1.3亿元B轮融资。 第11期（2019.5.13-2019.5.26） 本期重点报告 1.【广证恒生】港股高教FY2018业绩梳理：“提价+扩建+收购+升级”打造高增长潜力-20190515 2.【广证恒生】新三板教育行业2018年报点评：分化持续，头部企业证券化加速-20190516 3.【广证恒生】2019年素质教育投融资分析I之STEAM教育：26亿87起STEAM投融资盘点，谁是2019年的行业先锋？-20190520 广证恒生 做中国新三板研究极客 -3%-2%-1%0%1%2%三板成指变化率广证恒生新三板教育指数变化率 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 14 页 新三板教育周报 目录 1. 三板关注 ................................................................................................................................................................................4 2. 主板关注 ................................................................................................................................................................................5 3. 海外关注 ................................................................................................................................................................................6 4. 行业动态 ................................................................................................................................................................................9 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 14 页 新三板教育周报 图表目录 图表1. 教育行业公司要闻点评 ................................................................................................................... 4 图表2. 广证恒生新三板教育指数走势 ....................................................................................................... 5 图表3. 教育指数与三板成指变化率对比 ................................................................................................... 5 图表4. 主板事件点评 ................................................................................................................................... 5 图表5. 一张表看主板市场 ........................................................................................................................... 6 图表6. 海外新闻关注 ................................................................................................................................... 7 图表7. 一张表看海外市场（港股） ........................................................................................................... 8 图表8. 一张表看海外市场（美股） ........................................................................................................... 9 图表9. 行业动态关注 ................................................................................................................................... 9 图表10. 本期教育行业一级市场共统计到16起投融资事件 .................................................................... 12 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 14 页 新三板教育周报 1. 三板关注 （1）世纪明德：拟设立江西和浙江国旅孙公司，抢占两地游学研学市场。 图表1. 教育行业公司要闻点评 5月15日 世纪明德：拟设立江西和浙江国旅孙公司，抢占两地游学研学市场 事件 5月15日，世纪明德发布公告。公司全资子公司北京国旅拟设立全资子公司江西世纪明德国际旅行社有限公司（江西国旅）和全资子公司浙江世纪明德国际旅行社有限公司（浙江国旅），注册资本均为300万元。 点评 率先完成全国性布局，龙头地位进一步强化。公司专注中小学生国内外研学旅行、夏冬令营，以及教师培训、教育论坛等业务，拥有包括国内营、国际营、亲子营、教师培训、教育论坛等在内的 500 余种社会实践及素质教育全产品体系，业务涵盖产品研发、推广销售、接待服务、课程实施和后续接待服务全套流程。公司在2018年已基本完成研学旅行的全国性布局。在贵州、广东、江苏等地设立全资子公司，加强当地渠道开拓能力，研发本地研学旅行产品。在东北、华北、西北、中部、华东、华南、西南七大区域的市场及产品布局基本完成。公司还整合行业资源，通过收购明德华艺、游道篮球，开始进军艺术游学、体育游学领域，着力打造产业链上下游一体的综合型游学平台企业。公司于今年3月出资设立南通孙公司，抢占江苏南通研学旅行、夏冬令营市场。本次再度出资设立浙江和江西孙公司，将进一步完善公司市场布局，快速增强公司综合竞争力。 千亿游学研学行业步入高速发展期，看好头部企业内生外延齐驱并进。2016年底研学正式纳入中小学日常教学计划等政策推进以及家长教育观念升级刺激需求，未来3-5年游学研学行业有望保持年均30%以上的高速增长，游学渗透率有望从5%逐步升至20%-30%，市场空间有望突破千亿。我们预测未来游学行业会呈现纺锤型发展趋势，两头是少量的大型综合游学集团和众多小而美的垂直领域公司，中间端中小机构的生存空间将会被持续挤压，头部规模优势凸显且具备定价权的专业游学机构有望脱颖而出，保持内生增长的同时外延投资并购优质小而美企业做大做强，协同效应明显。而世纪明德十年深耕游学研学领域，品牌与规模优势显著，已基本形成全国性布局应对旺盛研学需求，并将加快罗马同盟体系