教育行业周报：小鹅通完成1亿元B轮融资，辰林教育在港上市

证券研究报告 教育行业周报 教育行业周报：小鹅通完成1亿元B轮融资，辰林教育在港上市 2019.12.23 黄莞（分析师） 田鹏（分析师） 史玲林（研究助理） 电话： 020-88832319 020-88836115 邮箱： huangguan@gzgzhs.com.cn tian.peng@gzgzhs.com.cn shi.linglin@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050001 A1310519080001 A1310118080004 本期观点 本期最受关注的是小鹅通完成1亿元B轮融资，由好未来领投。小鹅通是国内最大的知识付费、新教育SaaS服务商之一。截至2019年12月21日，小鹅通注册客户已达68万，覆盖终端用户超4亿，累计生产的知识商品超过750万个，为客户创造营收超过55亿。当前整体社交型流量崛起，社交流量贴合教培产品天然的社交属性后的需求，成为在线教育主导的流量入口。我们认为，此背景下，基于社交流量生态下的在线教育综合 SaaS服务提供商的价值会被放大。在社交流量场景中，流量基于社交关系链而传导，用户对于中心化品牌平台的忠诚度一定程度上分散在名师、KOL 或者小型机构等教学内容生产者的社交链中。在线教育 SaaS 服务提供商为这类教学内容生产者提供相应的服务工具，帮助其更有效地完成从招生引流、学员督导到运营等全部流程，为学员提供更好的服务，其价值将会被进一步放大。 公司要闻 （1）安博教育：2019Q3营收1770万美元（+ 12.7%），毛利率25.4%。 （2）辰林教育：在港上市，面向全球发行2.5亿股，每股定价2.2港元， （3）赛若福：拟对超升合伙认缴出资800万元。 （4）黄金屋：对外投资设立控股子公司，以实现公司战略布局。 （5）浙江省教育厅：印发《浙江省中小学生减负工作实施方案》。 （6）传智播客：更新招股说明书，FY2019H1实现营收4.41亿元。 （7）美联教育：与美股上市公司EdtechX完成特殊合并。 （8）山东省招考委：发布高考方案，山东省新高考2020年进入落地阶段。 （9）文都教育：推出中小学教育及国际教育新品牌“新文达教育”。 （10）鲸鱼外教培优：推出外教启蒙课，引入启蒙读物Bob Books。 本期市场数据回顾 （1）海外市场：上周港股市场23家重点公司中，4家上涨，5家收平，其中21世纪教育上周涨幅最大，上涨6.58%；美股市场19家重点公司中，10家上涨，其中流利说上周涨幅最大，上涨131.33%。 （2）主板市场：上周主板市场26家重点公司中，20家上涨，盛通股份涨幅最大，上涨23.17%。 （3）一级市场：本期教育行业一级市场共统计到8起投融资事件，其中积木宝贝和小鹅通各完成1亿元B轮投资。 第26期（2019.12.09-2019.12.22） 近期重点报告： 1.重视满班率&消课率，早教-托育融合经营优化单店盈利模型-20191218 2.少儿英语系列（线上篇）：渗透率提升促市场扩容，新机遇就在下沉市场！-20191205 3.研报再赏|音乐教育专题：商业模式革新推动领跑企业突破规模化瓶颈-20191130 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 10 页 教育行业周报 目录 1. 一周行情回顾 ....................................................................................................................................................................... 4 2. 上市/挂牌公司要闻 ............................................................................................................................................................ 7 3. 行业动态 ................................................................................................................................................................................ 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 8 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 10 页 教育行业周报 图表目录 图表1. 本周港股教育板块个股涨跌幅（%） .................................................................................................. 4 图表2. 本周美股教育板块个股涨跌幅（%） .................................................................................................. 4 图表3. 一张表看海外市场（港股） ................................................................................................................. 4 图表4. 一张表看海外市场（美股） ................................................................................................................. 5 图表5. 本周A股教育板块个股涨跌幅（%） ................................................................................................. 6 图表6. 一张表看A股市场 ................................................................................................................................ 6 图表7. 本期教育行业一级市场共统计到8起投融资事件 .............................................................................. 7 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 10 页 教育行业周报 1. 一周行情回顾 （一）海外市场 上期港股市场23家重点公司中，4家上涨，5家收平，其中21世纪教育上周涨幅最大，上涨6.58%。 图表1. 本周港股教育板块个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind，广证恒生 上期美股市场19家重点公司中，10家上涨，其中流利说涨幅最大，上涨131.33%。 图表2. 本周美股教育板块个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind，广证恒生 图表3. 一张表看海外市场（港股） 公司 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 半年涨跌幅（%） PE（TTM） 市值（亿元，RMB） 1598.HK 21世纪教育 6.58 0.00 0.00 9.59 8.88 2779.HK 中国新华教育 5.62 -4.01 2.07 13.74 37.99 6.585.622.151.070.000.000.000.000.00-0.55-0.61-1.96-2.10-2.20-2.61-2.86-4.02-4.34-4.95-5.17-5.41-9.41-10.66-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00131.3359.4821.366.303.932.652.151.310.440.02-1.74-2.11-2.11-2.65-3.14-3.21-3.49-3.70-10.54-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 10 页 教育行业周报 1758.HK 博骏教育 2.15 -8.65 -47.80 13.29 3.51 2001.HK 新高教集团 1.07 4.04 -6.97 13.07 39.16 1317.HK 枫叶教育 0.00 19.13 -15.17 11.29 73.69 1851.HK 银杏教育 0.00 4.32 6.04 30.09 8.66 1752.HK 澳洲成峰高教 0.00 1.37 -3.53 32.77 6.67 1969.HK 中国春来 0.00 0.00 -4.94 13.37 16.59 6169.HK 宇华教育 0.00 13.45 60.71 33.08 159.45 1761.HK 宝宝树集团 -0.55 -6.74 -58.72 1.19 26.97 6068.HK 睿见教育 -0.61 -6.05 -21.45 16.77 59.92 1935.HK 嘉宏教育 -1.96 -3.85 -1.98 10.70 21.56 1569.HK 民生教育 -2.10 0.00 0.00 15.36 50.50 1773.HK 天立教育 -2.20 1.63 -3.12 24.20 57.94 1565.HK 成实外教育 -2.61 -35.50 -51.57 10.65 41.32 1765.HK 希望教育 -2.86 3.03 30.77 28.72 81.41 0839.HK 中教控股 -4.02 -1.13 -13.22 32.