海外周观点：遇见小面成功IPO，豆包手机助手上线

分析师 ►遇见小面（2408.HK）登陆港交所，首日收盘较发行价下跌27.84% 分析师：邓奕辰邮箱：dengyc@hx168.com.cnSAC NO：S1120525020001联系电话： 12月5日，“中式面馆第一股”遇见小面 （02408.HK）登陆港交所。最终以7.04港元/股的发行价完成IPO，全球发售净筹约6.17亿港元。上市前暗盘收报6港元/股，较发行价下跌14.8%；上市首日开盘价低开至5港元/股，较发行价下跌28.98%，最终收盘价为5.08港元/股，跌幅收窄至27.84%，对应总市值约36.10亿港元。 分析师：刘彦菁邮箱：liuyj3@hx168.com.cnSAC NO：S1120525020003联系电话： 根据招股书，公司基石投资者合计认购2200万美元（约1.71亿港元）的发售股份，占募集资金总额的25%，涵盖高瓴旗下HHLR Advisors、国泰君安系的君宜深圳与君宜香港、晟盈投资、思达资本Zeta Fund以及海底捞新加坡。其中，高瓴与晟盈投资、 ZetaFund各认购500万美元，海底捞新加坡认购200万美元，君宜系合计认购500万美元。 截至2025年11月18日，遇见小面在中国内地9个省份的22个城市以及中国香港特别行政区共开设465家门店，另有115家新餐厅处于开业前准备阶段，预计至2025年末餐厅总数将突破500家。从区域布局、产品和运营来看，区域布局上高度集中于广东省，省外门店占比不足30%；品类上以重庆小面为核心，缺乏多品类协同；运营上依赖“直营+特许”的传统模式。►豆包手机助手上线，可实现对日常App的自动化 操作 12月1日，豆包手机助手上线。其与中兴通讯合作，以努比亚M153机型为载体推出，属于定制的技术展示“工程机”。 其核心卖点在于对日常App的自动化操作，包括点外卖、订机票、比价购物。在媒体测评中，AI还可以代替回复微信消息、操作小程序游戏。通过“豆包手机”语音指令，可实现在12个打车软件中筛选价格最低的选项、在视频平台自动刷视频换金币，或是将文件打包下载后分类整理，再打包发送给同事等操作，无需人工干预。“豆包手机”官方售价3499元，首销备货量约3万台。 12月5日上午，“豆包手机助手”发布最新公告称，已调整其AI操作手机的能力，重点对三类场景作出限制：刷分刷激励、金融类使用以及游戏类使用。 投资建议：“AI+”逻辑催化促港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线。相关受益标的包括1)互联网&科技行业，积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；2）内需消费，受益标的包括所处行业上行驱动力较强且基本面稳 固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金，泡 泡玛特、同程旅行、携程集团-S、小菜园等。 风险提示 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，人工智能应用效果不及预期风险 正文目录 1.周观点...........................................................................................................................................................................................................41.1.遇见小面（2408.HK）登陆港交所，首日收盘较发行价下跌27.84%...................................41.2.豆包手机助手上线，可实现对日常App的自动化操作..............................................52.市场回顾....................................................................................62.1.港股走势..................................................................................62.2.中概股走势................................................................................73.公司公告和新闻资讯...........................................................................93.1.餐饮......................................................................................93.2.旅游......................................................................................93.3.酒店.....................................................................................103.4.科技&互联网..............................................................................104.风险提示...................................................................................12 图表目录 图3本周（2025.12.01-2025.12.05）及年初至今恒生行业指数涨跌幅..................................6图4本周（2025.12.01-2025.12.05）港股通涨跌幅Top5.............................................7图5本周（2025.12.01-2025.12.05）及年初至今wind中资股行业指数涨跌幅...........................8图6本周（2025.12.01-2025.12.05）中概股涨跌幅Top5.............................................8 表1港股大盘指数本周涨跌幅一览（2025.12.01-2025.12.05）.........................................6表2美股大盘指数本周涨跌幅一览（2025.12.01-2025.12.05）.........................................7 1.周观点 1.1.遇见小面（2408.HK）登陆港交所，首日收盘较发行价下跌27.84% 12月5日，“中式面馆第一股”遇见小面（02408.HK）登陆港交所。最终以7.04港元/股的发行价完成IPO，全球发售净筹约6.17亿港元。上市前暗盘收报6港元/股，较发行价下跌14.8%；上市首日开盘价低开至5港元/股，较发行价下跌28.98%，最终收盘价为5.08港元/股，跌幅收窄至27.84%，对应总市值约36.10亿港元。 根据招股书，公司基石投资者合计认购2200万美元（约1.71亿港元）的发售股份，占募集资金总额的25%，涵盖高瓴旗下HHLR Advisors、国泰君安系的君宜深圳与君宜香港、晟盈投资、思达资本Zeta Fund以及海底捞新加坡。其中，高瓴与晟盈投资、ZetaFund各认购500万美元，海底捞新加坡认购200万美元，君宜系合计认购500万美元。 截至2025年11月18日，遇见小面在中国内地9个省份的22个城市以及中国香港特别行政区共开设465家门店，另有115家新餐厅处于开业前准备阶段，预计至2025年末餐厅总数将突破500家。从区域布局、产品和运营来看，区域布局上高度集中于广东省，省外门店占比不足30%；品类上以重庆小面为核心，缺乏多品类协同；运营上依赖“直营+特许”的传统模式。 2022年至2024年，遇见小面营收从4.18亿元增至11.54亿元，净利润从亏损3597万元扭转为盈利6070万元。但单店盈利出现下滑迹象，2022年至2025年上半年，遇见小面门店从170家增至451家，但其直营门店单店日均销售额从1.39万元降至1.18万元，客单价从36.2元降至31.8元，特许经营门店单店日均销售额也从1.35万元降至1.15万元。 1.2.豆包手机助手上线，可实现对日常App的自动化操作 12月1日，豆包手机助手上线。其与中兴通讯合作，以努比亚M153机型为载体推出，属于定制的技术展示“工程机”。 其核心卖点在于对日常App的自动化操作，包括点外卖、订机票、比价购物。在媒体测评中，AI还可以代替回复微信消息、操作小程序游戏。通过“豆包手机”语音指令，可实现在12个打车软件中筛选价格最低的选项、在视频平台自动刷视频换金币，或是将文件打包下载后分类整理，再打包发送给同事等操作，无需人工干预。“豆包手机”官方售价3499元，首销备货量约3万台。 12月5日上午，“豆包手机助手”发布最新公告称，已调整其AI操作手机的能力，重点对三类场景作出限制：刷分刷激励、金融类使用以及游戏类使用。 2.市场回顾 2.1.港股走势 本周主要港股指数：恒生指数上涨0.87%，恒生科技指数上涨1.13%，国企指数上涨0.75%。 本周12个恒生行业指数：非必需性消费业（+0.74%）和必需性消费业（-0.18%），在12个恒生行业中分别排名第6位和第10位。本周涨幅最大的板块为原材料业（+9.98%），跌幅最大的板块是医疗保健业（-0.84%）。 资料来源：wind，华西证券研究所 港 股 通 标 的 中 ， 涨 幅 前 五 为五 矿 资 源 （+22.58%） 、 江 西 铜 业 股 份（+17.67%）、洛阳钼业（+17.57%）、华宝国际 （+16.99%） 、环球 新 材 国 际（+16.10%）；跌幅前五为海昌海洋公园（-25.71%）、昊天国际建设（-21.77%）、美图公司（-12.67%）、亿华通（-11.78%）、中庆股份（-10.83%）。 资料来源：wind，华西证券研究所 2.2.中概股走势 本周主要美股&中概股指数：道琼斯工业平均指数上涨0.50%，标普500指数上涨0.31%，纳斯达克综指上涨0.91%，纳斯达克100上涨1.01%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.49%。 本周10个wind中资股行业指数：中资股可选消费（+0.40%）和中资股日常消费（-2.48%），在10个wind中资股行业中分别排名第5位和第10位。本周涨幅最大的板块为中资股能源（+6.42%），跌幅最大的板块为中资股日常消费（-2.48%）。 资料来源：wind，华西证券研究所 中概股中，涨幅前五为云学堂（+56.25%）、理臣中国（+42.81%）、开心（+36.39%）、萝贝（+30.85%）、瑞图生态（+30.09%）；跌幅前五为中北 能（-34.71%）、纳比特（-31.35%）、明珠货运（-29.05%）、三合智能（-23.09%）、移动财经（-22.98%）。 资料来源：wind，华西证券研究所 3.公司公告和新闻资讯 3.1.餐饮 3.1.1.新闻资讯 1.蜜雪冰城低调测试早餐业务 近期，蜜雪冰城正通过社群问卷与区域试点悄然布局早餐市场，目前 已在大连、西安等部分城市上线多款早餐乳饮。此次试水延续品牌高性价比策 略，产品包括五黑奶、玉米奶等易携品类，但官方强调暂无大规模推广计划。此 前品牌已尝试“咖啡+三明治”套餐模式，并跨界收