黑色金属周报合集

钢材观点：宏观环境偏暖，钢价小幅反弹。

• 宏观面：海外12月降息概率升至90%，流动性风险短期缓解；国内12月11-12日将召开中央经济工作会议，宏观环境整体偏暖，但发布强政策概率有限。天气转寒，煤炭从“反内卷”交易转向“保供”交易，蒙古计划加大对华出口，市场情绪冲击显著，供给预期改变使得焦煤由强转弱。
• 黑色产业链：需求逐步进入淡季，钢材库存偏高，季节性检修增多，铁水下滑，产业链维持供需双弱格局。热卷库存去化艰难，压制钢材整体反弹高度。
• 螺纹钢：上海螺纹现货价格3290元/吨，01合约价格3137元/吨；01合约基差153元/吨；01-05价差-20元/吨。新房成交维持低位，市场信心低迷；二手房成交维持高位，刚性需求依然存在。螺纹现货利润131元/吨，主力合约利润233元/吨。
• 热轧卷板：上海热卷现货价格3300元/吨，01合约期货价格3312元/吨；01合约基差-12元/吨；01-05价差-8元/吨。家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺；出口维持高位。热卷现货利润-22元/吨，主力合约利润246元/吨。

铁矿石观点：现货价格偏强，但未来供需压力仍存。

• 供应：西芒杜完成首船发运，时间较原计划有所推迟；海外发运维持相对高位。
• 需求：高炉开工延续季节性下滑，冬季需求短期难有显著利多驱动。
• 宏观层面：海外降息预期逐渐形成共识，但国内风偏所反映出的是对政策干预力度不足的预期。
• 现货价格表现：中低品现货价格跌幅相对较窄。
• 库存端：港口总库存延续攀升态势。
• 下游利润：原料现货补跌，利润指标走强。
• 合约表现：主力01合约价格震荡走弱，收于785.50元/吨，持仓25.2万手，持仓减少13.9万手。

煤焦观点：供需差预期羸弱，估值下修。

• 供应：产地供应修复缓慢，外蒙维持较高通车量，市场对源头产量恢复预期较足。
• 需求：焦煤线上竞拍流拍率依然较高，焦企采购情绪低迷，下游高炉产量再度环比下滑。
• 库存：焦煤港口库存296.5万吨，周环比上升2万吨；焦化厂库存上升。
• 焦炭：焦化厂库存上升，钢厂库存季节性抬升。
• 期现价格：双焦期价偏弱，基差维持高位运行。

铁合金观点：合金原料端成本抬升，盘面走势坚挺。

• 硅铁：结算电价抬升，市场交易成本抬升情绪较强，但上升力度有限，主要受主产区开炉及兰炭成本松动预期影响。
• 锰硅：供应环比收缩，贵州、宁夏、广西等工厂减产，但锰矿需求维持，成本端表现坚挺，但化工焦或受煤炭需求偏弱影响价格下移，北方地区仍存近两月新开炉预期，叠加工厂库存突破高位，多重压力压制盘面上方空间。
• 合金价格：硅铁2603合约收于5474元/吨，锰硅主力合约收于5758元/吨。
• 现货报价：硅铁75B主产地汇总报价5080-5170元/吨，锰硅报价5500-5780元/吨。
• 库存：硅铁、锰硅仓单库存及钢厂库存均有所增加。
• 供需：铁水产量环比微降，对原料需求支撑偏弱；合金基本面矛盾继续累积，需注意炉料负反馈节奏的变动。