一周要闻与投资参考

（2025.12.01-12.07） 分析师：徐至SAC登记编码：S0730525040001发布日期：2025年12月7日 全国要闻与数据跟踪01 目录 河南经济与政策跟踪02 债券市场运行跟踪03 Contents 券商板块周行情跟踪05 n12月1日，国家发展改革委印发《基础设施领域不动产投资信托基金项目行业范围清单（2025年版）》 n12月5日，中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》 n12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 n12月6日，中国证监会主席吴清：加快打造一流投资银行和投资机构更好助推资本市场高质量发展 n本周公布主要数据： n12月3日，中国物流与采购联合会发布11月数据n12月7日，国家外汇管理局公布2025年11月末外汇储备规模数据 《基础设施领域不动产投资信托基金项目行业范围清单》 n12月1日，国家发展改革委印发《基础设施领域不动产投资信托基金项目行业范围清单（2025年版）》，以下是具体的行业领域范围，全国各地区符合条件的项目均可申报。 《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》 12月5日，中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，共八章、七十四条，主要内容包括： 总体监管要求 公司治理规范 细化公司章程载明事项，明确股东会、董事会等职权；明确董事和高管任职资格，细化忠实勤勉义务，加强激励与约束；细化控股股东和实际控制人认定标准，禁止损害上市公司利益的行为，规范同业竞争和关联交易；保障股东行使权利，规范表决权让渡、减持等行为。 明确上市公司及其董监高、控股股东等的基本义务，规定国务院证券监督管理机构的职责和自律管理机构的职能，建立监管协调和信息共享机制，明确地方政府和相关部门的责任。 信息披露监管 并购重组规范 要求财务会计报告真实准确完整，建立健全内部控制制度，强化内部监督制约；明确各方配合信息披露的义务，平衡股东查阅账簿与公平披露的关系，细化募集资金用途变更情形。 细化收购定义、资格、披露标准等，减少市场争议；明确定义重大资产重组的要求、程序和监管机制，规范子公司分拆上市；规定财务顾问的聘请、职责和独立性要求，发挥其“把关”作用。 投资者保护机制 监管执法措施 规定上市公司关注投资价值的义务，明确现金分红、股份回购要求，增强投资者回报意识；明确破产重整行政监管和法院协调机制，要求退市公司做好投资者保护安排。 规定监督检查措施，明确对违法违规行为的监管措施；设置专门罚则，加大对违法违规行为的打击力度。 资料来源：中国证监会，中原证券研究所 《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 n12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，主要内容包括： 03 02 04 05 01 沪深300及中证红利股风险因子调整 出口信用保险业务风险因子调整 投资管理能力要求 科创板股风险因子调整 偿付能力管理要求 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。 保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力。 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务 的 保 费 风 险 因 子 从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。 保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整。 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。 加快打造一流投资银行和投资机构更好助推资本市场高质量发展 n12月6日，吴清主席在中国证券业协会第八次会员大会上发表主题为《加快打造一流投资银行和投资机构更好助推资本市场高质量发展》的致辞。 二、深刻把握“十五五”时期证券行业的使命责任。 一、充分肯定近年来证券行业发展取得的成绩。 要在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当。证券公司连接资本市场和实体企业，拥有扎实完备的研究体系、专业化的价值评估和风险定价能力，具备得天独厚的产业近距离优势，在发掘企业创新潜力、匹配投融资发展需要、支持产业并购整合等方面发挥着不可替代的关键作用。 规模实力稳步壮大。107家证券公司总资产14.5万亿元，净资产3.3万亿元，四年多来增长分别超过60%和40%。证券公司客户超过2.4亿，增长26%。 服务质效持续提升。行业机构四年多来助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元。持续做好普惠金融，积极落实减费让利，深化定点帮扶和结对帮扶。 n要在更好服务投资者、助力居民资产优化配置方面强化使命担当。证券公司和行业投资机构在权益投资、价格发现、风险管理等方面专业优势明显，要顺应时代发展需要，主动对接不同风险偏好、不同规模、不同期限的多元化理财需求，提供更加丰富、更加精准、更有利于长期投资、价值投资的产品服务，与投资者共进共赢。 n行业结构不断优化。国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，初步实现“1+1＞2”效果。头部公司引领作用更加明显，一些中小机构聚焦细分赛道取得突破，加快从同质化经营向差异化发展转变。外资机构境内业务加快布局，已有11家外资独资或控股证券公司在华展业兴业。 n要在加快建设金融强国方面强化使命担当。国际一流的投资银行，不仅是规模大，还要专业强、服务优，在全球资本流动配置和资产定价中有话语权，能够汇聚培养全球顶尖金融人才，在国际金融治理和标准规则制定中有引领和带动力。 n抗风险能力明显增强。行业机构妥善化解资管、股票质押等领域风险，“涉系”高风险机构完成市场化出清，守住了安全底线，为金融稳定作出了重要贡献。 要在促进高水平制度型开放方面强化使命担当。无论是“中国投资”还是“投资中国”，都需要一批熟悉中国国情市情、精通国际市场规则、能够高效动员全球资源的专业服务机构，这方面，我们的行业机构责无旁贷。 加快打造一流投资银行和投资机构更好助推资本市场高质量发展 三、奋力打造一流投资银行和投资机构。 n“十五五”是我们乘势而上，全面深化资本市场改革、加快打造一流投行和投资机构的战略机遇期。大家要牢牢把握“国家兴衰，金融有责”的历史定位，认真落实四中全会关于金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，把握机遇，勇立潮头，争创一流。这里提几点希望： 二是专业服务能力要展现新提升。 n一是行业功能发挥要迈上新台阶。 要切实扛起“看门人”责任。从把好IPO入口关向“全程护航”加快转型，要提升价值发现培育能力。要注重加强承销保荐和定价能力建设，促进一二级市场协调平稳发展。 n坚决摒弃简单拼规模、比增速、争排名，切实把重心聚焦到高质量发展上来。始终从实体企业和产业发展需要出发优化业务结构、创新产品工具，围绕做好金融“五篇大文章”，加大资金、人才、技术等方面资源投入，力戒脱实向虚、自我循环。 要提升财富管理服务能力。加快健全以投资者回报为核心的评价体系，推动经纪业务、投顾业务和综合财富管理的转型发展。对于各类中长期资金，要做好产品、交易、做市、风险管理等全方位支持，更好助力完善“长钱长投”的市场生态。 n要突出服务新质生产力发展这个重点。深入研判科技创新和产业创新融合趋势，敏锐洞察、及时响应企业对金融服务需求变化，积极参与科创板、创业板等重大改革，不断提升产品服务的精准性、适配性。 要提升跨境金融综合服务能力。 n要自觉承担保护投资者合法权益和促进稳市兴市的社会责任。时刻牢记个人投资者占绝大多数这个最大市情，进一步强化证券公司交易主渠道综合优势，自觉维护市场交易秩序和“三公”原则。 n要在风险可控基础上，不断创新金融产品、服务和组织架构，更好满足各类投资者和市场需求。 n行业机构要善于识变应变求变，积极研究、稳步探索推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用，为行业高质量发展培育新优势、注入新动能。 n要带头践行价值投资理念，强化跨周期逆周期布局，提升投资稳健性和价值判断力。要发挥好首席经济学家和行业机构分析研究专长，讲好中国“股市叙事”，营造积极舆论环境。 加快打造一流投资银行和投资机构更好助推资本市场高质量发展 三、奋力打造一流投资银行和投资机构。 四是加强合规管理和风险防控要取得新成效。 三是差异化特色化发展要做到新突破。 n要牢牢抓住提升治理有效性这个关键。要进一步加强交易管理。n要强化重点领域风险防范。对融资融券、场外衍生品、私募资管等需重点关注的业务，异地总部、子公司等需重点关注的机构，信用和流动性以及合规性等重点风险，必须“瞪大眼睛”，做到防范于未然。n对于加密资产等新业态要深入研判、稳慎对待，看不清、管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做。 n各证券公司要立足自身资源禀赋，发挥好比较优势，从价格竞争加快转向价值竞争。 头部机构要保持时不我待、不进则退的紧迫感，在市场竞争力、客户和投资者服务、风险管理等方面树标杆、做表率。要进一步增强资源整合的意识和能力，用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构。 五是行业文化建设要焕发新气象。 一流投行不是头部机构的“专属”、“专利”，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商。 行业机构必须大力弘扬和践行中国特色金融文化。要高度重视声誉管理，将企业文化、价值观等嵌入品牌建设。切实讲好行业故事，赢得各方信任信心。 将着力强化分类监管、“扶优限劣”。对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制；对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展。 一流的人才队伍是行业竞争力的关键所在。要加快健全激励约束和人才培养体系，加强对员工的培养、管理和引导，着力提升员工的职业归属感、荣誉感，吸引培育更多恪守职业道德、专业能力过硬的综合性金融人才。 主要数据：中国物流业景气指数 12月3日，中国物流与采购联合会发布的2025年11月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月回升0.2个百分点。业务总量指数为50.9%，保持扩张区间。在成本上涨背景下物流企业韧性经营，主营业务利润指数环比回升0.2个百分点。固定资产完成额指数为55.4%，保持在扩张区间。业务活动预期指数为54.9%，环比回落0.4个百分点。 主要数据：11月末外汇储备规模数据 12月7日，国家外汇管理局公布2025年11月末外汇储备规模数据，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 目录 河南经济与政策跟踪02 Contents 券商板块周行情跟踪05 河南经济与政策要闻概览 n12月4日，省十四届人大常委会第二十一次会议审议通过《关于融入服务全国统一大市场建设工作情况的报告》 n12月5日，省政府办公厅印发《河南省复制推广自贸试验区全面对接国际高标准经贸规则推进高水平制度型开放试点措施实施方案》 《关于融入服务全国统一大市场建设工作情况的报告》 12月4日，省十四届人大常委会第二十一次会议审议通过了《关于融入服务全国统一大市场建设工作情况的报告》 省政府专项工作提交省人大常委会审议，是人民代表大会制度“全过程人民民主”的生动实践，也直接体现了河南融入全国统一大市场建设的必要性与重要性。通过