2025 年三季度点评：盈利能力提升，资产规模稳增

江苏银行2025年三季报显示，公司盈利能力显著提升，资产规模稳步增长。前三季度实现营业收入671.83亿元，同比+7.83%；归母净利润305.83亿元，同比+8.32%。

核心观点与关键数据：

1. 盈利能力增长，收入结构优化

   • 利息净收入498.68亿元，同比+19.61%，主要受益于信贷规模快速扩张。
   • 手续费及佣金净收入45.49亿元，同比+19.97%，反映财富管理、支付结算等轻资本业务贡献度提升，收入结构持续优化。

2. 规模稳步扩张，主动负债增强

   • 总资产达4.93万亿元，较年初+24.68%，主要系信贷投放与金融投资增长。
   • 各项存款达25,436亿元，较上年末+20.22%，存款增速高于贷款增速，为信贷投放提供充足资金支撑；其中，对公存款14,028亿元，零售存款9,641亿元，公私存款均衡增长。
   • 同业及其他金融机构存放款项较年初+69.93%，拆入资金较年初+37.11%，多元化负债渠道进一步补充资金来源。

3. 信贷结构均衡，资产质量提升

   • 各项贷款达2.47万亿元，较上年末+17.87%，重点支持江苏地区先进制造、基建、中小企业等领域。
   • 不良贷款率0.84%，较年初-5bp；拨备覆盖率322.62%，风险抵补能力充足。

研究结论与投资建议：
江苏银行受益于长三角经济活力，具备显著区域优势，盈利能力持续增长，资产质量稳步提升。预计2025-2027年公司营业收入分别为872.24、946.77、1030.14亿元，归母净利润分别为346.79、378.66、414.17亿元，对应12月5日收盘价的PB估值为0.76、0.69、0.61倍，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济波动、息差持续收窄、资产质量恶化。