核心观点与关键数据
- 事件与机遇:欧洲、东北亚烯烃行业因装置老旧、成本高、需求乏力等因素关闭部分装置,公司抢抓机遇加速拓展海外市场,丙烯酸及酯、高吸水性树脂、乙醇胺、聚醚大单体出口量居国内前列。
- 短期业绩影响:2025年前三季度,公司营业收入347.71亿元(同比+7.73%),归母净利润37.55亿元(同比+1.69%);其中Q3受装置检修影响,营业收入113.11亿元(环比+1.61%),归母净利润10.11亿元(环比-13.95%)。
- 长期发展动能:高性能催化新材料项目正式落地,计划投入30亿元,打造催化剂产业化与高端新材料集群化发展平台;平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸、α-烯烃、EAA等项目将提供后续业绩增量。
盈利预测与投资评级
- 调整后的盈利预测:2025-2027年归母净利润分别为55.5、69.7、86.2亿元(前值66、80、98亿元)。
- 估值与评级:对应A股PE分别为10.2、8.1、6.6倍,维持“买入”评级。
风险提示
- 项目建设不及预期,需求表现疲弱,原材料价格大幅波动。