成本推动短期反弹，需求压制上方空间

银河期货研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 硅铁方面，供应端硅铁样本企业产量小幅反弹，但11月电价陆续结算，产区电价整体上涨，加剧厂家亏损态势，未来硅铁产量预计重回下降趋势。需求方面，钢联数据显示，钢材表需开始季节性下降，使得钢材产量继续下降。从高炉检修计划推算，未来生铁产量预计仍将震荡下行，原料需求仍有下行压力。成本端方面，近期产区铁合金电价稳中偏强，对硅铁有所支撑。总体来看，电价偏强支撑短期反弹，但上方空间受需求压制。 锰硅方面，供应端锰硅延续了近期的收缩趋势，样本企业开工率与产量双双下降，本周预计产量仍将继续下降。需求方面，尽管近期钢材利润有所修复，但螺纹钢表需环比走弱，产量也明显下行，对锰硅需求形成拖累。成本端方面，锰矿港口库存仍处于同期低位，现货价格延续强势，成本端支撑明显。供需双弱背景下，成本端推动下短期反弹，但未来需求压力仍然存在，压制反弹高度。 【策略】 单边：成本推动短期反弹，但未来需求压力仍存，压制反弹高度，本周预计底部震荡； 供需数据跟踪 ◼【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量232.3万吨，环比下降2.38万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.88万吨，环比下降0.09万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）11.66万吨，环比下降0.51万吨。 ◼【供给】 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率33.8%，环比增加0.39%；全国硅铁产量（周供应）10.88万吨，环比增加0.16万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率36.71%，环比下降1.38%；全国硅锰产量（周供应99%）18.8万吨，环比下降0.68万吨。 ◼【库存】 12月5日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量7.26万吨，环比下降0.95万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量37.6万吨，环比增加0.75万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 硅锰硅铁供给-月度产量 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn