每日观点
- 供给端：2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%。本周国内石油沥青样本产能利用率为29.4823%，环比上升3.056个百分点，样本企业出货26.21万吨，环比增加6.74%，样本企业产量为49.2万吨，环比增加11.56%，装置检修量预估为86.6万吨，环比减少9.60%。炼厂增产提升供应压力，下周或将进一步增加。
- 需求端：重交沥青开工率为27.8%，环比上升0.12个百分点但低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平且低于历史平均水平；改性沥青开工率为10.5658%，环比下降0.02个百分点且低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为29%，环比下降5.00个百分点且低于历史平均水平；防水卷材开工率为33.8%，环比下降0.20个百分点且低于历史平均水平。总体需求低迷。
- 成本端：日度加工沥青利润为-496.91元/吨，环比上升2.60%；周度山东地炼延迟焦化利润为1102.9986元/吨，环比上升1.49%。沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差扩大。原油走强，短期内成本支撑走强。
- 库存：社会库存为74.5万吨，环比减少3.74%；厂内库存为58.8万吨，环比增加1.20%；港口稀释沥青库存为57万吨，环比减少28.75%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。
- 基差与价差：12月4日山东现货价2940元/吨，02合约基差为-23元/吨，现货贴水期货。主力持仓净空，空减。
- 结论：供给压力高位，需求复苏乏力，库存变化复杂，成本支撑短期走强。预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602合约在2926-2978区间震荡。
利多与利空
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
主要逻辑
主要风险点
