黑色建材日报

2025-12-05 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3175元/吨,较上一交易日涨6元/吨（0.189%）。当日注册仓单44141吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为141.1905万手，环比增加114799手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3300元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3332元/吨,较上一交易日涨13元/吨（0.391%）。当日注册仓单113732吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为103.4595万手，环比增加492093手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3340元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3300元/吨,环比减少0元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 昨日商品市场整体情绪较好，成材价格呈现震荡偏强走势。从基本面看，螺纹钢本周产量回落明显，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板产量下降，表需中性，库存去化困难，社会库存水平偏高。据内能源公告〔2025〕18号：按照《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(国发〔2016〕7号)等要求，经企业申请，现将鄂尔多斯市高头窑瑞光煤炭有限公司煤矿列入2025年关闭退出计划。原料端情绪有一定提振作用。总体而言，钢材需求已正式进入淡季，热卷库存压力仍在，库存水平难以去化。随着美联储议息会议以及政治局会议的临近，后续还需跟踪重要会议定调。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至794.50元/吨，涨跌幅-0.63 %（-5.00），持仓变化-41114手，变化至29.37万手。铁矿石加权持仓量94.98万手。现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差47.96元/吨，基差率5.69%。 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比持稳。发运端，澳洲发运小幅减量，主要系力拓及FMG发运下滑所致。巴西发运量环比增长较明显。非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量环比有所减量。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量232.3万吨，环比下降2.38万吨。检修高炉数多于复产高炉数，且年检增多，时间相对较长。钢厂盈利率在连续下滑后小幅回升，盈利钢厂仍不足四成。库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累。终端方面，铁水下台阶后，整体数据边际中性，对原料端压力相对有限。从基本面看，铁矿石总体库存仍偏高，库存结构性矛盾还未看到有效解决迹象。宏观方面，进入十二月后，宏观定价影响将逐步增强。整体看，铁矿石价格预计震荡区间内运行，注意商品整体环境变化对价格造成波动。 锰硅硅铁 【行情资讯】 12月04日，受青海、宁夏地区结算电价上调及焦煤情绪带动影响，铁合金今日出现较明显反弹。锰硅主力（切换至SM603合约）日内收涨0.87%，收盘报5796元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，升水盘面114元/吨。硅铁主力（SF603合约）日内收涨1.84%，收盘报5546元/ 吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5600元/吨，升水盘面54元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格在5600元/吨处获得支撑且向上打出反弹大阳线，关注价格对右侧趋势线摆脱情况。硅铁方面，盘面价延今年7月份以来的下跌通道震荡下行，关注价格对右侧趋势线摆脱情况。 【策略观点】 在过去的一周中，随着美联储多位官员发声偏鸽，市场对于12月份降息概率持续回升至80%以上水平，美股向上明显修复，包括黄金、白银、铜在内的大宗商品止跌反弹，其中白银、铜更是创下新高，包括股市、商品在内的氛围出现好转，大类资产所面临的市场风险阶段性解除。国内方面，文华商品指数收五连阳，持续小幅反弹，情绪有所缓和。但商品板块间仍有明显分化，黑色板块走势偏弱，其中钢矿较为坚挺，而焦煤延续弱势，一度连收九连阴。受焦煤弱势情绪压制，铁合金表现同样延续弱势。后续来看，我们认为没有必要太过悲观，未来12月份一系列宏观事件对于市场情绪的积极影响依旧值得期待。因此，我们继续建议关注市场情绪的拐点以及与此对应的价格可能的拐点动。 对于黑色板块整体的后市，我们依旧维持前期观点，相较于继续往下去做空，寻找位置去做反弹的性价比可能更高。原因在于，我们认为当下宏观是更为重要的影响因素，而非已经计入价格的弱势基本面（需求的不理想显而易见，也是价格表现疲弱的原因，边际影响在递减）。客观层面上我们看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。后续海外面对的将是财政、货币双宽的确定性局面，同时，国内财政空间依旧充足，需求刺激政策仍旧可期。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，但我们认为仅是锰硅自身基本面的情况难以再将价格向下继续砸出太大的跌幅，除非：1.宏观出现风险事件（“黑天鹅”），带动整体市场情绪继续走弱；2.煤炭端价格再现今年上半年的崩盘。对此，我们认为短期并不存在明显风险。此外，我们继续提示注意锰矿端情况，提示密切注意锰矿端是否存在突发的扰动，其可能发展成为锰硅发动自身行情的驱动。硅铁层面，其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8910元/吨，涨跌幅-0.11%（-10）。加权合约持仓变化+12668手，变化至413311手。现货端，华东不通氧553#市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差440元/吨；421#市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差90元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅震荡收星。站在盘面走势角度，短期偏弱运行。 基本面端，工业硅周产量延续下行趋势，边际降幅明显放缓。需求侧，12月多晶硅排产环比11月继续下滑，对工业硅需求支撑不断走弱。有机硅在行业会议后，周产量小幅增长，尚未出现显著性减产，同时库存压力相对不显著，因此该部分需求短期持稳。硅铝合金开工率提升，出口端十月净出口大幅减少。下方成本支撑暂稳。整体看工业硅现实状况边际变化有限，供需双弱格局矛盾不突出。盘面价格容易受到新能源其他两个品种资金情绪影响，多为跟随或是补偿性波动。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56915元/吨，涨跌幅-0.90%（-515）。加权合约持仓变化-1608手，变化至276578手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比-0.5元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比-0.05元/千克，主力合约基差-4615元/吨。 【策略观点】 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显。基本面端，12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使得降幅或有限。受终端需求影响，下游硅片减产幅度预计加大，因此年前多晶硅累库压力较难缓解，仅从供需及库存来看，现实情况依旧偏弱。价格方面，下游硅片、电池片价格继续走弱，上游硅企仍维持挺价，现货报价持稳。受11月仓单集中注销影响，短期内可交割货源有限，12合约价格一度突破6万关口，主力合约升水及近远月价差高位，交割博弈下近月合约不稳定风险较高。平台公司落地预期同样易推动情绪，注意操作风险，同时继续关注平台公司的最终落地情况。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周四下午15：00玻璃主力合约收1010元/吨，当日-0.98%(-10)，华北大板报价1070元，较前日持平；华中报价1110元，较前日-10。浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比-292.00万箱（-4.68%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓20182手多单，持卖单前20家今日减仓23024手空单。 【策略观点】 上周多家企业产线实施停产冷修，供给端有所收缩，市场情绪短暂回暖，局部地区产销小幅回升。然而，现货市场整体交投氛围仍显清淡，下游采购多以刚需为主，厂家出货压力依然较大。受高库存与弱需求基本面制约，多数企业仍维持稳价或采取让利促销策略，整体库存小幅下降。随着供需矛盾略有缓和，盘面出现空头止盈平仓迹象，持仓量大幅减少，推动期货价格反弹。综合来看，当前行业仍处于探底阶段，供需矛盾尚未得到有效缓解，预计短期市场将延续宽幅震荡走势。后续需重点关注下游订单的实际恢复情况以及冷修产线的实际落地进度，操作上建议可考虑逢高试空。 纯碱： 【行情资讯】 周四下午15：00纯碱主力合约收1162元/吨，当日-0.26%(-3)，沙河重碱报价1132元，较前日-3。纯碱样本企业周度库存153.86万吨，环比-4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比-3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比-1.28万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓14611手多单，持卖单前20家今日减仓19616手空单。 【策略观点】 上周前期检修装置陆续复产，行业开工负荷小幅提升。纯碱主流市场货源维持按需走量，周内库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，需求表现相对平稳；重碱则受下游玻璃行业开工下滑拖累，整体需求偏弱。综合来看，当前纯碱市场在成本支撑与待发订单的带动下，报价保持坚挺，整体交投氛围温和。短期预计纯碱价格将维持稳定态势，但在需求端未出现明显改善前，建议依旧以偏空看待。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 焦煤焦炭 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 玻璃纯碱 数据来源：WIND、MYSTEEL、五