商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作2豆油：美豆驱动不足，震荡为主2豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕震荡4豆一：现货稳中偏强，盘面偏弱震荡4玉米：震荡偏强6白糖：偏弱运行7棉花：供需双强9鸡蛋：淘汰继续，现货震荡为主11生猪：增量将至，产业逻辑回归12花生：关注现货13 2025年12月5日 棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作 豆油：美豆驱动不足，震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外电消息，贸易商称，印度炼油商已取消约7万吨原定于12月至1月交付的豆油订单，因全球价格上涨和卢比贬值，使得本地豆油比进口更便宜。作为全球最大植物油进口国，印度炼油商取消订单源于全球豆油价格攀升至四个月高点，同时卢比汇率跌至历史最低点，导致本土豆油价格远低于进口产品。印 度国内市场精炼豆油交易价约为每吨124,700卢比（1,387.25美元），而进口豆油价格约为每吨132,100卢比。在主要供应国阿根廷取消大豆等食品出口税后，印度买家于9月以每吨1100至1120美元（含运费、保险费及成本）的价格订购了毛豆油。本周受CBOT豆油期货上涨带动，豆油价格跃升至每吨1230美元左右。贸易商称，此轮涨势促使印度炼油商取消了每吨1150至1170美元的合约。印度市场1月交货的毛豆油报价现约为每吨1220美元，较一个月前的1140美元有所上涨。孟买某贸易商称，棕榈油当前较豆油存在每吨逾100美元的价差，促使炼油商同时取消豆油合约并转向更廉价的替代品。印度棕榈油主要从印尼和马来西亚采购，而豆油和葵花籽油则进口自阿根廷、巴西、俄罗斯和乌克兰。 Anec：巴西12月大豆出口量料为281万吨，去年同期为147万吨。巴西12月豆粕出口量料为133万吨，去年同期为217万吨。6.Secex：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月出口大豆4,197,177.12吨，较上年同期的2,553,033.88吨增加64.40%。 据《油世界》报道，在7月至9月期间，欧盟三种主要油籽的加工量较上一年度同期下降2%，从1,208万吨降至1,185万吨。与此同时，由于加工利润率较高，大豆加工量从348万吨增至350万吨，油菜籽加工量从658万吨增至662万吨。但由于结转库存较低以及新作物收获延迟，葵花籽加工量从202万吨下降至174万吨。在2024/25市场年度，欧盟葵花籽加工总量下降至747万吨，为过去9年来的最低水平，低于上一年度的932万吨。 加拿大统计局发布的主要大田作物产量报告显示，油菜籽单产创历史新高，尽管2025年农户报告的油菜籽收获面积有所下降，但加拿大西部季节后期的及时降水帮助推动大草原三省油菜籽单产达到或接近历史最高水平，从而使全国单产上升至每英亩44.7蒲式耳。全国油菜籽产量增长13.3%至2,180万吨，超过2017年创下的前一产量纪录。萨斯喀彻温省的油菜籽单产增长15.9%至每英亩44.4蒲式耳，同时收获面积微增0.7%至1,210万英亩，使产量增长16.7%至1,220万吨。在阿尔伯塔省，油菜籽产量增长13.4%至630万吨，主要归因于单产提高16.1%至每英亩45.4蒲式耳，抵消了收获面积下降2.3%至620万英亩的影响。曼尼托巴省的农户报告称，与一年前相比，油菜籽收获面积下降8.9%至300万英亩，但单产增长11.4%至每英亩44.8蒲式耳，推动产量增长1.6%至310万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2025年12月05日 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕震荡 豆一：现货稳中偏强，盘面偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月4日CBOT大豆日评：技术买盘活跃，大豆略微上涨。北京德润林2025年12月5日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，追随邻池玉米市场的涨势，技术买盘活跃。交易商正在等待有关中国购买美国大豆的更多迹象。一位交易商称，当天农产品市场交投不太活跃，玉米和大豆期 货在触及支撑位附近后反弹，这似乎主要是技术性因素造成的。尽管美国财政部长贝森特坚称中国将在2月26日之前购买1200万吨美国大豆，但美国农业部周四仍没有宣布任何的闪购交易。自10月25日晚以来，已公布的对华大豆销售量为225万吨。与此同时，中国压榨商继续采购巴西大豆，以备2026年第一季度使用，因为巴西大豆离岸价仍比美国大豆价格便宜约0.60美元/蒲式耳。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月5日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2240-2250元/吨，较昨日上涨10元/吨；集装箱一等粮集港2300-2340元/吨，较昨日提价30元/吨；广东蛇口散船报价2430-2460元/吨，较昨日上涨10元/吨，集装箱报价2480-2500元/吨，较昨日提价30元/吨。东北深加工玉米价格继续上行，黑、吉潮粮主流收购价格2050-2160元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格部分承压走低，深加工企业主流收购价格2260-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330元/吨左右，关外猪料玉米到货2390-2420元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2300元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2100元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251205 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，关注广西新糖报价。截至11月底，25 /26榨季印度食糖产量同比增加49.8%。巴西11月下半月食糖产量同比增加9%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.26个百分点，累计产糖3918万吨（+80万吨），累计MIX51.54%同比提高3.09个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至11月底，25/26榨季印度食糖产量为413万吨，同比增加49.8%。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月05日 棉花：供需双强 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投较为平淡。现货主流基差变化不大，部分棉商下调棉花现货销售基差，不过低基差货源较为坚挺。2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差暂在CF01+850~950区间，疆内自提；2025/26南北疆机采3141/30-30杂3内较多报价基差在CF01+1500-1700，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格暂稳，局部交投较好。近期纯棉纱高支品类走货较好，部分纺企反馈精梳60S系列货源偏紧，价格稳中有涨。常规普梳纱与气流纺纱等品种受制于终端需求，走货速度平缓。 美棉概况：昨日ICE棉花期货下跌，因美棉周度出口数据连续不佳。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月05日 鸡蛋：淘汰继续，现货震荡为主 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月5日 生猪：增量将至，产业逻辑回归 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手。 【趋势强度】 趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月05日 花生：关注现货 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.8-3.85左右，开封大花生3.8-4.1左右，上货量不大，要货一般，多数地区价格平稳。吉林：308通米4.7-4.8左右，上货量不大，要货不多，价格平稳。辽宁：308通米4.7-4.8左右，部分地区商贩出货意愿略有松动，要货的不多，价格偏弱；今日兴城大集，小日本通米4.36-4.43左右，上货量50多车，走货不快，截止早上7点半剩余20多车，通米价格稳中偏弱，花生果价格偏强。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，个别地区外调东北货价格稳中偏弱。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独