安粮观市
宏观 股指 宏观资讯：国务院国资委召开国有企业对标世界一流企业价值创造行动推进会，系统总结价值创造行动成效，强调以功能价值为核心，部署下一阶段重点任务，推动央企在科技创新、产业升级、绿色转型等领域强化引领作用，对国有资本布局优化和高端制造领域形成中长期政策支撑。 市场分析：市场风格延续大小票分化，创业板与科创板相对强势，大消费板块普遍走弱，机器人、半导体设备、商业航天等高端制造方向成为资金聚焦点。成交额维持在万亿附近，量能未明显放大。短线投机热度温和回升但缺乏持续性，市场对未来政策预期仍存，但短期缺乏增量资金驱动，投资者观望情绪浓厚，情绪修复仍需基本面与资金面共振。参考观点：短期或区间波动率较高，需关注政策预期能否提振信心。 黄金 宏观与地缘：宏观层面，美国11月ADP就业人数意外减少3.2万人，远低于预期，市场对美联储下周降息的预期概率维持在约89%的高位。地缘方面，俄乌谈判进程反复，持续为市场提供避险支撑。 市场分析：12月4日亚盘，现货黄金盘中一度上探至4216美元，交投于4200美元附近。当前市场多空因素交织，价格在关键位置呈现区间波动。一方面，疲软的就业数据强化了货币宽松预期，美债收益率与美元指数同步走弱，为金价提供了核心支撑。另一方面，金价在4200美元上方多次遇阻，显示在重要宏观事件（美联储议息会议）前，市场追高动能不足，存在获利了结压力。技术层面，价格在短期均线附近整理，等待方向选择。 操作建议：建议密切关注美国PCE物价指数及下周美联储议息会议。若PCE数据强化通胀受控趋势，或美联储释放明确的鸽派信号，则可能成为金价向上突破近期震荡区间的催化剂。在趋势明确前，市场或维持高位整理。白银 外盘价格：白银市场维持强势，12月3日伦敦现货白银价格最高触及每盎司58.945美元，COMEX期货主力合约最高触及59.655美元，双双刷新历史纪录。基本面呈现显著特征，全球显性库存仅能覆盖约1.2个月消费，远低于安全水平，COMEX市场交割压力凸显。12月4日现货白银盘中跌幅扩大，承压明显。 市场分析：银价创新高后冲高回落，市场呈现高价格、高波动的特征。强劲的支撑来自客观的供需失衡，同时，宏观降息预期与资金涌入亦提供动能。然而，年内涨幅已超90%，累积的巨额多头持仓使得市场对价格波动异常敏感，高位获利了结压力显著。 操作建议：白银市场波动率已飙升至60%以上。在基本面紧张格局下，若库存未能有效回升，价格可能维持易涨难跌的格局。但投资者需警惕任何库存转向信号或宏观预期扰动，这些都可能成为触发高位剧烈波动的催化剂。当前环境下，风险管理的重要性超越方向判断。 化工 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4460元/吨，环比降低40元/吨；乙烯法PVC主流价格为4500元/吨，环比降低40元/吨；乙电价差为40元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在80.22%环比增加1.38%，同比减少0.31%；其中电石法在83.61%环比增加2.30%，同比增加3.26%，乙烯法在72.38%环比减少0.73%，同比减少8.69%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存方面，截至11月27日本周PVC社会库存样本统计环比增加0.99%至104.28万吨，同比增加23.44%；其中华东地区在98.64万吨，环比增加0.93%，同比增加24.55%；华南地区在5.64万吨，环比增加1.96%，同比增加6.79%。12月4日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期或仍以区间波动为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期或仍以区间波动为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6295元/吨，环比降低10元/吨；华东主流价格为6358元/吨，环比降低14元/吨；华南主流价格为6529元/吨，环比降低9元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在78.14%，环比下降0.14%；中石化产能利用率79.65%，环比下降1.59%。国内聚丙烯产量80.68万吨，相较上周的80.83万吨减少0.15万吨，跌幅0.19%；相较去年同期的67.4万吨增加13.28万吨，涨幅19.7%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.26个百分点至53.83%。库存方面，截至2025年11月26日，中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.05万吨，环比降0.76%。12月4日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期或仍以区间波动为主。参考观点：基本面暂无改善，短期或仍以区间波动为主。 塑料 现货信息：华北现货主流价6829元/吨，环比下跌38元/吨；华东现货主流价7108元/吨，环比下跌22元/吨；华南现货市场主流价7195元/吨，环比下跌29元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为84.51%，环比上涨1.79%；聚乙烯装置检修影响产量为8.68万吨，环比减少1.272万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为44.3%，环比下跌0.39%。库存端看，截至2025年11月28日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：45.4万吨，较上一周去库4.93万吨。12月4日L2601收盘报6776元/吨，期价回落。短期来看供需面较弱，预计期价震荡运行。参考观点：预计塑料短期或维持震荡运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1132元/吨，环比-3元/吨；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率80.74%，环比+0.66%，纯碱产量70.39万吨，环比+0.57万吨，近期企业装置无明显波动，供应基本稳定，不过个别企业计划中下旬减量运行。库存方面，周内厂家库存153.86万吨，环比-4.88万吨；据了解，社会库存下降明显，降幅接近7万，总量58+万吨。需求端表现偏弱。整体来看，近期纯碱基本面持续回暖，但市场利好驱动有限，预计盘面底部区间波动为主。关注宏观情绪、商品市场整体走势、盘面资金及持仓动态。 参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期建议底部区间波动为主。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1057元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1210元/吨，环比持平；华北5mm大板市场价1070元/吨，环比持平；华中5mm大板市场价1110元/吨，环比-10元/吨。 市场分析：供应方面，周内浮法玻璃开工率73.63%，环比-0.88%，玻璃周度产量108.51万吨，环比-1.88万吨，近日浮法玻璃产线放水现象增多，供应有所下降。库存方面，周内浮法玻璃厂家库存5944.2万重量箱，环比-292万重量箱，跌幅4.68%，库存明显去化。终端低迷及下游开工偏弱继续限制玻璃需求力度。整体来看，玻璃供应下降利好因素已被消化，市场暂无新增驱动，盘面情绪持续回落，短期建议底部区间波动思路对待。关注玻璃供应水平变化、现货成交情况、宏观政策及商品市场整体走势。参考观点：昨日盘面继续回落，短期建议底部区间波动思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2102.5元/吨，较前一交易日下跌15元/吨。新疆现货价格报1610元/吨，与前一交易日相持平。安徽现货价格报2165元/吨，与前一交易日相持平。 市场分析：甲醇期货主力合约MA601收盘价报2113元/吨，较前一交易日下跌0.70%。库存方面，港口库存总量134.94万吨，其中华东地区累库0.13万吨，华南地区去库1.54万吨，去库规模放缓。供应方面，国内甲醇行业开工率89.09%,维持高位；需求端MTO装置开工率89.93%；MTBE开工率维持在69.97%，北方采暖季“煤改醇”需求稳定，山东烯烃装置重启，带动下游需求回升；伊朗季节性限气导致国际装置停车，进口预期减量；动力煤价格稳中偏强，天然气成本支撑坚挺，但甲醇理论利润延续弱化。 参考观点：期价或区间波动运行，关注港口库存去化进度及MTO装置运行情况。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2098元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2266元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2240-2245元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2230-2245元/吨。 市场分析：外盘方面，十一月美国USDA供需报告出具，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空。国内方面，受东北雨雪天气影响，新粮储存难度下降，基层农户惜售情绪升温，加之物流环节持续制约粮源外流，导致市场流通粮源阶段性偏紧，对产区玉米价格形成支撑。然而，需求面持续疲软，下游企业库存充足，叠加养殖深度亏损严重挤压饲用需求，致使市场购销清淡。当前价格反弹主要由阶段性供需错配驱动，其持续性与高度有待观察。 参考观点：期价阶段性反弹，关注前期高点压力情况。 花生 现货价格：花生价格以稳为主，市场购销不活跃，供需双方博弈当中。山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.80-3.90元/斤，稳定，白沙通米4.60元/斤，稳定，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.20元/斤，稳定；河南花豫通米3.90元/斤，稳定，白沙通米3.65-3.90元/斤，稳定，鲁花通米4.00-4.05元/斤，稳中上涨0.10元/斤； 市场分析：目前全国花生有效供应压力尚未充分释放，市场各环节库存偏空，推动价格上涨，尤其是东北花生，因此供应方惜售情绪仍存，市场并未出现大规模降价出售行为，为价格提供底部支撑。需求方面，需求方对高价新米接受度有限，下游贸易商采购心态谨慎，严控收购指标，多数仍保持观望；但花生市场整体供需双弱格局未改，上有压力下有支撑格局形成，继续关注产量上量及下游油厂采购心态。 参考观点：花生期货预计维持区间波动，谨慎操作。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14998元/吨，新疆棉花到厂价为14854元/吨。 市场分析：外盘方面，市场预期美联储降息推动美元走弱，宏观利好带动棉花近期走强。国内方面，国内新棉采摘基本结束，籽棉交售进度接近尾声，轧花厂皮棉加工量将近过半，新棉基本达到入库高峰期，全国商业库存持续增加，新棉供应压力持续加大，叠加上方套保压力，价格上行动力预计不足。需求端来看，下游纺企订单季节性回落，但利润相对稳定，下游保持刚需补库。当前市场处在预期交易中，若后续季节性补库动力不足，届时期价将面临反转。 参考观点：短期棉价单边趋势性行情难持续，暂时观望为主。 豆粕 现货信息：豆粕现货价格大多持平。张家港3020元/吨、天津：3090元/吨、日照：3020元/吨、东莞：3010元/吨。 市场分析：（1）国际方面：阿根廷开启播种阶段，关注南美大豆产区生长情况。中美谈判已基本达成一致，但中国买家采购态度一般，美豆进口关税相比南美依旧偏高，关注商业买船进度。生物燃油政策方向不明确，关注政策走向。 （2）国内供需：高位成本与供应宽松博弈，成本与榨利支撑豆粕价格底部，但是油厂高开机高库存压制上方空间。远月主导豆粕成交，随着远月底仓建立，下游贸易商采购节奏放缓。受终端养殖利润亏损影响，现货成交以刚需成交为主。参考观点：豆粕短线无明显趋势性指引。 豆油 现货信息：豆油现货价格稳重有涨。江苏：8580元/吨、广州：8580元/吨、福建：8580元/吨。 市场分析：（1）国际方面：当前中方采购大豆进度、生物燃油政策走向、南美种植与产区天气为大豆价格主导因素。 （2）国内供需：进口成本支撑豆油底部空间，但油厂开机高位，豆油产出稳定，高库存压制上方空间。现货市场成交一般，下游维持随用随采的策略，采购心态交谨慎。 参考观点：豆油关注
