国债日报
行业国债日报 2025年12月5日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 今日长端国债期货大幅下跌，或与今日央行行长潘功胜在《人民日报》发文有关，其再提做好跨周期调节或进一步打击市场宽松预期，叠加年末易受流动性冲击，市场情绪较为脆弱，长端品种调整较大。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，长端上行幅度多在2bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券250016收益率报1.855%上行1.75bp。 资金市场： 银行间资金面宽松。今日公开市场有3564元到期，央行投放了1808亿元，实现净回笼1756亿元。银行间资金情绪指数平稳，资金向宽，其中银存间隔夜加权在1.3%附近窄幅变动，7天在1.44%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率维持在1.61~1.63%附近窄幅变动。 结论： 国内基本面从年中以来边际走弱，特别是投资端加速下滑仍对信用扩张形成较大拖累，货币政策也开始释放宽松信号，包括三季度货币政策再强调逆周期调节并删除“防空转”表述，或显示稳增长需求有所增强，此外还在10月重启国债 买卖，为债市带来直接的买盘需求，债市利多正在累积当中，不过短期内宽松难以得到落地，债市快速开启新一轮上涨的可能性不大，而仍在震荡蓄能期，关注逢低布局机会。短期来看，12月重要会议在即市场观望政策情绪或较浓，目前资金面宽松对债市起到主要支撑，但宽松落地预期不强限制了国债期货上涨动力，虽然基金销售费率新规带来不确定扰动但影响以短期为主，而并不会影响机构的长期配置行为，央行购债虽然净投放规模有限但仍呈现小幅加量态势，且重启操作也释放了宽松信号，长期来看只要宽松取向未改则利率下行趋势未尽，目前市场对央行宽松操作预期或已在回归理性，债市估值回归中性，配置价值即将显现。 二、行业要闻 国家主席习近平同来华进行国事访问的法国总统马克龙举行会谈。习近平强调，中法两国要抓住机遇，拓展合作空间，巩固航空、航天、核能等传统领域合作，挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域合作潜力。中方愿进口更多法国优质产品，欢迎更多法国企业来华发展，也希望法方为中国企业提供公平环境和稳定预期。 国家主席习近平在北京同法国总统马克龙共同出席中法企业家委员会第七次会议闭幕式并致辞。习近平指出，今年是中法关系“新甲子”的开局之年。两国经贸合作领域不断拓展、韧性不断增强。前10个月，双边贸易额达到687.5亿美元，双向投资额累计超过270亿美元。双方要秉持建交初心，抓住机遇、深化合作，推动两国关系行稳致远，共同谱写中法合作更加美好的篇章，以中法关系的稳定性应对当今世界的不确定性。 商务部新闻发言人就开展稀土相关物项出口管制进行回应：中国政府依法依规开展稀土相关物项的出口管制工作，只要是用于民用用途的，合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。同时，中国政府积极适用通用许可等便利化措施，促进两用物项合规贸易，切实维护全球产供链的安全稳定。 住建部发布数据显示，2025年，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个。根据各地统计上报数据，1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区2.51万个。分地区看，河北、内蒙古、辽宁、吉林、上海、江苏、安徽、福建、江西、海南、重庆、云南、陕西、甘肃、青海、新疆生产建设兵团等16个地区已完成年度城镇老旧小区改造计划。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
