股份回购开启，海则滩进度提前

2025-12-04 翟堃,高嘉麒德邦证券 yuAner

核心观点：永泰能源发布股份回购方案，通过回购并注销股份优化股本结构，提振市场信心；公司跻身中证A500指数，凸显投资价值；海则滩煤矿建设进度提前，2027年有望达产，带来增量预期。
关键数据：
- 股份回购：拟回购不超过5亿元、不低于3亿元人民币的A股股份，价格上限2.50元/股，预计回购1.2亿至2亿股，占总股本0.55%–0.92%，全部用于注销。
- 股本结构：回购后总股本将减少至216.18亿股（上限）或216.98亿股（下限），无限售流通股减少，无有限售股份，不涉及控制权变更。
- 海则滩煤矿：核定产能600万吨/年，达产后1000万吨/年，煤种主要为优质化工用煤及动力煤；2024年6月进入井下二期工程尾声，较计划提前；计划2027年投产即达产。
- 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.48、9.72、15.24亿元。
研究结论：考虑到海则滩煤矿进度加快及公司价值凸显，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏力度偏弱、煤炭价格超预期下行、基建投资不及预期。