核心观点与关键数据
行业政策与监管环境
- 国家层面聚焦股权投资领域，出台系列举措，包括培育耐心资本、畅通“募投管退”全流程、规范政府投资基金运作。
- 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》通过募资、投资、退出三大维度构建政策闭环，为耐心资本壮大及创业投资高质量发展铺路。
- 《关于金融支持新型工业化的指导意见》提出优化金融资源配置、完善金融服务体系、拓宽多元化融资渠道、加强政策协同与风险防控。
行业运行情况
- 募资端：2025年前三季度，完成募集基金数量和募资规模同比均有增长，大额基金募资放缓，政府投资基金等国有背景出资人形成有力支撑，人民币基金主导地位强化。
- 基金数量：3501只，同比增长18.3%；募集金额：11614.35亿元，同比增长8.0%。
- 大额基金规模集中度下降，22只基金募资金额同比下滑45.3%。
- 人民币基金募资主导地位提升，数量占比99.5%，规模占比97.9%。
- 投资端：2025年前三季度，投资案例数和投资金额同比均有增长，总投资规模增幅显著。
- 投资案例数：8295起，同比增长19.8%；投资金额：约5407.30亿元，同比增长9.0%。
- 人民币投资仍占主导，投资金额4600亿元，同比增长7.4%。
- 行业分布：IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康和机械制造最热门，AI、GPU等细分领域受关注。
- 区域分布：江苏、上海、浙江、深圳、北京投资活跃度最高，北京市投资规模同比增长47.9%。
- 退出端：2025年前三季度，退出端下滑趋势收窄，并购类退出数量强势增长，IPO市场释放积极信号。
- 退出案例数：2029笔，同比下降29.2%，但降幅较上半年收窄。
- IPO案例数：1002笔，同比增长37.8%，A股IPO案例数410笔，同比增长26.5%；境外市场IPO案例数592笔，同比增长46.9%。
- 并购交易数量同比大幅上升84.3%至352笔。
- 境内外上市中国企业共161家，同比上升25.8%；首发融资额约合人民币1937.28亿元，同比增长102.4%。
行业财务状况
- 盈利水平：2025年上半年，样本企业投资收益和净利润均较2024年上半年有所改善，但投资效益仍未大规模显现。
- 投资收益中值同比增长22.05%，净利润中值同比增长136.15%。
- 净利润亏损企业数量同比显著下降，部分头部机构盈利水平快速提升，部分企业资产质量承压。
- 杠杆水平和偿债能力：截至2025年6月末，样本企业对外投资节奏加快，资金主要来自权益性资本，债务负担保持偏低水平，偿债能力指标表现稳健。
- 资产负债率中位数为38.54%，较2024年末和2024年6月末均有小幅下降。
- 现金短期债务比中位数为2.79倍，长期偿债能力指标小幅提升。
- 行业发债企业信用等级分布：截至2025年10月末，行业信用等级中枢较高。
- 发债主体共130家，其中2025年新增14家。
- AAA和AA+发债主体占比分别为40.00%和32.00%。
研究结论
- 2025年以来，在“募投管退”多维度政策鼓励引导下，中国股权投资市场局部回暖且结构性分化，耐心资本引入、硬科技和新质生产力成为热点投资领域，退出渠道有所扩宽。
- 预计2026年行业募资端和投资端将进一步回升，退出情况有望逐步改善，但行业盈利水平稳定性仍有待观察。
- 随着行业支持政策持续加码，股权投资市场将进入高质量发展阶段，成为推动新质生产力发展与经济高质量增长的核心引擎。
