宏观
- 美国ADP数据意外下滑：11月ADP就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增，强化美联储12月降息预期。
- 美联储主席人选：白宫取消原定面试流程，新美联储主席哈塞特“呼之欲出”，市场关注其对利率掌控权及关税政策。
人民币汇率
- 双向波动格局：美联储12月降息概率较高，美元指数大概率延续弱势，中国经济基本面改善利好人民币资产配置，年底出口企业结汇需求或逐步释放。
- 风险点：美联储政策声明偏鹰派、内部决策分歧、关键经济数据缺失可能引发美元超跌反弹，中美利差负向格局短期难以逆转，跨境资金流动仍存不确定性，全球地缘政治风险可能加剧市场避险情绪。
股指
- 多空博弈，延续震荡：美国ADP数据意外下滑影响有限，市场避险情绪仍存，但期指基差收敛，多头进场意愿增强，表明市场多空博弈特征显著。
- 下方支撑：地缘政治风险影响减弱，叠加政治局会议及中央经济工作会议利好政策信号增强，股指下行空间有限。
国债
- 关注政治局会议：央行11月购债规模低于预期，市场表现尚可，但30年国债延续弱势，交易盘年末可能加速杀跌。
- 政策预期：关注政治局会议对于明年政策的表述，尤其是货币政策的措辞是否有变，若政策表述不能提振市场，10Y以内国债可能维持震荡。
集运欧线
- 复航预期与挺价博弈：期价延续震荡，市场关注红海复航预期与船公司12月下旬挺价动作之间的博弈。
- 利多因素：船公司宣涨计划、经济数据韧性显现、节前需求预期。
- 利空因素：红海复航预期强化、现货指数走弱、供需宽松格局未变。
有色
- 铂&钯：震荡偏强，主要跟随金银，短期供需基本面无明显矛盾点，以投资属性主导。
- 黄金&白银：整体震荡，美国ADP数据意外下滑支持美联储降息预期，但ISM服务业PMI扩张速度创九个月最快，就业下降速度放缓。
- 铜：LME铜注销仓单大增叠加降息预期增强，铜价大涨，技术面看，铜价顺利突破，在降息未落地前，铜价高位运行。
- 铝：沪铝震荡偏强主因宏观情绪改善和铜银带动，美国ADP数据强化市场对美联储12月降息的预期。
- 锌：偏强震荡，宏观面ADP数据出炉，12月降息板上钉钉，基本面上，TC再次大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，供给收缩。
- 锡：多头疯狂，资金推动上涨，宏观上ADP数据出炉，12月降息板上钉钉，特朗普频繁介入下一任美联储主席，美联储独立性遭质疑，后续可能降息较为激进。
- 铅：窄幅震荡，基本面上，受上周铅价走弱影响，国内冶炼端目前减产情况较多，原生铅原料问题暂未解决，TC继续走弱。
黑色
- 螺纹&热卷：利润改善，震荡偏强，海外宏观情绪逐渐回暖，降息概率回升，国内12月份有一系列重要会议，市场预期可能会在稳地产、财政方面做出针对性部署。
- 铁矿石：冲高回落，西芒杜项目首船铁矿石成功发运，淡水河谷预计财年铁矿石产量为3.35亿公吨，将2026年铁矿石产量指引下调至3.35亿至3.45亿公吨。
- 焦煤焦炭：01盘面焦化利润走扩，焦煤供应边际变化有限，但终端钢厂利润承压，铁水持续减产，焦煤供需转为小幅过剩，短期煤价仍将承压。焦炭供应预计回升，或面临累库压力。
- 硅铁&硅锰：震荡偏弱，钢厂盈利率继续下滑，铁水产量受到钢厂盈利率的下跌和季节性规律，上周继续减产，预计未来延续小幅下滑的趋势，铁合金的需求量预计将会下滑。
能化
- 原油：地缘紧张和基本面疲软博弈，持续的地缘政治紧张局势和疲软基本面令油价震荡，中长期供应过剩压力未改，油价仍呈震荡下行趋势。
- LPG：震荡，供应端炼厂开工率小幅增加，需求端整体变动不大，库存端厂内库存和港口库存均有所下降。
- PTA-PX：调油炒作降温，供需格局预期良好，PX供应四季度预期高位维持，PTA近期停车装置较多，若后续保持当前的运行状态，PX11-12月预期小幅累库。
- MEG-瓶片：估值承压格局难改，供应端装置意外较多，后续累库斜率有所缓和，供需偏过剩预期下估值承压格局难以扭转。
- 甲醇：01维持弱预期，上周甲醇单边与反套大幅反弹，主逻辑在于伊朗迅速停车带来的持货意愿的好转。
- PP：现货持续偏弱，供应端PP开工率有所回升，需求端下游表现较为分化，膜类和塑编类产品需求有所回落，但管材、无纺布和改性PP需求尚可。
- PE：自身驱动不足限制回升空间，PE供应持续宽松，需求端下游需求旺季目前已进入尾声，农膜开工率呈现由升转降的趋势。
- 纯苯-苯乙烯：EB流动性不强，近端补货积极，纯苯供应小幅下滑，需求端纯苯主力下游开工率涨跌互现，库存方面，纯苯港口库存加速累库。
- 燃料油：裂解疲软，供给端供应有所增加，需求端在船加注市场供应充裕，进料加工方面需求改善，发电需求弱势。
- 低硫燃料油：探底回升，11月份全球低硫的最大供应增量为马来西亚，市场供应并不过过剩，待Dar Blend贴水稳定，低硫裂解可能会出现触底反弹行情。
- 沥青：现货阴跌，盘面反弹持续性存疑，冬储或积极性偏低，由于原油中期仍处于弱势格局，或不支持冬储成规模放量。
- 橡胶：缩量观望，震幅收窄，关注品种价差，泰国洪水减产担忧有所消退，下游需求支撑边际走弱，长期需求预期偏弱。
- 合成胶：或进一步回调，丁二烯快速扩产带来持续供应压力，橡胶系整体需求的边际转弱使得后市预期偏弱。
- 尿素：需求带动去库，政策保供与生产利润修复的支撑下，尿素日产预计将维持高位，出口政策的适时、连续调节，持续为基本面泄压。
- 玻纯&烧碱：低位运行，纯碱以成本定价为主，没有趋势性减产的情况下估值难以有向上弹性，玻璃冷修加速，纯碱刚需预期进一步走弱。
- 纸浆-胶版纸：大型浆厂停产，期价震荡上行，除现货价格持续上行对于期价的引领外，Domtar宣告将永久关停旗下位于加拿大的浆厂也从供应角度给予市场冲击。
- 原木：无驱动，低位震荡，现货端依然在小幅下行，供需数据上未见改善。
- 丙烯：维持宽松，国内丙烯端整体依然维持宽松局面不变，本周供应端因镇海复产而小幅增加，需求端整体小幅下滑。
农产品
- 生猪：旺季或有提振，政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响，长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。
- 油料：关注中国采购，外盘美豆交易重点仍在供应端53蒲/英亩单产是否存在继续调减趋势，需求端美方宣称的1200万吨中方采购，即目前中方对于美豆采购能否兑现在中美年度平衡表内。
- 油脂：外盘走弱带动内盘趋弱，油脂市场持续反弹动能依旧受限，预计维持震荡，等待数据指引，同时关注产地天气及政策。
- 棉花：关注压力位突破情况，当前新棉加速上市，但下游存在韧性，在新棉最终产量未有超预期上调下，棉价下方空间有限，关注是否站稳13800附近套保压力位。
- 白糖：逼近5300，国际方面ICE原糖期货收低，市场关注供应前景，国内郑糖大幅下跌，盘中逼近5300。
- 鸡蛋：淘鸡进行时，全国鸡蛋市场需求有所回暖，市场走货速度尚可，贸易商拿货积极性恢复，前期积累的库存基本清空，前期悲观的情绪有所缓解。
- 苹果：05触及新高，晚富士库存货源整体成交不快，交易多按需进行，客商调货补货暂告一段落。
- 红枣：低位震荡，新枣陆续下树收购，收购进度达八成左右，整体来看，新年度枣果整体偏小，但基本没有烂枣裂果，关注后续定产情况。
