供应增产背景压力下 原油价格整体趋势仍偏空

【原油】：趋势压力仍存，盘面震荡回落

• 基本面综述：全球原油供需格局深度调整，OPEC+11月底会议决定12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产。沙特连续两个月下调亚洲原油售价，海上库存攀升，短期油价或震荡，中长期偏空。
• 行情回顾：原油期价反弹至460元附近遇阻，上行空间受限，局部震荡。
• 操作建议：整体趋势偏空，短期受地缘冲突扰动，建议高抛低平，滚动交易。日内01合约区间455-445，近高压力460，短线注意卡位。

【天胶】：橡胶仍处于震荡整理阶段

• 基本面综述：上周中国半钢胎产能利用率环比下降3.36%，同比降13.64%；全钢胎产能利用率环比上升0.71%，同比升2.68%。轮胎企业产能利用率涨跌互现，整体涨幅受限。云南产区临近停割，注销仓单超预期提供支撑。
• 现货报价：山东市场天然橡胶价格回落，国营23年全乳云象、宝岛、广垦14800元/吨，越南3L、泰国三号烟片、越南十号15200、18200、14200元/吨。
• 行情回顾：橡胶期价短线反弹，整体横盘休整。
• 操作建议：累库周期下受云南停割和注销仓单支撑，多空拉锯，等待消息面引导。日内01合约区间15450-15100，不破15000则短线低多高平。

【铜】：宏观情绪支撑铜高位震荡

• 期现动态：伦铜收11145美元/吨（跌0.78%），沪铜收88590元/吨（跌0.56%）。现货SMM1#电解铜均价升水120元/吨，较上一日涨15元/吨。
• 基本面：美国11月ISM制造业PMI降至48.2，连续九个月低于荣枯线；国内11月制造业PMI微升至49.2，非制造业景气下降。供给端，国内11月电解铜产量环比增1.05%，同比增9.75%；1-11月累计产量同比增11.76%。库存方面，伦铜库存增4400吨至159425吨，沪铜库存增97930吨。
• 观点及操作策略：美联储降息预期升温，国内长单谈判博弈，需求端消费受抑。短期交易美联储降息及供应端趋紧，建议择机高位空单短线参与。