供应增产背景压力下 原油价格整体趋势仍偏空

发布时间：2025-12-03 13:56:59作者：交子期货来源：交子期货 行情复盘 12月2日，原油期货主力合约收涨0.09%至453.8元。 持仓量变化 12月2日，原油期货主力持仓量：-1458手至31766手。 风险提示 在全球原油市场经历供需格局深度调整的背景下，11月底召开的OPEC+会议决议引发市场关注。 后市展望 原油目前处于供应增产背景压力下，整体趋势偏空运行，短期受到地缘冲突扰动。 研报正文研报正文 【原油】：趋势压力仍存，盘面震荡回落 【基本面综述】 在全球原油市场经历供需格局深度调整的背景下，11月底召开的OPEC+会议决议引发市场关注。OPEC+会议决定，12月该组织将实施约13.7万桶/日的温和增产，随后在明年一季度暂停增产计划。业内人士认为，考虑到近期全球最大原油出口国沙特连续两个月下调亚洲原油售价，且海上库存目前已攀升至高位，油价短期大概率震荡运行，中长期走势偏空。 【行情回顾】 周二原油期价自上周三开始反弹，目前已经小幅回升到近高阻力460一线，开始呈现出一定压力，局部保持震荡，上行空间暂时受限。 【操作建议】 原油目前处于供应增产背景压力下，整体趋势偏空运行，短期受到地缘冲突扰动，盘面时有波段反弹条件，根据目前短多长空的运行节奏，依托主要压力线在交易上高抛低平，滚动交易为主，日内01合约运行区间参考455-445，近高压力线460，短线交易注意卡位进退。 【天胶】：橡胶仍处于震荡整理阶段 【基本面综述】 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为66%，环比-3.36个百分点，同比-13.64个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为62.75%，环比+0.71个百分点，同比+2.68个百分点。周期内样本企业产能利用率涨跌互现，其中，部分半钢胎样本企业检修，拖拽企业产能利用率走低；全钢胎检修企业复工，产能利用率恢复性提升。预计本周期轮胎样本企业产能利用率存上涨预期，但整体涨幅受限。 【现货报价】 据隆众资讯的市场报价，山东市场昨日天然橡胶国营23年全乳云象、宝岛、广垦价格分别为14800、14800、14800，越南3L、泰国三号烟片、越南十号价格分别在15200、18200、14200，现货价格回落。 【行情回顾】 橡胶期价周二开盘走稳，短线出现一定幅度的反弹，整体仍处于横盘休整区间，保持震荡休整。 【操作建议】 橡胶目前虽然处于累库周期，但是云南产区临近停割，天然橡胶注销仓单超预期，给予盘面一定支撑，盘面多空拉锯，未有明显方向选择，等待市场近一步消息面引导，日内01合约运行区间参考15450-15100，交易上不跌破15000则继续短线低多高平为主。 【铜】：宏观情绪支撑铜高位震荡 【期现动态】 隔夜伦铜收11145美元/吨，跌幅0.78%；隔夜沪铜2601合约收88590元/吨，跌幅0.56%。 现货方面，昨日SMM1#电解铜价格88430-88890元/吨，对2512合约报价升水20元/吨-升水220元/吨，均价报价升水120元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。 【基本面】 近日数据显示美国11月ISM制造业PMI指数48.2，连续九个月低于50的荣枯线；由于政府停摆导致10月与11月的官方就业报告延至12月16日才公布，迟于美联储12月9-10日会议，本周的ADP数据将被迫成为政策前重要参考。国内近期数据显示，11月制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，非制造业景气水平有所下降。供给方面，SMM数据显示国内11月电解铜产量110.31万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。1-11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。 库存方面，上周伦铜库存增加4400吨至159425吨，环比前一周增加2.84%；上周沪铜库存录得97930吨，较前一周 【观点及操作策略】 市场对美联储将于12月降息预期持续升温；国内近期处于长单谈判期，市场对价格博弈尚有一定程度的预期。需求端铜价冲高下游消费有所受抑。短期市场交易美联储降息及供应端趋紧担忧，鉴于“预期”边际效应，倾向于择机高位空单短线参与。 关联品种关联品种沪铜橡胶原油所属公司：交子期货