聚烯烃周报：检修下降到港增加，整体供应压力仍存

研究员：潘盛杰期货从业证号：F3035353投资咨询证号：Z00146072025年11月21日 聚烯烃：检修下降到港增加，整体供应压力仍存 ◼【综合分析】 聚烯烃现货双双偏弱：PE方面，线性主流报6800–7400元/吨，区域分化：华北小涨0.7%，华东下挫1.3%，华南平盘；高压8600–9400元/吨普遍下调50–150元，低压各品种涨跌10–250元不等；美金市场延续跌势，线性CFR中国跌20美元至780–800，高压、低压膜各跌10美元，进口窗口继续收窄。PP方面，拉丝全国区间6200–6530元/吨，华东周均价6404元，环比回落0.96%，华南略涨0.08%难掩整体弱势；美金拉丝跌5美元至750–770，成交寥寥，出口倒挂加剧。 供应端：PE开工78.42%（-1.4%），检修损失9.36万吨（+0.7万），产量63.61万吨（-1.76%）；PP开工76.74%（-2.38%），检修损失16.71万吨（+1.8万），产量77.07万吨（-3.02%）。下周PE检修损失预计降至8.57万吨，PP降至16.14万吨，叠加广西石化、埃克森惠州等新产能持续释放，国产增量与远洋、近洋到港货源同步上升，整体供应压力仍存。 需求端：PE农膜开工48%（-2%），棚膜收尾，包装膜53%持平；PP塑编47%、BOPP61%、注塑49%、改性75%均平，新单有限，成品库存偏高，下游刚需采购，随用随拿。 库存方面：两油合成树脂库存69万吨，环比增3.76%，同比低于去年同期；港口PE库存缓降，PP港口4.5–4.7万吨持平。上游继续降价预售，中下游心态谨慎，货源流转速度放缓，短期去库压力依旧。预计下周聚烯烃延续窄幅震荡偏弱格局，LLDPE运行区间6750–7400元/吨，PP拉丝6250–6500元/吨，需关注原油波动及下游春节前备货启动情况。 【策略推荐】 1.单边：Ｌ主力01合约观望，关注6820点近日低位处的支撑；PP主力01合约多单持有，宜在6430点近期低位处设置止损。2.套利：观望。3.期权：观望。 （潘盛杰投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 本周PE环比累库、PP环比累库 ◆截至本周四石化合成树脂库存增加，维持在69万吨，环比上期增3.76%，库存水平上移。 ◆11月第三周聚乙烯进口货源到港量小幅减少。国内石化生产企业装置检修损失量环比增加0.7万吨，区域内调拨量窄幅减少，周内期货市场区间震荡，下游工厂维持刚需采购，市场成交放量有限，周内港口库存缓慢下降。 ◆本周国内PP主要生产商库存环比上周增加3.76%，较去年同期高8.66%。供应端来看，周内检修装置有所增加，产量环比下降助力库存去化。但产业链整体持货意愿偏差，中下游投机需求缺乏，刚需采购不利于库存去化。 PE下游开工下滑，PP下游平稳 ◆本周PE下游开工个别下滑。本周农膜开工下滑2个百分点至48%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工34%-53%。本周农膜需求跟进有限，棚膜需求跟进明显放缓，周内部分货源价格下行使得经销商下单积极性有所提升，然工厂订单周期较短，膜厂开工难有提升，本周保持降负荷状态。管材方面，下游区域需求两极分化明显，东北及西北在大单跟进下原料需求及开工相对较好，部分订单周期可维持至11月底或者12月初，工厂开工尚可维持4-5成不等，但其余区域新单跟进不足，以前期订单为主，订单周期短，多数工厂开工在3成附近，个别较好的开工在4成附近。 ◆本周PP主要下游领域运行态势基本平稳，企业新单承接力度改善有限，整体开工水平保持稳定。部分企业持有一定原料库存，备货积极性不强，叠加原料端供需格局偏弱，工厂对原料市场信心不足，采购意愿仅维持刚需水平，对现货价格的支撑作用较为有限。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE美金价格季节性 PP成本与利润曲线 PP周度产量开工 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn