聚烯烃周报：需求环比改善，供应压力仍存

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7169元/吨（-19），PP主力合约收盘价为6914元/吨（-12），LL华北现货为7150元/吨（-30），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6730元/吨（-50），LL华北基差为-19元/吨（-11），LL华东基差为1元/吨（+19），PP华东基差为-184元/吨（-38）。 上游供应方面，PE开工率为80.4%（+2.3%），PP开工率为74.9%（-1.9%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为307.0元/吨（+55.2），PP油制生产利润为-373.0元/吨（+55.2），PDH制PP生产利润为-253.7元/吨（-6.2）。 进出口方面，LL进口利润为-89.2元/吨（-8.1），PP进口利润为-479.2元/吨（-8.1），PP出口利润为28.7美元/吨（+1.0）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为26.8%（+2.6%），PE下游包装膜开工率为51.8%（+0.5%），PP下游塑编开工率为43.6%（+0.5%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（-0.1%）。 市场分析 PE方面，供应端，前期检修装置重启较多，带动PE整体开工环比上升，下周仅新增宝来利安德35万吨HDPE装置计划检修，同时存多套装置预期重启，计划重启量多于计划检修量，供应仍存回升预期。需求端，临近双节下游备货需求略有好转，下游工厂整体开工率小幅上涨，其中农膜开工率上涨较明显，逐渐开始旺季备货周期；包装膜开工窄幅改善，多以刚需采购为主。整体看PE需求兑现速率仍偏缓慢，支撑力度有限，社会库存小幅去化但去化速率偏缓，PE走势仍受供应端压制。成本端，油价承压偏弱。 PP方面，供应端，PDH制PP装置生产亏损扩大，PP-丙烯价差大幅收缩，装置停车增多，PP整体开工环比回落；下周多套停车装置存重启预期，叠加新增产能逐步放量，PP供应压力仍偏大。需求端，下游需求处于“金九”季节性好转及节前备货阶段，开工缓慢提升，塑编、注塑等开工率窄幅改善，BOPP开工环比窄幅下滑，需求边际回暖，但恢复仍偏缓慢。成本端，油价承压存松动预期，外盘丙烷走势仍较坚挺。整体看，PP短期需求环比改善，但仍会受制于供应端压力，利润低位亦限制其下行空间。 策略 单边：L、PP中性；跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套跨品种：无。 风险 宏观政策影响；原油价格波动；新增产能投产进度； 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................4图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................4图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE开工率...........................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修损失量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：PP开工率.........................................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：PP检修损失量.................................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL......................................................................................................................................................................7图19：PP低熔共聚-拉丝华东..................................................