聚烯烃周报：供应端压力仍存，短期上行驱动有限

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6853元/吨（+35），PP主力合约收盘价为6474元/吨（-6），LL华北现货为6850元/吨（+50），LL华东现货为6850元/吨（+0），PP华东现货为6480元/吨（+0），LL华北基差为-3元/吨（+15），LL华东基差为-3元/吨（-35），PP华东基差为6元/吨（+6）。 上游供应方面，PE开工率为83.1%（+0.5%），PP开工率为79.6%（+1.8%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为175.9元/吨（-104.8），PP油制生产利润为-434.1元/吨（-104.8），PDH制PP生产利润为-204.2元/吨（+15.4）。 进出口方面，LL进口利润为-9.2元/吨（+20.2），PP进口利润为-208.4元/吨（-23.1），PP出口利润为-5.8美元/吨（-2.5）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为50.0%（+0.0%），PE下游包装膜开工率为50.4%（-0.4%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.2%）。 市场分析 PE方面，近期LLDPE盘面触底后反弹回升，现货端亦止跌企稳，但PE供强需弱的格局未见改善，盘面回升高度受限。从基本面看，供应端，新增镇海炼化1线与中沙石化线性装置检修，后期计划检修量级相对有限，PE开工率持续提升，叠加广西石化等新增产能陆续放量，供应压力仍存。需求端，PE下游总体开工环比回落，其中农膜开工回升变缓，主要在于棚膜需求逐步回落，后期农膜需求端存收缩预期；包装膜开工环比下跌，刚需备货为主，PE下游整体需求跟进仍有限。成本端油价宽幅波动，但仍受制于供需压力，PE油制成本支撑不足。PE库存端压力持续，供需宽松格局尚未根本扭转情况下反弹持续性存疑。 PP方面，盘面呈现底部震荡，现货端亦企稳，然PP供需弱现实仍难以逆转，基差延续低位震荡。供应端河北海伟、宁波大榭两条线检修，巨正源120万吨PDH装置计划检修，短期部分临时检修虽缓和市场供应压力，但对于供应端过剩格局提振仍有限。需求端，下游整体开工逐步走弱，逢低刚需补库为主，电商节需求拉动不及同期，PP需求端支撑不足。成本端国际油价宽幅震荡，外盘丙烷价格小幅回升，PP成本支撑小幅走强但油价仍存下跌风险。整体看PP供需宽松的基本面或压制其反弹空间，短期预期延续震荡格局。 策略 单边：观望跨期：L01-05逢高反套；PP01-05逢高反套跨品种：L-P价差做扩 风险 宏观政策影响；原油价格波动；地缘政治冲突；上游装置亏损减产 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修减损量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL...................................................................................................................................................