当前中国经济增长面临需求侧结构性失衡，主要表现为终端消费不足、政府投资边际效应递减以及房地产行业低迷引发的居民财富效应减弱。2025年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，但三季度增速回落至4.8%，外部贸易环境不确定性上升，推动经济增长模式向内需驱动转变。消费内生动力不足，反映经济增长引擎的结构性问题。
需求侧结构性失衡的具体表现及成因包括：
- 终端消费不足：2025年10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，连续五个月放缓，与以旧换新政策带动作用减弱、居民收入增速放缓、消费内生动力不足密切相关。服务消费展现韧性，但整体消费动能偏弱。
- 政府投资约束：2025年前三季度固定资产投资同比下降0.5%，房地产企业投资意愿受市场销售限制，基建投资节奏放缓，制造业投资受外贸前景不确定性、设备更新政策支持力度减弱以及“反内卷”政策加码影响，10月环比下降1.62%。
- 房地产冲击：2025年10月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.8%，三线城市下降3.4%，居民净值被动收缩，资产负债表承压。居民部门杠杆率上升至60.37%，房地产链条对就业和收入的牵连加大偿债压力。
- 投资与消费联动不足：“两新”政策着力构建投资消费协同拉动增长的新格局，但投资与消费之间的良性互动机制仍有待加强。
“十五五”时期需求侧管理的发展路径包括：
- 优化消费结构：培育新消费增长点，做强“首发经济”，推动零售业数智化升级，促进线上线下协同，推动生活服务、文化休闲、体育旅游等场景创新。
- 增强供需适配性：以消费趋势变化作为产业布局的重要依据，提高产品与服务供给的质量、结构和响应速度，促进有效投资从传统扩产转向创新导向，推动教育、医疗、托育、养老、住房保障等“投资于人”领域发展。
- 稳预期、稳就业：通过促进高质量就业、提升劳动报酬、扩大中等收入群体等举措，稳定居民收入和消费预期，完善公共服务供给，降低家庭长期支出负担，增强企业经营信心与劳动市场活力。
“十五五”时期宏观政策前瞻：
- 财政政策：构建面向未来产业的财政投融资长效机制，建立健全居民长期消费能力培育机制，强化财政资金对社会投资的带动效应，推动地方财政从土地依赖向产业与公共服务支撑转型。
- 货币政策：保持适度宽松基调，健全市场化利率调控框架，灵活运用降准、公开市场操作等工具，保持银行体系流动性合理充裕，优化中间目标体系，推动金融资源流向科技创新、绿色低碳、小微企业等重点领域。
- 产业与创新政策：推动传统产业“优化存量、提升质量”，促进战略性新兴产业创新链与产业链深度融合，前瞻布局未来产业，夯实产业发展的基础支撑体系，发展高附加值生产性服务业，加快算力网络、科技基础设施等建设。
