浦银国际月度资金流：内资持续流入与外资被动配置聚力中国市场

核心观点与关键数据

• 美联储降息预期波动影响外资流向：过去一月（10月30日至11月26日），美联储降息预期大幅波动，导致美股外资净流出27.2亿美元，为8月以来首次月度净流出。亚太市场外资加仓，中国内地和香港市场分别净流入55.1亿和4.3亿美元，日本和韩国股市净流入38.5亿和24.1亿美元。
• 新兴市场吸引力增加：发达市场资金净流入621.5亿美元，新兴市场净流入388.5亿美元，较可比同期加速。全球资金对分散配置需求上升，美联储可能进一步降息，新兴市场货币受益于美元走弱，吸引力有望提升。
• 外资流入中国内地市场结构分化：外资净流入中国55.1亿美元，其中被动型外资净流入66.1亿美元，主动型基金净流出11.5亿美元，显示主动回流需基本面支撑。本土资金净流入149.8亿美元，以被动型为主，呈现“逆向投资”特征。
• 港股外资流入收窄：过去一月外资净流入港股约4.3亿美元，较三季度月均34.2亿美元明显收窄。主动外资净流出1.9亿美元，被动基金净流入6.2亿美元，反映部分资金获利了结。
• 南向资金配置特点：11月南向资金净流入1,218.9亿港元，日均净流入60.9亿港元，较10月略有上升。南向资金在港股的活跃度略有下降，但成交额占比仍处高位。资金主要流向银行、互联网零售、技术硬件等板块，偏好高分红个股和优质成长股，同时加仓回调较大、潜在弹性较高的标的。

研究结论

• 中国内地市场受内外资青睐，被动配置和本土资金流入是主要驱动力。
• 外资在中国股市仓位偏低，市场情绪改善和赚钱效应提升将吸引更多外资流入。
• 港股资金流入收窄，部分资金获利了结，但南向资金持续加仓稀缺性资产。
• 未来需关注低配行业重回标配的结构性机会，以及政策刺激、地缘政治和流动性等风险因素。