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资产配置快评：Riders on the Charts:每周大类资产配置图表精粹

2025-12-01 华创证券浮云

大型科技公司CDS价格与高收益债对比：大型科技公司的信用违约掉期（CDS）价格低于高收益债整体水平，其中甲骨文CDS价格最高（122.5基点），高于其他科技巨头，但仍远低于高收益债（322.5基点）。
英伟达与谷歌估值分析：英伟达动态估值23倍，低于谷歌的27倍，但考虑到英伟达的先发优势和算力需求，其估值可能回升，美股科技股分化或将缩小。
美国财政存款与流动性：美国财政存款下降缓解了美元流动性压力，商业银行储备金回升至2.9万亿美元，财政支出增加推动储备金反弹。
美国信贷标准放松：商业银行信贷标准连续两个季度放松，大中型和小型工商企业信贷收紧比例分别降至6.5%和8.3%，有利于工业企业信贷触底反弹。
美股利润率与估值：美股利润率持续上升，高估值可能源于高利润率而非泡沫，非美股市低估值优势或源于较低利润率。
沪深300指数ERP：沪深300指数ERP为4.5%，低于历史均值，估值有抬升空间，超额回报明显。
中国10年期国债远期套利回报：远期套利回报为29个基点，高于2016年同期水平，债市加杠杆套利预期回报较高。
美元兑日元互换基差与融资溢价：3个月美元兑日元互换基差为-27.3基点，Libor-OIS利差为117.8基点，显示离岸美元融资压力缓解。
铜金价格比与离岸人民币汇率：铜金价格比降至2.6，离岸人民币汇率升至7.1，二者背离扩大，信号不一致。
中国股债总回报相对表现：沪深300总回报指数与巴克莱中国利率债指数之比为27.9，高于历史均值，股票资产相对固收资产吸引力增强。