杭州银行2025年三季报点评：净利息收入亮眼，资产质量优异

杭州银行2025年三季报显示，公司业绩稳健增长，但增速有所放缓。核心要点如下：

1. 业绩表现：2025年前三季度，公司营收288.80亿元（同比增长1.35%），归母净利润158.85亿元（同比增长14.53%）；第三季度单季度营收87.87亿元（同比下降4.02%），归母净利润42.23亿元（同比增长9.01%）。

2. 净利息收入：前三季度净利息收入200.93亿元（同比增长9.96%），主要受规模增长和净息差企稳驱动；第三季度净利息收入70.04亿元（同比增长11.06%）。其他非息收入受债市波动影响，前三季度54.89亿元（同比-24.74%），第三季度8.22亿元（同比-59.52%）。

3. 规模增长：截至2025Q3末，资产总额2.30万亿元（同比增长13.76%），贷款总额1.03万亿元（同比增长12.68%），存款总额1.37万亿元（同比增长14.52%）；对公贷款余额7296亿元（同比增长19.53%），占贷款总额71.14%；零售贷款余额2959亿元（同比-1.27%）。

4. 资产质量：不良贷款率0.76%（同比环比持平），关注率0.53%（较2025H1末略升2bp）；拨备覆盖率513.64%（较2025H1末下降7.25pp），拨贷比3.89%（较2025H1末下降6bp）。

5. 资本充足率：核心资本充足率9.64%（较2025H1末下降10bp，同比增长0.88个百分点），主要受益于可转债强赎带来的增量资本金。

6. 投资建议：公司资产质量优异，经营稳健，业绩有望延续高景气，预计2025-2027年EPS为2.66/3.00/3.33元，BPS为18.57/22.13/25.61元，对应2025-2027年PB为0.83/0.69/0.60倍，维持“增持”评级。

7. 风险提示：经济增长不及预期、资产质量大幅恶化、净息差收窄超预期。