杭州银行2025年半年报点评：规模扩张稳健，资产质量优异

杭州银行(600926.SH) 规模扩张稳健，资产质量优异 银行｜城商行Ⅱ ——杭州银行2025年半年报点评 2025年09月08日评级增 持评级变动维持 投资要点： 杭州银行披露2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入200.93亿元，同比增长3.9%；实现归母净利润116.62亿元，同比增长16.66%。2025Q2单季度营收、归母净利润较2025Q1分别环比变动1.38%、-6.31%。 规模稳健扩张。截至2025Q2末，公司总资产同比增长12.64%，其中贷款同比增速为12.18%，投资类资产同比增长10.86%，保持双位数增长。贷款结构上，对公信贷提供主要增量，零售贷款规模继续收缩。负债端，截至2025Q2末公司总负债同比增长11.81%，其中存款同比增速为16.23%。 资产质量优异，拨备夯实。截至2025Q2末，公司不良率0.76%，环比2025Q1末持平；拨备覆盖率520.89%，较2025Q1下降9.18个百分点，拨备余粮充足。前瞻指标上，公司2025Q2末关注率为0.51%，较2025Q1末下降3bp；逾期贷款率0.61%，较年初回升5bp。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 净息差收窄。2025H1净息差1.35%，较上年同期收窄7bp，发放贷款和垫款年化平均收益率较上年同期下降58个基点至3.77%，存款利率同比下降28bp至1.8%，随着存款活期化、高息存款逐步到期，预计负债成本改善将对息差继续形成支撑。 相关报告 1杭州银行（600926.SH）2025年一季报点评：存贷规模高增，资产质量优异2025-05-142杭州银行（600926.SH）深度报告：科创金融深化布局，资产质量长期优异2025-05-08 核心一级资本充足率提升。2025Q2末公司核心一级资本充足率9.74%，环比回升0.73个百分点，较年初回升0.89个百分点，Q2公司可转债完成转股，核心一级资本得以进一步补充。 投资建议：杭州银行资产质量优异，经营稳健，拨备夯实，安全边际足，护城河优势明显；同时公司所处区域经济优异，扩表速度有望维持高位，业绩有望延续高景气，属优质成长性银行。预计2025-2027年杭州银行EPS为2.66/2.98/3.28元，BPS为18.90/22.41/25.85元。现价对应2025-2027年PB为0.83/ 0.70/ 0.61倍。目标价18.90元/股，对应2025年PB 1.00倍，维持“增持”评级。 风险提示：经济增长不及预期，资产质量大幅恶化，净息差收窄超预期 。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438