2024年半年报点评：资产质量优异，业绩稳健增长

苏州银行24H1业绩表现稳健，营收63.9亿元（YoY+1.9%），归母净利润29.5亿元（YoY+12.1%），不良率0.84%，拨备覆盖率487%。业绩增速相对稳健，主要支撑来自其他非息收入（YoY+36.2%），其中债市行情贡献显著。营收端拆解显示：净利息收入同比-3.0%（YoY增速较24Q1下降2.2pct），主要受息差收窄和信贷扩张放缓影响；中收表现边际回暖（Q2单季同比+0.8%），降幅较24Q1收窄9.6pct；信用减值损失同比-45.7%，对利润形成正向贡献。

息差端，净息差1.48%（YoY-20BP，YoY增速较24Q1下降4BP），降幅较一季度收窄，主要因负债成本管控有效（计息负债成本率2.20%，YoY-8BP），但资产端受苏州地区竞争充分及LPR下调影响。规模扩张边际放缓，总资产、贷款总额同比增速分别为13.7%、14.5%（YoY增速较24Q1分别下降3.1pct、5.3pct）。信贷结构分化，对公信贷（YoY+343亿元，YoY多增69亿元）保持高景气，零售信贷（YoY-26亿元，YoY多减84亿元）增速下滑压力主要来自零售端。

资产质量优异，不良率0.84%（YoY持平），不良生成率（年化）0.47%（YoY下降1BP），前瞻性关注率0.88%（YoY提升11BP）。拨备覆盖率487%（YoY下降5pct），拨贷比4.10%（YoY下降3BP），风险抵补能力扎实。

投资建议：维持“推荐”评级，预计24-26年EPS分别为1.39、1.52、1.67元，当前股价对应0.6倍24年PB。核心亮点包括：对公信贷高景气、负债成本管控有效、息差降幅收窄、不良生成率低及拨备水平扎实。风险提示：宏观经济波动超预期、资产质量恶化、经营合规风险。