2025 年半年报点评：规模保持较快扩张，盈利表现优异

中性 核心观点 公司研究·财报点评 银行·城商行Ⅱ 营收增长稳定，盈利表现优异。公司2025年上半年分别实现营收、归母净利润122.70亿元、66.17亿元，分别同比增长5.91%、7.29%，增速较一季度分别提升2.74pct、1.65pct。公司2025年上半年年化加权ROE15.88%，同比下降2.16pct，仍居同业前列。从业绩增长归因来看，主要是净息差略微拖累营收增长，不过公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，另拨备反哺利润的趋势减弱。 证券分析师：王剑证券分析师：刘睿玲021-60875165021-60375484wangjian@guosen.com.cnliuruiling@guosen.com.cnS0980518070002S0980525040002 基础数据 投资评级中性(维持)合理估值收盘价18.54元总市值/流通市值78581/78444百万元52周最高价/最低价20.96/12.83元近3个月日均成交额483.04百万元 规模保持较快扩张。公司2025年上半年总资产同比增长14.32%，2025年6月末总资产超过1.37万亿元，增速较为稳健。资产端，上半年贷款（不含应计利息）同比增长17.96%至8334亿元，显示当地信贷需求旺盛。上半年累计新增信贷投放921亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放664/206/51亿元，其中对公贷款相比去年同期少增102亿元，个人贷款多增10亿元，而票据增量较为显著，相比去年同期多增192亿元。6月末，公司贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长12.42%、11.22%。6月末，公司核心一级资本充足率8.61%，较年初下滑0.45pct。 净息差相对稳定，净利息收入增长较好。公司上半年披露的净息差1.62%，同比下滑4bps，较2024年全年下滑4bps，略有收窄但边际变化相对稳定。虽然有净息差收窄等因素拖累，在较快的规模扩张速度下，公司上半年净利息收入同比增长7.59%至97.66亿元。此外，非息净收入同比微降0.16%至25.04亿元。其中，手续费及佣金净收入2.48亿元，同比下降45.13%；投资净收益22.66亿元，同比增长13.07%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 资产质量优异，拨备维持高位。公司6月末不良贷款率0.66%，环比保持稳定，仍在较低水平；拨备覆盖率452.65%，较3月末下降3.35pct，仍保持较高水平。6月末关注率0.44%，较3月末下降0.03pct。我们测算的2025年上半年不良生成率同比上升0.04pct至0.35%，仍处于较低水平。整体来看，公司资产质量保持优异。 《成都银行（601838.SH）2024年报&2025年一季报点评-规模保持较快扩张，负债成本改善》——2025-05-01《成都银行（601838.SH）2024年中报点评-规模增长较快，拨备覆盖率维持高位》——2024-08-28《成都银行（601838.SH）2023年报&2024年一季报点评-规模增长较快，ROE居同业前列》——2024-04-25《成都银行（601838.SH）-2023年三季报点评-盈利能力维持高位》——2023-10-30 投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位，我们保持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润140/151/162亿元，对比同比增速8.8%/7.6/7.7%%；摊薄EPS为3.29/3.54/3.82元；当前股价对应的PE为5.6/5.2/4.8x，PB为0.85/0.76/0.68，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032