摘要
资金面的变化和多重直接因素导致市场调整。美国政府关门、降息预期下调引发流动性担忧；AI泡沫论兴起压制风险偏好；日历效应和股指期货交割放大市场波动。年末资金分歧和事件催化使情绪指标全面回落，市场风险偏好降温。推荐均衡配置组合，用金融、化工、创新药等对冲科技震荡风险。市场风格可能年内重新聚焦科技。
资产价格表现
- 大类资产：中美股市下跌，黄金白银、原油及国内商品多数下跌。美国偏鹰发言引发流动性紧缩担忧，美元指数回升，人民币、港元相对贬值。
- 避险情绪：标普500波动率指数（VIX）周四升至26.42，周五降至23.43，仍在20以上，显示避险和恐慌情绪明显。
- A股市场：宽基指数均大幅下跌，万得微盘股指数（-7.8%）、创业板指（-6.2%）领跌。流动性紧缩下，微盘和红利未能起到防御作用。
- A股市场成交：日均成交额总体缩量，多数指数日均成交额处在8月初左右水平。
A股行业及科技内部
- A股行业：各行业均下跌，跌幅前五为电力设备（-12.17%）、电子（-8.80%）、基础化工（-8.78%）、有色金属（-8.61%）、商贸零售（-8.00%）。
- 科技内部：10月份以来，仅可控核聚变、固态电池跑赢万得全A。周五科技板块多数放量下跌，固态电池、存储器、稀土、算力领跌。
资金行为跟踪
- 杠杆资金：两融交易额占比回落至10.20%，活跃度下降。杠杆资金净流出大盘指数、科创50、中证500，净流入中证1000和创业板。各市值梯度股票均去杠杆，1000-5000亿市值股票去杠杆幅度较大。
- 量化资金：11月超额收益回升，中证500和中证1000量化指增超额收益分别上升至8.0%和7.1%。股指期货基差贴水仍处于7月份以来较高水平。
- 主力资金：沪深300、创业板和科创板主力资金均净流出，周五大幅净流出。主力资金流出电力设备、电子、医药生物等，周五计算机、国防军工、银行、有色金属基础化工有净流入。
- 北向资金：总成交金额回落，日均成交金额降至2096亿元，占比升至11.23%。重仓股由涨转跌，银行、石油石化表现较好。
- 南向资金：成交额及占比回落，日均净买入额降至45亿元。商贸零售、电子、银行、房地产净流入，煤炭流出。
研究结论
市场风险偏好降温，风格可能年内重新聚焦科技。推荐均衡配置组合，用金融、化工、创新药等对冲科技震荡风险。
