- AI的宏观影响:AI作为单一产业,已具备影响宏观框架的力量。从政策角度看,AI与国家战略的绑定日益紧密。从产业角度看,AI的宏观影响带来了商品价格的“割裂感”和就业与收入的两极分化。
- 算力金融化:市场担心AI泡沫的诱因是科技巨头算力需求超出自由现金流增长,并通过表内债务扩张和表外融资(SPV、UPOs、ABL)维持ROIC的纸面繁荣。
- AI的“类财政”功能:AI成为了货币周期向实体经济传导的桥梁,通过举债扩大投资,形成了“类财政”的影响力,并形成了初步的正外部性,推动了局部的繁荣。
- 芯片与工业的“攻守易形”:2026年将迎来“芯片对美供需缺口”到“工业对华供需缺口”的局面,AI的“再分配”已渗透到A股定价中,化工和电新将率先迎来供需两端的“冰火转换”。
- 行业配置:建议围绕“有新高”的组合配置,包括有色金属(金/银/铜/锂)、新消费(零食/宠物/美护/旅游出行)和高端制造(新能源/化工/医疗器械/工程机械/国产算力链)。
- 风险提示:AI进展不及预期、国际局势变化风险、供给超预期扩张风险、政策变化风险等。